Vencimiento Récord de Opciones Deja $28.000 Millones en Contratos de Bitcoin y Ethereum

El 26 de diciembre marcó el mayor vencimiento de opciones cripto registrado. Casi $28.000 millones en contratos de Bitcoin y Ethereum llegaron a liquidación en una sola sesión. La magnitud del evento lo convirtió en un momento clave para los mercados de derivados, incluso mientras los precios spot permanecían bajo presión. Según datos compartidos por Greeks.live, más de la mitad del interés abierto total expiró ese día. Como resultado, la actividad de rollover dominó los flujos de negociación en las principales plataformas.

Opciones de BTC Dominan el Vencimiento

Bitcoin concentró la mayor parte de los contratos que vencieron. Aproximadamente 267.000 opciones de BTC llegaron a expiración, con un valor nocional de unos $23.600 millones. La relación put/call se situó en 0,35, lo que indica una mayor posición en el lado call. El nivel de “max pain” para las opciones de BTC se ubicó cerca de $95.000. Sin embargo, Bitcoin cotizó muy por debajo de ese nivel al momento de la liquidación.

Los precios cayeron por debajo de los $90.000 durante el cuarto trimestre y solo mostraron signos de estabilización a finales de diciembre. Los datos de opciones de Greeks.live también mostraron una concentración significativa alrededor de ciertos niveles de strike. El interés en puts se agrupó cerca de $85.000, mientras que el interés en calls se concentró más cerca de $100.000. En conjunto, estos niveles formaron un corredor estrecho que pudo haber limitado el movimiento de precios antes del vencimiento.

ETH Registra Volumen Elevado pero Valor Nocional Menor

Las opciones de Ethereum también mostraron actividad significativa, aunque a menor escala. Cerca de 1,28 millones de opciones de ETH vencieron, lo que representa aproximadamente $3.700 millones en valor nocional. La relación put/call se situó en 0,45, ligeramente más equilibrada que la de Bitcoin. El nivel de “max pain” para opciones de ETH se ubicó cerca de $3.100, aunque ETH cotizó por debajo de $3.000 durante gran parte del período.

Al igual que Bitcoin, Ethereum acumuló cuatro meses consecutivos de caídas, reflejando un sentimiento débil en todo el sector. La volatilidad implícita ofreció contexto adicional. La volatilidad implícita a tenor principal de BTC rondó el 40%, mientras que ETH se situó cerca del 60%. Ambos niveles se mantuvieron en rangos medios para el año, influenciados por la menor amplitud de movimientos y la desaceleración por las fiestas.

Los Rollovers Moldean la Posición Tras el Vencimiento

Las operaciones de rollover se convirtieron en el principal motor del volumen antes de la liquidación. Muchas instituciones ajustaron posiciones anticipadamente para reducir riesgos asociados a movimientos bruscos en el día de vencimiento. Este comportamiento añadió ruido a las señales a corto plazo y volvió menos confiables las lecturas direccionales.

Tras la liquidación, la atención se trasladó a los contratos trimestrales de marzo, que ahora representan más del 30% del interés abierto total. La mayor parte de esta exposición se concentra en opciones call fuera del dinero, lo que sugiere que los traders se están posicionando para un rebote en lugar de una caída inmediata.

Aun así, los analistas advierten sobre interpretar los datos en exceso. El cuarto trimestre fue difícil para los mercados cripto en general. Los precios cayeron de manera constante, el desarrollo se ralentizó y el sentimiento permaneció débil. En ese entorno, los vendedores de opciones se beneficiaron más que los traders direccionales. Con el vencimiento récord ya pasado, los mercados ahora observan si la menor presión de opciones permitirá que emerjan tendencias de precio más claras a inicios de 2026.