Hunter Horsley prevede che le società DAT acquisiranno molte startup cripto private

Il CEO di Bitwise, Hunter Horsley, si aspetta un cambiamento significativo nell’evoluzione delle società di tesoreria di asset digitali (DAT). Ritiene che la maggior parte finirà per operare come aziende tradizionali e crescerà attraverso l’acquisizione di startup cripto più piccole. I suoi commenti arrivano in risposta a un lungo thread del CIO di Bitwise, che ha spiegato come valutare correttamente le DAT e perché il mercato spesso le interpreta in modo errato.

Horsley ha affermato che il settore è ancora nelle sue “prime fasi”. La prossima fase probabilmente comporterà una maggiore consolidazione. Molte piccole aziende cripto restano private e, secondo lui, le DAT più grandi le acquisiranno e integreranno i relativi team mentre si spostano verso ruoli più operativi.

Matt Hougan spiega perché le valutazioni delle DAT differiscono

Il thread originale di Hougan ha dato avvio alla discussione. Ha affrontato un problema ricorrente: gli investitori spesso valutano le DAT usando metriche superficiali e ignorano le forze reali che incidono sulle loro valutazioni. Ha affermato che gli analisti dovrebbero partire da una domanda semplice: quanto varrebbe una DAT se avesse una durata limitata? Hougan ha poi illustrato una serie di scenari. Per esempio, se una DAT basata su Bitcoin annunciasse oggi la chiusura, scambierebbe esattamente al valore del suo bitcoin.

Ma se la chiusura fosse prevista tra un anno, gli investitori applicherebbero sconti legati a illiquidità, spese e rischio. Questi fattori tirano le valutazioni delle DAT al di sotto del loro valore netto gestito. Ha anche spiegato perché alcune DAT scambiano sopra il mNAV: possono aumentare il cripto per azione tramite strategie come l’emissione di debito, il prestito di asset, l’uso di derivati o l’acquisto di cripto a sconto. Tuttavia, questi percorsi comportano incertezza e solo poche società riescono a gestirli in modo efficace.

La dimensione plasmerà il futuro delle DAT

Hougan ha sostenuto che la scala sarà il fattore decisivo. Le DAT più grandi hanno più strumenti a disposizione. Possono emettere debito con maggiore facilità, accedere a una liquidità più ampia, concludere accordi più importanti e generare più reddito da derivati e attività di lending. Per questo motivo si aspetta una maggiore divergenza in futuro: un piccolo gruppo di società potrebbe ottenere valutazioni premium, mentre molte altre probabilmente scambieranno a sconto.

La sua analisi ha attirato forti reazioni nel settore. Analisti, sviluppatori DeFi e osservatori di mercato hanno elogiato la chiarezza del suo modello. Alcuni hanno sostenuto che le azioni tokenizzate potrebbero persino eliminare gli sconti legati alla liquidità. Altri hanno osservato che sopravvivranno solo le società capaci di aumentare in modo costante il NAV per azione.

Horsley vede una fase di consolidamento

La replica di Horsley ha rafforzato ulteriormente la narrativa. Ha concordato sul fatto che le DAT si differenzieranno nel tempo, ma ha aggiunto un elemento chiave: man mano che maturano, secondo lui, evolveranno in vere e proprie società operative. Questo cambiamento, unito alla necessità di scala, rende le acquisizioni quasi inevitabili. Molte aziende cripto private potrebbero essere assorbite da DAT più grandi mentre il settore entra in una fase più matura. Il messaggio dei due dirigenti di Bitwise è chiaro: le DAT sono ancora agli inizi, ma la prossima fase premierà dimensione, efficienza ed esecuzione strategica. Tutto ciò sta preparando il terreno a una più ampia fase di consolidamento nel settore.