Il mercato delle stablecoin affronta la concorrenza mentre Tether perde terreno

Tether resta al centro del mercato delle stablecoin, ma i margini di questo dominio iniziano a sgretolarsi. Con 167 miliardi di dollari in circolazione, USDT rappresenta circa il 60% di un mercato da 277 miliardi, con volumi di scambio giornalieri che spesso superano i 75 miliardi. È presente su 13 diverse blockchain, il che lo rende la stablecoin più diffusa. Ma questo predominio sta diminuendo. Un anno fa, Tether controllava il 69% del mercato. A metà 2025, la quota era scesa al 64%. La direzione è chiara.

USDC cresce nel mercato delle stablecoin

La sfida più credibile arriva da USDC. Con 68 miliardi di dollari in circolazione, Circle ha costruito il proprio marchio sulla trasparenza, pubblicando attestazioni mensili delle riserve sin dal lancio nel 2018. A differenza dei report trimestrali di Tether, USDC certifica ogni mese una copertura completa in contanti e Treasury. Questa strategia conta ancora di più oggi con il varo del GENIUS Act negli Stati Uniti, che impone proprio questi standard. Circle sembra pronta. Tether no. Questo divario alimenta ulteriori pressioni regolamentari sul mercato delle stablecoin, soprattutto in Europa, dove le regole MiCA hanno già spinto Tether a uscire, mentre USDC è rimasta ed è cresciuta. La narrativa della trasparenza di USDC sta plasmando sempre più le dinamiche competitive.

I rivali puntano sull’innovazione nel mercato delle stablecoin

Il passaggio di MakerDAO da DAI a USDS sotto Sky Protocol ha introdotto una stablecoin con caratteristiche centralizzate, come la funzione di congelamento e un tasso di risparmio del 4,5%. È un chiaro tentativo di competere direttamente con le offerte centralizzate, mantenendo però un livello di governance decentralizzata. Ripple ha scelto un’altra strada, lanciando RLUSD come stablecoin enterprise per i pagamenti transfrontalieri. Con già 70 miliardi di dollari di transazioni che transitano sulle infrastrutture Ripple, l’integrazione di una stablecoin nativa potrebbe rivelarsi potente. Anche PayPal, con la sua PYUSD, fa leva sulla propria enorme base di utenti per guadagnare rapidamente terreno.

Cambiamenti normativi per le stablecoin globali

La mappa regolatoria sta ridisegnando il campo di gioco del mercato delle stablecoin. In Europa, il MiCA richiede una copertura 1:1 con riserve e un’approvazione preventiva prima del lancio. Diverse stablecoin ancorate all’euro rispettano già questi requisiti, mentre Tether ha scelto di ritirarsi. Negli Stati Uniti, il GENIUS Act ha implicazioni simili. I vertici di Tether hanno ipotizzato l’introduzione di un token conforme alle regole statunitensi, ma per ora operano al di fuori del nuovo quadro normativo. Questo lascia l’azienda esposta in un momento in cui i regolatori stanno chiaramente fissando le regole del gioco.

L’adozione mostra un uso disomogeneo ma crescente delle stablecoin

Singapore, Hong Kong e Giappone hanno introdotto regole chiare sulle stablecoin. La Cina, intanto, sta valutando una moneta ancorata allo yuan come parte della sua strategia per internazionalizzare il renminbi. In Paesi come la Nigeria, l’adozione è già elevata: quasi il 12% della popolazione utilizza stablecoin. Per molti non si tratta di trading, ma di proteggersi dall’inflazione o sopperire alla mancanza di valuta estera.

Questi esempi mostrano come il mercato sia cambiato. Le stablecoin non sono più solo token speculativi. Stanno diventando strumenti di accesso e resilienza finanziaria, soprattutto dove le banche tradizionali non riescono a colmare il vuoto. Gli analisti non concordano sulle prospettive future. JPMorgan adotta un approccio prudente, stimando un mercato da 500 miliardi di dollari entro il 2028. Citigroup è molto più ottimista e, nello scenario migliore, prevede 3,7 trilioni di dollari entro il 2030.

Una cosa è chiara: la presa di Tether si sta allentando. I regolatori osservano da vicino, la trasparenza di USDC le dà un vantaggio e nuovi attori si stanno affacciando con modelli pensati per la conformità normativa. L’attrattiva di fondo delle stablecoin non scomparirà. Ma i veri vincitori saranno coloro che sapranno crescere conquistando fiducia e mantenendo i regolatori dalla loro parte.