Un rapport affirme que l’ETH est fortement sous-évalué

DeFi Dad présente un nouveau travail de William Mougayar sur la mauvaise tarification fondamentale d’Ethereum. Selon le rapport, les marchés traitent Ethereum comme une entreprise génératrice de profits, les investisseurs évaluant l’ETF en fonction des frais et des revenus.
Mougayar estime que cette approche minimise le rôle d’Ethereum en tant que bien public. Il compare la blockchain à des couches de base d’Internet comme TCP/IP, qui ont généré un impact économique massif sans profits directs.

L’éther fonctionne de manière similaire. Le réseau soutient des volumes d’activité de plusieurs milliers de milliards de dollars dans les stablecoins, les paiements, la DeFi et les actifs tokenisés. Pourtant, la valeur de l’ETH ne reflète qu’une fraction de cette activité. La capitalisation actuelle ne traduit pas l’effet systémique du réseau. Cette divergence est soulignée dans le post, qui appelle à un nouveau cadre de valorisation.

Un nouveau modèle de valorisation estime une valeur intrinsèque de plusieurs milliers de milliards de dollars

Le rapport propose un modèle de valorisation en trois volets. Il mesure la valeur capturée, les flux économiques capitalisés et le surplus de confiance.
La valeur capturée regroupe les capitalisations d’ETH, des réseaux de couche 2 et des protocoles DeFi, soit 0,6 à 0,9 billion de dollars à ce jour.

Les flux économiques capitalisés reposant sur Ethereum correspondent à une activité proche d’un PIB. Ils incluent le volume des règlements en stablecoins, le trading DeFi et les transactions de tokenisation.
Ces flux dépassent 50 billions de dollars par an. En appliquant un multiple prudent, leur valorisation s’établit entre 0,3 et 3 billions.

Le surplus de confiance intègre la réduction de la fraude, la résistance à la censure et les économies réalisées grâce à la désintermédiation. Ces avantages représentent 0,15 à 0,6 billion.

Le modèle hybride valorise ainsi Ethereum entre 2 et 6 billions de dollars en valeur intrinsèque.
En décembre 2025, la valeur de marché d’ETH avoisine 400 milliards de dollars, ce qui souligne une forte sous-évaluation selon le rapport.

Ethereum présenté comme la couche mondiale de confiance du financement numérique

Le rapport qualifie Ethereum de « couche mondiale de confiance » du secteur financier numérique. Le réseau sécurise la valeur, applique les règles et héberge des applications internationales utilisées par les banques, les fintechs, les entreprises et les gouvernements.

Il établit une comparaison avec l’Internet des débuts : TCP/IP a fait basculer les communications mondiales et a évolué d’un outil technique à un moteur économique valorisé en billions de dollars.
Selon le rapport, Ethereum suit la même trajectoire. La tokenisation progresse.

L’adoption des stablecoins s’accélère. Les actifs du monde réel migrent vers la blockchain. La demande institutionnelle augmente à l’échelle mondiale.

Le modèle projette une valorisation comprise entre 10 et 20 billions de dollars d’ici 2035. Des références à McKinsey et à la Banque mondiale rappellent la croissance historique des infrastructures numériques, suggérant qu’Ethereum évolue sur un arc similaire.

Le post reflète un fort optimisme quant à l’utilité de long terme d’ETH. La communauté voit dans cette étude un signal d’alarme sur la manière dont les marchés évaluent les couches de base du Web3.