Il VC cripto raggiunge 4,59 miliardi di dollari nel Q3 mentre sette operazioni ne assorbono quasi la metà

Il venture capital nel settore cripto è tornato a crescere nel terzo trimestre del 2025. Secondo Galaxy Research, gli investimenti VC hanno totalizzato 4,59 miliardi di dollari. È il secondo trimestre più alto dalla fine del 2022. Sebbene l’attività resti ben al di sotto dei picchi del mercato rialzista, l’aumento dimostra che gli investitori sono ancora disposti a sostenere le aziende cripto più solide quando si presenta l’occasione giusta.

Grafico 1 – Capitale VC cripto investito e numero di operazioni, Galaxy Research

Il capitale, però, è risultato fortemente concentrato. Solo sette operazioni hanno raccolto quasi la metà degli investimenti del trimestre. Un andamento che riflette un contesto prudente, in cui gli investitori preferiscono nomi consolidati rispetto a progetti nelle fasi iniziali. Il numero delle operazioni è rimasto quasi invariato rispetto al Q2, un segnale di un mercato più selettivo ma sostanzialmente stabile.

Le operazioni late-stage dominano: Revolut e Kraken in testa

Galaxy Research ha rilevato che quasi il 60% dei fondi VC cripto è confluito in aziende in fase avanzata. Si tratta della seconda quota più alta dall’inizio del 2021. Gli investitori hanno puntato su brand già affermati, con ricavi comprovati e una crescita utenti stabile. Le operazioni maggiori confermano questa tendenza: Revolut ha raccolto 1 miliardo di dollari, mentre Kraken ha ottenuto 500 milioni.

Grafico 2 – Valutazioni e dimensioni delle operazioni (Cripto vs VC globale), Galaxy Research

Altri importanti round includono Erebor con 250 milioni di dollari, Treasury con 146 milioni, Fnality con 135 milioni, Mesh Connect con 130 milioni e ZeroHash con 104 milioni. Questi round di grandi dimensioni hanno spinto la mediana delle operazioni ai massimi storici: il deal mediano nel cripto ha raggiunto 4,5 milioni di dollari, con valutazioni pre-money mediane a 36 milioni. Le valutazioni del settore si avvicinano ormai ai livelli di picco del 2021.

Il fundraising migliora, ma l’interesse degli allocators resta debole

Nonostante la ripresa dei finanziamenti alle startup, il fundraising dei fondi VC rimane complesso. Sedici nuovi fondi di venture capital cripto hanno raccolto 3,16 miliardi di dollari nel Q3. La maggior parte proveniva da due veicoli legati a grandi exchange. Gli allocators tradizionali e le società generaliste di VC cripto non sono ancora tornati ai livelli del ciclo 2021.

Grafico 3 – Fundraising VC cripto e numero di nuovi fondi, Galaxy Research

Anche la concorrenza è in aumento. Gli allocators hanno oggi alternative come gli ETF spot sulle criptovalute e le digital asset treasury companies (DATCOs). Questi prodotti offrono un’esposizione liquida e a bassa manutenzione al mercato cripto, risultando più appetibili rispetto agli impegni a lungo termine del VC tradizionale nel settore. Nonostante ciò, il 2025 si avvia a essere l’anno di raccolta più forte dal 2022. I gestori ritengono che il sentiment possa migliorare ulteriormente, se il quadro regolamentare negli Stati Uniti continuerà a muoversi in una direzione favorevole al settore.

Trading e infrastruttura in testa, mentre il Web3 si diversifica

Nel Q3, le piattaforme di trading, exchange e investimento hanno raccolto la maggior parte del capitale. Rappresentano ancora la categoria più matura del settore cripto. Tuttavia, il numero delle operazioni evidenzia una distribuzione più equilibrata tra i segmenti emergenti. Ambiti come IA, DeFi, tokenizzazione, pagamenti e infrastruttura hanno registrato un buon flusso di deal. L’attività pre-seed rimane stabile, indicando che la spinta imprenditoriale non si è esaurita. Ma la quota delle operazioni early-stage sta diminuendo gradualmente man mano che il settore matura.

Grafico 4 – Capitale VC cripto investito per categoria e fase, Galaxy Research

Dal punto di vista geografico, gli Stati Uniti continuano a dominare. Hanno catturato il 47% del capitale del trimestre e il 40% delle operazioni totali. Il Regno Unito si è posizionato al secondo posto, seguito da Singapore e dai Paesi Bassi. Nel complesso, l’attività VC cripto del Q3 mostra un mercato prudente ma in avanzamento: i grandi round late-stage mantengono la spinta, mentre i costruttori nelle fasi iniziali continuano a portare nuove idee nel ciclo successivo.