Le marché des stablecoins face à la concurrence alors que Tether perd du terrain

Tether reste au cœur du marché des stablecoins, mais les contours de sa domination commencent à s’effriter. Avec 167 milliards de dollars en circulation, l’USDT représente environ 60 % d’un marché estimé à 277 milliards de dollars, avec des volumes d’échange quotidiens dépassant souvent les 75 milliards. Présent sur 13 blockchains différentes, il reste le stablecoin le plus largement distribué. Mais cette domination s’érode. Il y a un an, Tether contrôlait 69 % du marché. À la mi-2025, la part est tombée à 64 %. La tendance est claire.

USDC progresse sur le marché des stablecoins

Le concurrent le plus crédible vient de l’USDC. Avec 68 milliards de dollars en circulation, Circle a bâti sa réputation sur la transparence, publiant depuis 2018 des attestations mensuelles de ses réserves. Contrairement aux rapports trimestriels de Tether, USDC dévoile chaque mois une couverture intégrale en liquidités et en bons du Trésor. Cette stratégie prend encore plus de poids depuis l’entrée en vigueur du GENIUS Act aux États-Unis, qui impose précisément ces standards. Circle semble prête. Tether beaucoup moins. Cet écart accentue les pressions réglementaires sur le marché des stablecoins, notamment en Europe, où les règles MiCA ont déjà poussé Tether à se retirer, tandis qu’USDC est resté et a étendu ses activités. La transparence revendiquée par USDC façonne de plus en plus les dynamiques concurrentielles.

Les rivaux stimulent l’innovation sur le marché des stablecoins

Le passage de MakerDAO du DAI à l’USDS sous Sky Protocol a introduit un stablecoin doté de caractéristiques centralisées, comme une fonction de gel et un taux d’épargne de 4,5 %. Une tentative claire de concurrencer directement les stablecoins centralisés tout en conservant une couche de gouvernance décentralisée. Ripple a choisi une autre voie, en lançant le RLUSD comme stablecoin destiné aux paiements transfrontaliers à l’échelle institutionnelle. Avec déjà 70 milliards de dollars de paiements traités via son réseau, l’intégration d’un stablecoin natif pourrait s’avérer déterminante. Même PayPal, avec son PYUSD, s’appuie sur sa vaste base d’utilisateurs pour gagner rapidement du terrain.

Les évolutions réglementaires redessinent la carte mondiale des stablecoins

La réglementation rebat les cartes du marché des stablecoins. En Europe, MiCA impose une couverture intégrale des réserves à hauteur de 1:1 et une approbation préalable avant tout lancement. Plusieurs stablecoins adossés à l’euro remplissent désormais ces critères, tandis que Tether a choisi de battre en retraite. Aux États-Unis, le GENIUS Act a des implications similaires. La direction de Tether a évoqué l’idée d’un jeton conforme au droit américain, mais pour l’instant l’entreprise reste en dehors du nouveau cadre. Cela la laisse exposée, alors même que les régulateurs fixent clairement les conditions du jeu.

Une adoption inégale mais croissante des stablecoins

Singapour, Hong Kong et le Japon ont déjà instauré des règles claires pour les stablecoins. La Chine, de son côté, envisage un jeton adossé au yuan dans le cadre de sa stratégie d’internationalisation du renminbi. Dans des pays comme le Nigeria, l’adoption est déjà massive : près de 12 % de la population utilise des stablecoins. Pour beaucoup, il ne s’agit pas tant de spéculer que de se protéger contre l’inflation ou de pallier le manque de devises étrangères.

Ces exemples montrent que le marché a changé. Les stablecoins ne sont plus de simples jetons spéculatifs. Ils deviennent des outils d’accès financier et de résilience, en particulier là où les banques traditionnelles peinent à répondre aux besoins. Les analystes divergent sur les perspectives. JPMorgan adopte une approche prudente, anticipant un marché de 500 milliards de dollars d’ici 2028. Citigroup voit beaucoup plus grand, évoquant dans son scénario optimiste un marché à 3 700 milliards de dollars d’ici 2030.

Une chose est sûre : l’emprise de Tether se desserre. Les régulateurs scrutent de près, la transparence d’USDC lui donne un avantage, et de nouveaux acteurs arrivent avec des modèles conçus pour être conformes. L’attrait fondamental des stablecoins ne disparaîtra pas. Mais les vrais gagnants seront ceux capables de croître tout en gagnant la confiance et en restant dans les bonnes grâces des régulateurs.