L’objectif d’inflation de 4 % de l’Inde devrait être maintenu, la RBI ancrant sa stratégie post-réduction

Une proposition visant à maintenir l’objectif d’augmentation des prix à la consommation de 4 % a presque été finalisée par un comité interne de la Reserve Bank of India, qui s’adresse au ministère des Finances. Lors du renouvellement du cadre quinquennal l’année prochaine, on s’attend à une plage de variation de 2 % à 6 %. Des sources informées sur les discussions ont révélé que le plan devrait être soumis au gouverneur Sanjay Malhotra avant septembre. Le gouvernement a une période de six mois pour signer ce document avant qu’il n’arrive à expiration en mars 2026. Depuis son instauration en 2016, le ciblage flexible de l’inflation a permis de maîtriser les fluctuations des prix. Même pendant la flambée des prix des produits alimentaires et des carburants de 2022, il n’a manqué la fourchette qu’une seule fois pendant trois trimestres consécutifs. Les membres du comité affirment que des ajustements maintenant déstabiliseraient les investisseurs obligataires déjà aux prises avec un nouveau gouverneur et un Comité de politique monétaire renouvelé.

Le débat sur l’alimentation ne disparaîtra pas

Les aliments volatils constituent 46% du panier de l’IPC indien, et certains décideurs ont plaidé pour une référence exclusivement fondée sur le coût initial. Le groupe n’est pas en accord, soulignant que les familles sont les premières à ressentir l’impact du coût de la nourriture et que les écarter minerait la confiance du public. L’idée d’exclusion a été proposée l’année dernière par le conseiller économique en chef V. Anantha Nageswaran ; elle a été immédiatement rejetée par l’ancien gouverneur Shaktikanta Das, et il semble que l’équipe de Malhotra soit aujourd’hui disposée à la mettre de côté.

Le choc des taux de juin prépare le terrain

Le 6 juin, la RBI a accentué son assouplissement monétaire en réduisant son taux de repo de 50 points de base à 5,50 % et son ratio de réserves obligatoires de 100 pb, adoptant ainsi une position « neutre ». La banque centrale a déclaré que la faiblesse de l’inflation lui avait conféré une « marge de manœuvre politique limitée » pour soutenir la croissance. En maintenant l’objectif de 4 %, les décideurs politiques peuvent affirmer que la décision de juin était disciplinée et non une politique de libre-échange.

Le ralentissement de l’inflation apporte de la clarté sur la politique monétaire et apaise les marchés

L’IPC global a ralenti à 2,82 % en mai, son plus bas niveau depuis début 2019, ce qui permet à la RBI de projeter une inflation de 3,7 % pour l’exercice 2026. Des chiffres inférieurs à 4 % laissent au MPC une marge de manœuvre pour une modeste baisse supplémentaire plus tard cette année si la croissance stagne, estiment les analystes. Les rendements des obligations de référence à 10 ans ont glissé de six points de base à 6,78 % à la suite de l’annonce du projet de loi, inversant une partie de la hausse de 10 pb qui avait suivi la baisse drastique de juin. La roupie a franchi la barre des 84 pour un dollar, les traders ayant réduit le portage à court terme. Cela a incité la banque centrale à intervenir sur le marché des swaps pour lisser les mouvements.

Ce que le marché des crypto-monnaies devrait surveiller

L’effet de la prévisibilité des politiques sur la liquidité : historiquement, un financement moins coûteux en roupies élargit les livres d’ordres en bourse et encourage l’ouverture de postes sur les produits dérivés. Les stablecoins liés au dollar attirent souvent les épargnants lorsque la roupie est dévaluée. Par ailleurs, l’adoption tant espérée du projet de loi sur les actifs numériques pourrait être accélérée grâce à la flexibilité réglementaire générée par une inflation modeste. Pour les fonds mondiaux qui portent un intérêt à l’univers Web3 indien, un objectif fixe de 4 % suggère que les imprévus macroéconomiques ont moins de chances d’entraver le déploiement des investissements.

Facteurs de risque à surveiller

Des hausses de prix alimentaires causées par une mousson défaillante ou une envolée des coûts du pétrole au-delà de 80 dollars pourraient faire grimper l’IPC vers son seuil maximal de 6 %, nécessitant une réévaluation de la politique monétaire en place. Une Réserve fédérale plus musclée pourrait aussi peser sur la roupie, restreignant ainsi l’espace de manœuvre de la RBI pour alléger davantage sa politique monétaire. Tout déviance par rapport à l’indice des prix à la consommation comme norme raviverait les conflits idéologiques au sein du département des Finances et troublerait les investisseurs. Suggérer de conserver l’ancrage de l’inflation à 4 % ne relève pas simplement de la gestion technique ; c’est un enjeu de confiance. En réaffirmant une règle que les marchés comprennent, la RBI renforce sa crédibilité après sa baisse audacieuse de juin et pose des bases plus stables. Un atout pour les investisseurs traditionnels et la classe crypto indienne en plein essor, qui doivent planifier leurs prochaines actions.