Il rendimento del biennale giapponese raggiunge l’1% mentre aumentano le scommesse su un rialzo dei tassi del BOJ

Il mercato obbligazionario del Giappone ha lanciato un segnale chiaro questa settimana. Il rendimento del titolo di Stato a due anni ha toccato l’1%, il livello più alto dal 2008. Il movimento riflette una crescente fiducia sul fatto che la Bank of Japan sia vicina ad aumentare i tassi d’interesse. Allo stesso tempo, sono saliti anche i rendimenti a più lungo termine. Il quinquennale è salito all’1,35%, mentre il decennale di riferimento ha raggiunto l’1,845%. Nel frattempo, lo yen si è rafforzato dello 0,4%, scambiando intorno a 155,49 per dollaro. Il cambiamento indica che gli operatori credono ormai con convinzione che l’era della politica monetaria ultralassista in Giappone stia finendo.

I mercati ora prezzano una mossa del BOJ a dicembre o gennaio

Le probabilità di un rialzo dei tassi sono aumentate rapidamente in sole due settimane. I mercati dei swap prezzano ora una probabilità del 76% di un aumento nella riunione del 19 dicembre. La probabilità sale oltre il 90% per gennaio. Appena due settimane fa, le chance di un intervento a dicembre erano vicine al 30%. Il balzo è seguito ai commenti del governatore del BOJ, Kazuo Ueda, che ha segnalato un atteggiamento più flessibile sull’inasprimento della politica monetaria.

In un recente discorso, Ueda ha affermato che la banca valuterà sia i pro che i contro di un aumento dei tassi. Ha inoltre sottolineato che le condizioni monetarie resteranno accomodanti anche dopo un rialzo. Un tono più “hawkish” rispetto al passato. Gli analisti di mercato lo hanno notato. Gli strategist ora vedono dicembre come una possibilità concreta, non più come una scommessa lontana.

Lo yen si rafforza mentre i rendimenti segnalano un cambio di rotta nella politica monetaria

Con la risalita dei rendimenti, lo yen ha trovato supporto. Le aspettative di tassi più alti tendono a rafforzare la valuta giapponese, riducendo il divario con i tassi statunitensi. Nonostante ciò, lo yen resta sotto pressione. È sceso di circa il 5% nel trimestre, diventando la valuta con la performance peggiore tra le principali divise globali. Questo indebolimento ha aumentato la pressione sul BOJ affinché agisca più rapidamente.

Intanto, l’inflazione in Giappone resta sopra il target del 2% della banca centrale, alimentando le critiche secondo cui la politica monetaria rimane troppo espansiva. L’aumento dei prezzi di alimentari, energia e servizi continua a pesare sulle famiglie. Gli investitori vedono ora gli ultimi movimenti del mercato obbligazionario come un punto di svolta. Il rendimento a due anni, che segue da vicino le aspettative sui tassi, si muove raramente così in fretta, a meno che un cambio di scenario non sia imminente.

Emissioni di debito e inflazione aggiungono ulteriore pressione

Anche il Ministero delle Finanze giapponese sta aumentando la pressione sul mercato obbligazionario. Il governo prevede di incrementare l’emissione di debito a breve termine per finanziare il pacchetto di stimolo economico della premier Sanae Takaichi. Il piano include l’emissione di 300 miliardi di yen ciascuno in titoli a due e cinque anni, oltre a 6,3 trilioni di yen in Treasury bills. Questa maggiore offerta dovrebbe esercitare ulteriore pressione sui titoli a breve.

Allo stesso tempo, gli analisti avvertono che la spesa fiscale potrebbe riaccendere l’inflazione proprio mentre il BOJ si prepara a irrigidire la politica monetaria. Questo mix di maggiore offerta e prezzi in aumento sta rendendo il mercato obbligazionario più nervoso. Una recente asta di titoli a due anni ha registrato una domanda debole, un altro segnale della cautela degli investitori. Al momento, il rally dei bond giapponesi riflette un messaggio semplice: il dibattito sul rialzo dei tassi è passato da “se” a “quando”, dopo anni di attesa. E quel momento potrebbe arrivare nel giro di poche settimane.