Coinbase indique que l’effet de levier du marché crypto a été divisé par deux depuis l’été

Coinbase Institutional estime que le marché des crypto-actifs a opéré une remise à zéro plus saine. Selon ses dernières données, l’effet de levier à l’échelle du système est tombé à environ 4%-5% de la capitalisation totale, contre près de 10% au pic de l’été.

Cette baisse compte. Un levier élevé alimente les hausses rapides, mais rend aussi les krachs plus violents. Désormais, Coinbase estime que l’essentiel des excès spéculatifs a disparu. Résultat : un marché plus calme, avec moins de liquidations forcées en embuscade. Le mois de novembre a fait l’essentiel du nettoyage. Il a été difficile : les prix ont reculé et l’appétit pour le risque s’est affaibli. Mais en arrière-plan, un élément clé s’est produit : les traders ont nettement réduit leur exposition.

Novembre a écarté les spéculateurs

Coinbase a relevé plusieurs signaux importants en novembre. L’open interest sur les contrats perpétuels BTC, ETH et SOL a reculé de 16% d’un mois sur l’autre, signe que moins de paris à effet de levier sont restés ouverts. En parallèle, les ETF spot américains ont enregistré de fortes sorties. Les ETF Bitcoin ont perdu environ 3,5 milliards de dollars, tandis que les ETF Ethereum ont abandonné 1,4 milliard de dollars supplémentaires. Les gros investisseurs se sont mis en retrait.

Graphique – Ratio d’effet de levier systémique partagé par @CoinbaseInsto

Les taux de financement ont également envoyé un signal clair. Le funding perpétuel du BTC est tombé deux écarts-types sous sa moyenne à 90 jours avant de rebondir. Cette chute montre que les traders se sont précipités pour déboucler leurs positions longues. En termes simples, le marché s’est débarrassé des capitaux les plus nerveux. Les mains rapides sont parties, les mains solides sont restées. Ce basculement influence souvent la réaction des prix par la suite.

Pourquoi un effet de levier plus faible compte aujourd’hui

Selon Coinbase, cette remise à plat améliore la structure fondamentale du marché. Un effet de levier réduit signifie moins de liquidations forcées lors de mouvements brusques, ce qui diminue le risque de krachs en cascade. Cela modifie aussi le comportement des traders. Quand le levier est élevé, ils poursuivent les mouvements de court terme. Quand il se détend, le marché retrouve un certain souffle. La découverte des prix devient plus lente, mais aussi plus stable.

Le niveau actuel de 4%-5% correspond aux conditions observées fin 2024. À l’époque, le marché progressait de façon régulière, sans menace constante de liquidations massives. Coinbase voit un schéma similaire se dessiner aujourd’hui. Cela ne garantit pas une hausse — rien ne le fait — mais le marché paraît moins fragile qu’il y a quelques mois.

Un optimisme prudent remplace l’euphorie facile

Coinbase décrit le climat comme « prudemment optimiste ». L’expression semble juste. Les traders n’attendent plus de gains verticaux faciles, mais ils ne redoutent plus non plus un effondrement imminent. La couche de risque la plus élevée s’est déjà dissipée. Cela laisse de la place pour une croissance plus saine si la demande revient, et renforce la confiance des institutionnels, qui peuvent revenir sans craindre de déclencher des liquidations en chaîne.

Les risques n’ont toutefois pas disparu. Les facteurs macroéconomiques peuvent basculer à tout moment, les annonces réglementaires influencent encore fortement les prix, et la participation du détail reste irrégulière. À ce stade, l’essentiel est simple : le marché crypto est moins dépendant de l’effet de levier qu’il ne l’était cet été. Cela réduit à lui seul la pression systémique. À l’approche de la fin d’année, le climat a changé. La frénésie s’est atténuée et la structure du marché s’est assainie. Le marché attend désormais, et pour une fois, il attend sur un terrain plus stable.