Ming Shing Group parie 483 millions de dollars sur un trésor en Bitcoin

Ming Shing Group vient de franchir une étape audacieuse. L’entreprise investit près d’un demi-milliard de dollars dans un trésor en Bitcoin, en achetant 4 250 BTC à un prix moyen d’environ 113 600 dollars l’unité. Soit un total de 482,96 millions de dollars, un montant colossal pour une société qui, jusqu’ici, évoluait principalement dans le secteur de la construction. C’est un virage marqué vers les actifs numériques, et la manière dont ce projet a été financé mérite l’attention.

Un financement via obligations convertibles et bons de souscription

Au lieu de mobiliser des liquidités, Ming Shing s’appuie sur des obligations convertibles et des bons de souscription à long terme. Deux obligations d’une valeur de 241,48 millions de dollars chacune portent un taux d’intérêt annuel modeste de 3 % et peuvent être converties en actions à raison de 1,20 dollar par titre. Les bons de souscription permettent aux investisseurs d’acheter plus de 201 millions d’actions à 1,25 dollar l’unité sur une période de 12 ans. Structurellement, cela évite une sortie immédiate de trésorerie, mais ouvre la voie à une dilution importante des actionnaires si ces instruments sont exercés. Pour une entreprise dont la capitalisation boursière n’est aujourd’hui que d’environ 21 millions de dollars, le contraste est frappant.

Pourquoi la société crée un trésor en Bitcoin

La logique avancée par la direction est simple : le Bitcoin est liquide, il pourrait s’apprécier avec le temps, et son ajout renforce les actifs de l’entreprise. Cette stratégie n’est pas isolée : Ming Shing rejoint ainsi plus de 160 sociétés cotées qui ont intégré du Bitcoin dans leur trésorerie. L’exemple le plus emblématique reste MicroStrategy, avec un stock massif de 629 000 BTC, aujourd’hui valorisé à plus de 70 milliards de dollars. Hong Kong s’ouvre également de plus en plus aux cryptomonnaies : sept entreprises cotées détiennent déjà du Bitcoin, tandis que la place a récemment adopté une réglementation plus claire et même lancé des ETF.

Les risques liés à l’endettement, à la dilution et à la volatilité

Les risques, eux, sont bien présents. Ming Shing a enregistré l’an dernier un EBITDA négatif de 5,2 millions de dollars, ce qui laisse craindre que le service de la dette ne devienne un fardeau réel. À cela s’ajoute le risque d’une vague d’émissions d’actions si les obligations convertibles et bons de souscription venaient à être exercés, entraînant une dilution significative pour les actionnaires existants. Il existe également un décalage entre les engagements de dette à long terme et la forte volatilité d’un trésor en Bitcoin, dont la valeur peut varier de plusieurs dizaines de pourcents en un seul mois.

Le potentiel de la stratégie Bitcoin

Du côté des opportunités, Ming Shing pourrait se repositionner en s’éloignant du secteur cyclique de la construction pour entrer dans un domaine plus liquide et tourné vers la croissance. Ce pari pourrait aussi attirer l’attention des investisseurs spécialisés dans les cryptomonnaies, désireux de s’exposer à une valeur de petite capitalisation liée à un trésor en Bitcoin. En revanche, les investisseurs traditionnels pourraient juger l’opération trop spéculative, compte tenu de l’effet de levier et de la volatilité du bilan que suppose un tel ancrage dans un actif numérique.

Que cette décision se révèle visionnaire ou imprudente dépendra sans doute moins de Ming Shing elle-même que de l’évolution du Bitcoin au cours de la prochaine décennie. Ce qui est certain, c’est qu’il ne s’agit pas d’un simple ajustement comptable. C’est le signe que la stratégie des actifs numériques s’étend désormais au-delà du secteur technologique pour atteindre des domaines où on ne l’attendait pas.