Strategy affirme que le Bitcoin couvre 5,9 fois sa dette convertible à 74 000 $

Strategy a tenté de rassurer les investisseurs après les récentes pressions sur son action. La société a indiqué que même si le Bitcoin retombait à son prix de revient moyen de 74 000 $, ses avoirs en BTC couvriraient encore sa dette convertible 5,9 fois. Elle appelle cet indicateur son « BTC Rating ». La mise à jour a été publiée dans un message de l’entreprise.

Strategy a également souligné que même dans un scénario de krach profond, avec un Bitcoin à 25 000 $, ses avoirs couvriraient encore la dette 2,0 fois. Le message cible les investisseurs inquiets de la hausse de l’effet de levier et des risques de dilution. Le timing est crucial : l’action Strategy a fortement chuté ces derniers mois, reflétant le refroidissement du Bitcoin et un affaiblissement du sentiment envers les paris crypto les plus risqués.

L’endettement de Strategy et la couverture assurée par le Bitcoin

D’après les données figurant sur le tableau de bord crédit de Strategy, la société détient actuellement plus de 8,2 milliards de dollars de dette convertible. En incluant les actions privilégiées, l’ensemble des engagements approche 16 milliards de dollars. Malgré ce niveau élevé, Strategy affirme que ses avoirs en Bitcoin offrent encore une solide couverture aux prix actuels.

Avec un prix modélisé du BTC proche de 87 000 $, la plupart des dettes convertibles affichent des ratios de couverture allant de 7x à plus de 50x. Même les dettes plus récentes venant à échéance au début des années 2030 sont couvertes plusieurs fois par le Bitcoin. Strategy a aussi indiqué que ses modèles actuels reposent sur une croissance de long terme du Bitcoin et une volatilité soutenue. Ces estimations montrent, selon elle, que la société dispose encore d’une marge pour gérer des scénarios de tension. Sans se retrouver sous pression immédiate de solvabilité.

La pression s’accentue sur l’action après le repli du Bitcoin

Malgré ces messages rassurants, l’action Strategy souffre en 2025. Selon plusieurs rapports, elle recule de plus de 40 % depuis le début de l’année. La chute suit de près la faiblesse récente du Bitcoin et l’érosion de la confiance des investisseurs. Plusieurs facteurs expliquent le recul : d’abord, la baisse du Bitcoin a réduit la valeur de l’actif principal de Strategy. Ensuite, les investisseurs se montrent plus prudents face aux levées de capital répétées destinées à acheter davantage de BTC. Enfin, la prime historique à laquelle Strategy se négociait au-dessus de la valeur de ses avoirs en Bitcoin s’est nettement réduite cette année.

Les inquiétudes liées à la dilution restent également fortes. Strategy dépend largement des actions privilégiées et de la dette convertible pour financer ses achats de Bitcoin. Si cette approche a généré des gains massifs lors des phases haussières, elle suscite désormais des questions dans un marché plus incertain. La pression s’ajoute avec une controverse croissante impliquant JPMorgan, alors que les prix du BTC restent sous tension. Par ailleurs, Strategy a de nouveau été exclue récemment de l’indice S&P 500, ce qui a réduit l’exposition automatique via les fonds passifs et accentué les ventes à court terme.

Les partisans restent sereins, les critiques vigilants

Les réactions restent partagées sur le marché. Certains investisseurs ont salué le BTC Rating de 5,9x, y voyant un signe que Strategy est préparée à affronter la volatilité. D’autres estiment qu’une communication publique trop fréquente peut accentuer le niveau de surveillance et la volatilité. Les partisans considèrent que la stratégie « Bitcoin-first » de l’entreprise reste intacte et que la faiblesse actuelle est temporaire.

Les critiques, eux, continuent de s’interroger sur la capacité de cette stratégie d’effet de levier à tenir si un nouveau crypto-hiver profond survenait. Pour l’heure, Strategy maintient sa position. La société affirme que même avec un Bitcoin beaucoup plus bas, son bilan reste protégé. L’avis du marché dépendra probablement de la trajectoire du Bitcoin dans les prochains mois.