Lancement du stablecoin USDH de Hyperliquid : une nouvelle donne pour la DeFi

Hyperliquid prépare le lancement d’un stablecoin qui pourrait bouleverser la dynamique économique de la DeFi. La plateforme détient déjà 7,5 % de tous les USDC en circulation. Si ces dépôts migrent vers l’USDH, le nouveau jeton pourrait générer environ 220 millions de dollars de revenus annualisés pour les détenteurs du jeton HYPE, soit une opportunité de revenus de 17 %. Dans le même temps, Circle perdrait ces mêmes 220 millions de dollars ainsi qu’environ 7 % de son offre totale en USDC. Ce basculement remet directement en cause la domination actuelle du marché des stablecoins.

Modèle de gouvernance basé sur le vote des validateurs

L’USDH ne sera pas émis par un acteur centralisé. Il repose plutôt sur le vote des validateurs. Les équipes soumettent des propositions, les validateurs les approuvent ou les rejettent, et le groupe retenu doit ensuite remporter une enchère de gas pour finaliser le déploiement. Ce processus vise à rendre le lancement transparent et communautaire. Il distingue l’USDH des modèles centralisés et fait de la gouvernance un élément central plutôt qu’un simple ajout secondaire.

Réaction du marché et progression du jeton HYPE

Le marché a déjà réagi. Le HYPE a gagné 3 % à l’annonce, atteignant 47 $. Sur les six derniers mois, le jeton a progressé de plus de 200 %. Cette dynamique repose sur des chiffres solides. Hyperliquid a déclaré 106 millions de dollars de revenus en août, contre 86,6 millions en juillet. Le volume d’échange a frôlé les 400 milliards de dollars sur le mois, portant l’activité cumulée depuis le lancement à plus de 2 000 milliards de dollars. La plateforme traite plus de 8 milliards de dollars d’échanges quotidiens et contrôle 70 % du volume des produits perpétuels décentralisés. Dans ce contexte, le lancement d’un stablecoin apparaît comme une décision calculée plutôt qu’un pari spéculatif.

Comparaisons dans l’écosystème des stablecoins et potentiel de croissance

Le DAI de MakerDAO, le GHO d’Aave et les expérimentations de Curve avec des échanges de stablecoins à faibles frais montrent que les stablecoins natifs peuvent créer de la valeur durable pour leurs écosystèmes. L’USDH suit cette voie, mais l’associe au vote des validateurs et à l’échelle d’Hyperliquid. Arthur Hayes estime que le marché des stablecoins pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars d’ici 2028. Si Hyperliquid capte ne serait-ce qu’un quart du volume futur des échanges, le HYPE pourrait bénéficier d’un potentiel exponentiel. Pour l’heure, ce lancement traduit la volonté de capter une part plus importante de cette croissance, plutôt que de la partager avec des émetteurs externes.

Avec le projet de loi GENIUS, qui appelle à un encadrement plus strict, Hyperliquid présente l’USDH comme une option conforme mais sans autorisation préalable. Contrairement à l’USDC, qui peut être gelé, l’USDH est conçu pour permettre une activité libre sur la plateforme, tout en s’alignant sur des cadres de gouvernance et de gestion des risques. Cette position montre la volonté d’Hyperliquid de renforcer sa légitimité tout en consolidant le contrôle de son modèle économique.

Inquiétudes des validateurs et risques de stabilité du jeton

Certains validateurs ont exprimé des doutes sur la crédibilité de certaines adresses de déploiement, dont certaines créées seulement quelques heures avant la publication de la proposition. Les déblocages de jetons attendus plus tard cette année pourraient également mettre à l’épreuve la stabilité des prix, malgré des rachats agressifs. Hyperliquid réduit les frais de trading au comptant de 80 % et propose des remises renforcées, mais la pérennité de cette stratégie dépendra de la capacité de l’activité accrue à compenser la perte de revenus. Le modèle de vote des validateurs ne pourra instaurer la confiance que s’il parvient à éviter la capture ou la manipulation.

Hyperliquid ne se contente pas d’ajouter un jeton. Elle tente de transformer la manière dont les stablecoins sont lancés, gouvernés et intégrés aux plateformes d’échange. L’approche fondée sur le vote des validateurs pourrait devenir une référence pour d’autres plateformes décentralisées, surtout si elle démontre sa résilience. Avec un volume d’échanges déjà mesuré en milliers de milliards et une solide base de liquidité, Hyperliquid a l’opportunité non seulement de rivaliser avec Circle, mais aussi de remodeler l’économie des stablecoins dans la DeFi.