La décision de Trump sur les prêts immobiliers ravive le débat sur le « QEx » et le scepticisme sur les taux

Cette publication fait suite à la confirmation que les agences de financement du logement appliqueront l’ordre du président Trump d’acheter des titres adossés à des créances hypothécaires pour un montant pouvant atteindre 200 milliards de dollars. Cette initiative a été immédiatement comparée à un assouplissement quantitatif, que Richard Mize a qualifié de « QEx ». Les réactions ont toutefois été moins enthousiastes et davantage marquées par la surprise. Pour une large part des observateurs, la mesure n’a rien de nouveau. Elle fait écho aux interventions menées en période de crise. Mais c’est surtout son calendrier qui suscite des interrogations.

Des questions sur la transmission des taux

Mize s’interroge ouvertement sur la manière dont cette mesure pourrait réellement faire baisser les taux hypothécaires. L’inflation a déjà été contenue. La Réserve fédérale s’est engagée dans un assouplissement. C’est dans ce contexte que le mécanisme apparaît flou. Au cœur du scepticisme figure la question de savoir si l’achat d’obligations serait perçu avec le même degré d’efficacité sur un marché qui anticipait déjà une politique plus accommodante. Les attentes pourraient en atténuer l’impact.

Ce que suggère l’histoire

Les achats passés de titres hypothécaires de type QE ont permis de faire reculer les taux hypothécaires à long terme grâce à une hausse de la demande et à une baisse des rendements. Des mesures similaires ont montré des effets mesurables à la baisse. Mais ces effets étaient les plus marqués lorsque la situation financière était sous tension. En 2026, le contexte est différent. Les marchés sont plus calmes. La liquidité est plus abondante. Cela pourrait limiter l’ampleur de tout allègement des taux.

Une incertitude plus large entoure la réaction du marché. Les outils de politique économique qui dominaient auparavant pour orienter les marchés vers des niveaux décisifs montrent des rendements décroissants. Les actionnaires attendent des résultats concrets, plutôt que des annonces de grande ampleur. Le débat autour du « QEx » pourrait manquer de crédibilité tant que le coût de l’emprunt ne réagit pas concrètement.