Morpho elimina el par sdeUSD/USDC de Elixir tras el colapso de deUSD y registra un 3,6% de deuda incobrable

El protocolo de préstamos basado en Ethereum Morpho ha retirado el par sdeUSD/USDC de Elixir de su vault de USDC tras el desplome del valor de su stablecoin deUSD.
La exclusión provocó una pérdida del 3,6% en deuda incobrable, una cifra significativa dentro del sistema de vaults de Morpho.
La medida se produjo poco después de que Elixir anunciara la retirada definitiva de su stablecoin deUSD y la declarara sin valor.

Cómo se desarrolló la exclusión

Morpho, que gestiona algunos de los mercados de préstamos y préstamos más eficientes de Ethereum, opera diversos vaults con fondos asignados a determinados grupos de préstamo.
La exclusión se llevó a cabo siguiendo el procedimiento estándar del protocolo:

• Se estableció un límite de suministro igual a cero en el mercado afectado.
• Los activos del grupo impactado fueron retirados progresivamente.
• Una vez completadas las reasignaciones, el mercado fue eliminado de la cola de retiradas del vault.

A pesar de estas acciones, no fue posible recuperar el 3,6% del valor total bloqueado (TVL) debido al colapso del valor de sdeUSD.

El interior del colapso de la stablecoin de Elixir

El desplome dejó a deUSD y sus derivados, como sdeUSD, prácticamente inutilizables.
Elixir respondió creando un programa de compensación en USDC destinado a resarcir a los afectados.
El plan incluye a prestatarios, proveedores de liquidez en Automated Market Makers (AMMs) y LPs de Pendle.

MEV Capital interviene

MEV Capital, un actor destacado en los mercados de crédito y liquidez, confirmó que continúa trabajando junto con Morpho, Elixir y otras plataformas afectadas como Euler y Compound.
El equipo busca coordinar estrategias para reembolsar a los prestatarios y prestamistas perjudicados.

Esta colaboración refleja los mecanismos de gestión de crisis observados en rupturas anteriores del ecosistema DeFi, cuando los colectivos de acreedores consolidaban sus activos para recuperar parte de su capital mediante acuerdos coordinados.

Consecuencias financieras y estimaciones

El ratio de deuda incobrable del 3,6% representa una pérdida cuantificable, aunque con bajo riesgo de contagio.
En un vault con 10 millones de dólares de TVL, Morpho afrontaría una pérdida aproximada de 360.000 dólares.
En el caso de vaults más grandes, con 50 millones de dólares, las pérdidas podrían ascender a 1,8 millones.

Mientras tanto, Elixir podría realizar compensaciones por un valor de entre 10 y 20 millones de dólares, dependiendo de la cantidad de deUSD en circulación antes de su colapso.

El incidente pone de relieve los riesgos persistentes de las stablecoins algorítmicas y sintéticas.
Al igual que el desplome de TerraUSD (UST) en 2022, la caída de deUSD demuestra la vulnerabilidad de los activos que dependen de redes interconectadas de préstamos y derivados.

Perspectivas de Morpho y Elixir

La rápida decisión de Morpho de retirar el mercado sdeUSD/USDC demuestra que el sector DeFi está madurando en sus prácticas de gestión de riesgos.
Los protocolos de préstamo actuales se basan cada vez más en supervisión automatizada de la solvencia, incluyendo factores de salud (Health Factors), que garantizan una respuesta inmediata ante cuentas con colateral insuficiente.

Para los usuarios, el episodio pone de manifiesto la vulnerabilidad y el riesgo inherente en los mercados de liquid staking y préstamos.
La reacción rápida puede ayudar a restaurar la confianza de la comunidad, aunque implique pérdidas a corto plazo.

En cuanto a Elixir, su recuperación dependerá de reembolsar en USDC y reconstruir la confianza de los usuarios.
Estas medidas podrían contribuir a estabilizar la credibilidad del sector de las stablecoins en DeFi, aunque no cabe duda de que atraerán un renovado interés regulatorio.