Les stablecoins entrent dans le débat sur la politique monétaire

Le débat autour de la demande de stablecoins ne se limite plus aux cercles crypto. Il touche désormais le cœur de la finance mondiale. Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale, a récemment averti que l’intérêt croissant pour les stablecoins pourrait remodeler la politique monétaire et faire baisser les taux d’intérêt de long terme.

Lors d’un récent forum sur la politique économique, Miran a estimé que la demande de stablecoins pourrait atteindre près de 3 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Selon lui, cette explosion de la demande pourrait élargir le volume des fonds disponibles pour le crédit et exercer une pression baissière sur le coût de l’emprunt. Ce phénomène pourrait, à terme, remettre en question la stratégie du « plus haut plus longtemps » adoptée par la Fed en matière de taux d’intérêt.

Avec la montée en puissance mondiale des actifs numériques indexés sur le dollar, comme les stablecoins, Miran estime que leur influence pourrait transformer l’architecture du système financier international, du marché des bons du Trésor américain aux flux de liquidité mondiaux.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Une demande appelée à grimper jusqu’à 3 000 milliards de dollars

Miran a indiqué que la demande de stablecoins pourrait se situer entre 1 000 et 3 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. La majorité des stablecoins étant indexés sur le dollar, cela renforce encore, selon lui, la domination mondiale de la monnaie américaine. Il a rappelé que la réglementation américaine impose aux émetteurs de stablecoins de garantir leurs réserves avec des actifs sûrs et liquides, comme les bons du Trésor ou les titres garantis par le gouvernement.

De fait, la progression des actifs numériques libellés en dollars stimule directement la demande de dette américaine. Cette demande supplémentaire pour les titres publics, a expliqué Miran, peut réduire les rendements et faire baisser le taux d’intérêt d’équilibre, connu sous le nom de taux neutre (r*). Un r* plus bas signifie que la Fed pourrait devoir adopter une posture plus accommodante pour préserver une croissance économique stable.

Comment les stablecoins pourraient faire baisser les taux d’intérêt

Pour Miran, le mécanisme est simple. Lorsque la demande de stablecoins augmente, davantage de capitaux se retrouvent placés dans des actifs libellés en dollars. Cela accroît l’offre globale de fonds dans le système financier. Cette offre supplémentaire exerce une pression à la baisse sur les coûts d’emprunt, et donc sur les taux d’intérêt dans l’ensemble des marchés.

Si cette tendance se poursuit, elle pourrait réduire le taux d’intérêt neutre, c’est-à-dire le niveau auquel la politique monétaire ne stimule ni ne freine l’activité économique. Un taux neutre plus bas impliquerait que des taux comme celui des fonds fédéraux devraient rester à des niveaux plus faibles pour maintenir l’équilibre économique.

Miran a souligné que cet effet pourrait être structurel, et non temporaire. Autrement dit, à mesure que la demande de stablecoins s’installe durablement dans la finance mondiale, la Fed pourrait être contrainte d’adapter sa vision de long terme en matière de politique monétaire.

Les répercussions sur la politique monétaire et la finance mondiale

Les implications d’une demande croissante de stablecoins dépassent largement la question des taux d’intérêt. Une hausse de cette demande influencera forcément la nature des flux mondiaux de liquidité. Mais, surtout, elle modifiera la transmission de la politique monétaire dans l’économie.

D’abord, la Fed pourrait subir une pression accrue pour maintenir des taux bas, en particulier si les flux de capitaux vers les actifs libellés en dollars s’accélèrent. Ensuite, les banques pourraient enregistrer des sorties de dépôts si les épargnants se tournent vers les stablecoins, ce qui durcirait les conditions de crédit. Enfin, dans un monde où les actifs numériques indexés sur le dollar gagnent du terrain, certains pays pourraient connaître un niveau plus élevé de dollarisation, affaiblissant leur capacité à contrôler leur politique monétaire locale.

Conclusion

Le message du gouverneur Stephen Miran est clair. La demande de stablecoins n’est plus une simple tendance crypto ; c’est une évolution macroéconomique profonde qui s’ancre progressivement dans la réalité. Si la valeur des stablecoins grimpe jusqu’à 3 000 milliards de dollars, cela changera la façon dont les taux d’intérêt sont déterminés et la manière dont la politique monétaire fonctionne aux États-Unis.

Ce changement mettra la Réserve fédérale à l’épreuve, alors que le système financier évolue vers un paysage de plus en plus numérique. Reste à savoir si cette transition renforcera la stabilité financière ou ajoutera davantage d’incertitude. La réponse dépendra de la réaction des régulateurs, des investisseurs et des marchés face à cette dynamique en plein essor.