Salida de 700 millones de dólares de USDe de Ethena genera pánico tras el colapso de xUSD y deUSD

Según datos de @tomwanhh y Wu Blockchain, la stablecoin de Ethena, USDe, una stablecoin con rendimiento, ha sido redimida por más de 700 millones de dólares en apenas 7 días. Tras el fracaso de xUSD y deUSD, que generó preocupación sobre la seguridad de las stablecoins con rendimiento, comenzó la ola de redenciones. Esta venta masiva representa aproximadamente el 10-15% de la capitalización de mercado circulante de USDe, señalando una rápida pérdida de confianza de los inversores en un proyecto que antes era de alto crecimiento.

Valor de negociación de 5,4 mil millones de dólares eliminado desde el 11 de octubre

Desde el 11 de octubre de 2025, la capitalización de mercado de USDe ha caído más de 5,4 mil millones de dólares. La moneda perdió un estimado de 7 mil millones de dólares, quedando entre 1,6 y 2 mil millones de dólares. Esta caída refleja una fuerte pérdida de confianza y liquidez de los inversores en los mercados de finanzas descentralizadas (DeFi). La historia ha demostrado que las stablecoins con mecánicas sofisticadas de rendimiento, como delta-hedging y colateral de Ethereum en staking, tienden a caer rápidamente cuando se producen solicitudes de redención.

El colapso de xUSD y deUSD tuvo un efecto directo en la estabilidad de mercado de USDe. xUSD, emitida por Stream Finance, perdió su paridad con el dólar debido a la suspensión de redenciones, mientras que deUSD, que está vinculado a xUSD, colapsó como resultado de la interdependencia directa de sus liquidez. Estos colapsos erosionaron la confianza de los inversores en DeFi, provocando retiros masivos de otras stablecoins con rendimiento. Los analistas señalan debilidades estructurales y una mala gestión de la liquidez como las principales razones de que el contagio se extendiera a Ethena.

Modelo de rendimiento y delta-hedging puestos a prueba

USDe de Ethena está respaldada por delta-hedging de Ethereum, lo que significa que es un derivado usado para cubrir el Ethereum en staking. En mercados volátiles, este modelo puede colapsar si la liquidez no está disponible o si el valor del colateral cae drásticamente. Según observadores del mercado, las presiones de redención se han visto agravadas por la reciente volatilidad en el precio de Ethereum. Las stablecoins algorítmicas han experimentado colapsos antes (como TerraUSD en 2022), y ahora se cuestiona si su modelo es realmente sostenible a largo plazo para USDe.

Implicaciones de mercado y regulatorias

El miedo generalizado a las stablecoins con rendimiento explica la retirada de 700 millones de dólares. Las plataformas que han aceptado USDe como colateral probablemente estén bajo estrés de liquidez. Como se señala en el descargo de responsabilidad del artículo de Wu Blockchain, la regulación sobre criptomonedas en China añade una capa adicional de incertidumbre. Es probable que se incremente la supervisión de los modelos de stablecoins de alto rendimiento, lo que, al menos a corto plazo, podría limitar aún más el potencial de recuperación.