Baisse des commandes des usines allemandes alors que les négociations commerciales avec les États-Unis atteignent une étape clé

D’après les dernières statistiques, les commandes des usines en Allemagne ont connu une baisse de 1,4 % en mai, une diminution qui dépasse les prévisions des experts. Cette baisse s’explique majoritairement par une demande réduite dans les domaines de l’électronique, des équipements électriques et des métaux. Les commandes domestiques ont baissé de 7,8%, alors que celles provenant de la zone euro ont enregistré une chute de 6,5%. Cette diminution a eu lieu pendant que les autorités allemandes s’efforçaient de conclure un traité commercial avec les États-Unis avant l’échéance du 9 juillet. En dépit de ce ralentissement, on a constaté une hausse de 2,1 % des nouvelles commandes durant le trimestre de mars à mai comparativement au trimestre précédent. Cela suggère qu’une partie de la demande sous-jacente reste intacte, preuve que le tissu industriel allemand n’a pas complètement perdu de sa vigueur malgré des vents contraires croissants.

Les négociations commerciales mettent la production sous pression

Le timing de la diminution des commandes est crucial. L’Allemagne et l’Union européenne s’emploient à finaliser un accord-cadre commercial avec les États-Unis avant que ne prennent effet des droits de douane restrictifs. Les autorités européennes prévoient l’instauration d’un droit de douane temporaire de 10 % sur la majorité des produits, ainsi que des diminutions pour les automobiles et l’acier, en contrepartie d’une cessation du conflit. Le chancelier Friedrich Merz a exhorté à une intervention rapide pour alléger l’impact sur les secteurs clés.

Les marchés sont sous tension. Si aucun accord n’est atteint d’ici le 9 juillet, l’ensemble des exportations de l’UE risque de se voir imposer une taxe de 50 % par le président Trump. Les producteurs allemands se retrouvent dans une situation délicate ; les hausses de volume d’échanges à la fin du printemps pourraient dissimuler une fragilité sous-jacente. Toutefois, on observe actuellement une normalisation des commandes en anticipation de l’éventualité de nouvelles entraves commerciales.

La demande intérieure offre un tampon

En dépit de cette chute importante, des indicateurs plus subtils ont vu le jour. Les ordres d’exportation en dehors de la zone euro ont connu une hausse de 2,9 %, stimulés par les marchés hors Union européenne. Cela indique que les entreprises cherchent des acheteurs à l’échelle mondiale en dehors des zones commerciales fortement taxées par les droits de douane. Néanmoins, le fléchissement de l’activité intérieure reste un souci, marqué par une chute de près de 8 % des commandes domestiques. L’état d’esprit des industriels s’est aussi détérioré, malgré le maintien de la production depuis avril.

Les spécialistes en économie mettent en évidence que l’augmentation trimestrielle des commandes reflète la robustesse du pays. La robustesse structurelle pourrait se maintenir si les entreprises évoluent et se dirigent vers des marchés moins affectés. Toutefois, les statistiques essentielles de mai indiquent que l’écart d’erreur diminue à mesure que l’échéance des tarifs douaniers approche et que la définition des conditions commerciales est retardée.

Risques macroéconomiques pour les politiques et les marchés

Les informations relatives à l’industrie manufacturière intensifient la contrainte sur les responsables politiques et les gouverneurs de banque centrale. Tandis que le chancelier Merz met l’accent sur la nécessité d’agir rapidement au niveau diplomatique et que l’Union Européenne s’efforce de parvenir à un accord temporaire, une tension croissante est observée sur les marchés de part et d’autre.

Pendant ce temps, les responsables politiques de la BCE et de la Bundesbank surveillent l’évolution de l’inflation, notamment les coûts commerciaux, la faiblesse du marché intérieur et l’incertitude mondiale. Une forte escalade des droits de douane pourrait retarder les baisses de taux ou modifier la valorisation des devises. Les rendements des obligations allemandes et l’euro pourraient réagir fortement à tout accord, ou à son absence, avant l’échéance de juillet.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et les politiques

De nouvelles pressions pèsent sur le secteur industriel allemand. Si la situation actuelle de blocage tarifaire persiste, la diminution des commandes industrielles pourrait signaler une faiblesse plus prononcée. Toutefois, l’augmentation des commandes chaque trimestre et de la demande hors de l’UE indique que l’Allemagne possède une certaine marge de manœuvre.

Pour les investisseurs, le résultat des discussions entre l’UE et les États-Unis pourrait indiquer des flux de capitaux vers les actions industrielles, les entreprises exportatrices ou les opérations de couverture. L’état de la filière manufacturière demeure un baromètre essentiel de la progression économique en Europe. La résilience politique et celle des marchés seront testés au cours de la semaine prochaine.