Kaiko avverte: la dominanza di Binance sulla liquidità aumenta il rischio sistemico nel settore crypto

La liquidità del mercato crypto si sta concentrando sempre di più. È questo l’avvertimento centrale lanciato dalla società di ricerca Kaiko. Nel suo ultimo report, Kaiko afferma che l’attività di trading si sta riversando su un ristretto gruppo di piattaforme di scambio centralizzate. Al centro di questo spostamento c’è Binance. Secondo i dati, Binance domina ormai sia il mercato spot sia quello dei derivati. Il volume di scambi spot sull’exchange supera i 15 miliardi di dollari. L’esposizione sui derivati è ancora più ampia.

L’open interest su Binance supera i 27 miliardi di dollari, collocando la piattaforma tra i principali poli di rischio del settore crypto. Kaiko avverte che un simile livello di concentrazione crea fragilità. Quando la liquidità si addensa in un unico punto, gli shock si propagano più rapidamente. In fasi di mercato calme, questa struttura appare efficiente. Nei momenti di stress, però, può amplificare le perdite in tutto il sistema.

La volatilità trasforma la concentrazione in un moltiplicatore di rischio

Kaiko ha indicato le recenti turbolenze di mercato come un esempio evidente. A ottobre, un brusco sell-off crypto ha cancellato oltre 19 miliardi di dollari in posizioni futures. L’episodio ha messo in luce la rapidità con cui le liquidazioni a catena possono diffondersi. In quel periodo, alcuni token quotati su Binance hanno mostrato disallineamenti di prezzo. Nel frattempo, diversi trader hanno segnalato problemi di accesso. Binance ha poi dichiarato che avrebbe risarcito gli utenti colpiti. Resta però il fatto che l’episodio ha sollevato nuove domande.

Secondo Kaiko, quando la volatilità aumenta, la forte dipendenza da un’unica piattaforma di scambio può trasformare problemi locali in disfunzioni su scala di mercato. Un’interruzione tecnica, un’azione legale o un guasto operativo in una sede dominante potrebbe avere effetti a catena su prezzi, liquidità e fiducia. Non si tratta di un rischio teorico. Il collasso di FTX nel 2022 ha dimostrato come i fallimenti centralizzati possano trascinare al ribasso l’intero mercato. Bitcoin e le principali altcoin subirono forti vendite. Diverse società seguirono FTX nel fallimento. Secondo Kaiko, una concentrazione estrema aumenta la probabilità di reazioni a catena simili.

L’incertezza normativa e legale aumenta la pressione

Il report segnala anche la posizione regolamentare di Binance come un elemento di preoccupazione chiave. Kaiko osserva che Binance non è formalmente regolamentata in molte giurisdizioni. Inoltre, non detiene ancora una licenza MiCA nell’Unione europea. Negli Stati Uniti, Binance e il suo fondatore Changpeng Zhao si sono dichiarati colpevoli nel 2023 di violazioni delle leggi antiriciclaggio. L’exchange ha accettato di pagare 4,3 miliardi di dollari di sanzioni.

Zhao ha ammesso che Binance non è riuscita a impedire il transito di fondi illeciti sulla piattaforma. Kaiko sottolinea che questi rischi legali e normativi irrisolti aggiungono un ulteriore livello di incertezza. Qualsiasi azione improvvisa delle autorità o problema di compliance potrebbe interrompere le operazioni. Considerate le dimensioni di Binance, l’impatto non resterebbe circoscritto.

Binance replica mentre cresce il dibattito nel settore

Nonostante gli avvertimenti, alcune voci del settore offrono una lettura più equilibrata. Binance ha ottenuto quasi due dozzine di licenze in tutto il mondo. Più recentemente, ha ricevuto l’approvazione dall’Abu Dhabi Global Market. L’exchange afferma di continuare a rafforzare i processi di compliance e i controlli interni.

Il CEO di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha difeso il percorso di Binance. Ha ricordato che i primi exchange operavano in un vuoto normativo. Secondo lui, Binance è sopravvissuta mentre molti concorrenti hanno fallito, guadagnando credibilità nel tempo. Il messaggio di Kaiko, però, resta chiaro: la concentrazione della liquidità può migliorare l’efficienza, ma aumenta anche il rischio sistemico. Con la maturazione del settore crypto, potrebbe essere necessaria una liquidità più profonda distribuita su un numero maggiore di piattaforme. In caso contrario, il prossimo shock potrebbe essere più duro del previsto.