PlanB : le Bitcoin est largement sous-évalué alors que sa rareté dépasse celle de l’or

PlanB estime que le Bitcoin est encore trop peu négocié. Il avance que le Bitcoin est plus rare que l’or et l’immobilier, mais qu’il est valorisé par les marchés entre 10 et 100 fois moins. Sa comparaison repose sur la rareté comme source fondamentale de valeur à long terme, plaçant le Bitcoin dans la catégorie des actifs mal évalués dans le cadre financier actuel. Selon PlanB, ce décalage constitue une opportunité rare.

Les données Stock-to-Flow étayent l’argument

PlanB appuie son analyse avec un graphique stock-to-flow (S2F). Le modèle montre que le ratio de rareté du Bitcoin est largement supérieur à celui de l’or, plus de 50 fois, et dépasse de plusieurs ordres de grandeur la dynamique d’offre de l’immobilier. Pourtant, la capitalisation boursière du Bitcoin reste presque moitié moindre que celle de l’or, soit environ 1,7 trillion de dollars, tandis que la capitalisation estimée de l’immobilier mondial est d’environ 400 trillions. Ces chiffres indiquent que les marchés n’ont pas encore pleinement intégré l’offre fixe de Bitcoin.

Le modèle de régression log-log du S2F de PlanB montre une bonne adéquation historique avec un coefficient de régression R² = 0,995. Selon ce modèle, la valeur du Bitcoin augmentera après le halving de 2024, lorsque son utilisation correspondra à sa rareté. Bien que le Bitcoin n’ait pas suivi le modèle à certaines périodes de 2021, PlanB conclut que les cycles long terme restent cohérents avec la réduction de l’offre. Il considère que la rareté se répète et se renforce avec le temps.

L’adoption pourrait combler l’écart

La confiance et l’adoption sont des variables importantes dans la réponse de la communauté. L’or bénéficie de milliers d’années d’histoire, tandis que le Bitcoin n’a guère plus de dix ans. Néanmoins, les flux des ETF, l’implication institutionnelle et l’évolution des conditions macroéconomiques pourraient accélérer de manière exponentielle l’adoption. La baisse des rendements et l’augmentation de la liquidité fiduciaire peuvent également renforcer le Bitcoin en tant qu’actif rare. PlanB estime que ces forces pourraient favoriser une convergence dans un ou deux ans.

PlanB considère le présent comme un tournant. Le Bitcoin est un actif unique avec un accès institutionnel croissant, et il reste encore largement sous-évalué par rapport à des actifs comparables. Tant que l’adoption continue de progresser, il estime que le Bitcoin se rapprochera de sa valeur fondée sur la rareté. Pour lui, l’écart entre prix et fondamentaux place le Bitcoin dans une position particulièrement importante pour sa tendance long terme.