Ming Shing Group apuesta 483 millones de dólares por una Tesorería en Bitcoin

Ming Shing Group acaba de dar un paso bastante audaz. La compañía está destinando casi medio millardo de dólares a una tesorería en Bitcoin, con la compra de 4.250 BTC a un precio promedio cercano a los 113.600 dólares por moneda. En total, son 482,96 millones de dólares, una cifra enorme para una empresa que, hasta ahora, se dedicaba principalmente al negocio de la construcción. Es un giro marcado hacia el terreno de los activos digitales, y la forma en que lo ha financiado es donde la operación se vuelve interesante.

Financiación con notas convertibles y warrants

En lugar de usar efectivo, Ming Shing ha recurrido a notas convertibles y warrants a largo plazo. Dos notas por 241,48 millones de dólares cada una llevan un interés anual moderado del 3% y pueden convertirse en acciones a 1,20 dólares por título. Los warrants permiten a los inversores comprar más de 201 millones de acciones a 1,25 dólares en un plazo de 12 años. Estructuralmente, esto evita una salida inmediata de efectivo, pero abre la puerta a una dilución significativa para los accionistas si esos instrumentos se ejercen. Para una compañía con una capitalización bursátil de apenas unos 21 millones de dólares hoy, el contraste es difícil de pasar por alto.

Por qué la empresa crea una tesorería en Bitcoin

La lógica de la dirección es clara: Bitcoin es líquido, puede apreciarse con el tiempo y añadirlo fortalece los activos de la compañía. Tampoco se equivocan respecto a la tendencia corporativa más amplia. Ming Shing se suma ahora a más de 160 compañías cotizadas que han incorporado Bitcoin en sus tesorerías. El ejemplo más conocido es MicroStrategy, con unos colosales 629.000 BTC, valorados actualmente en más de 70.000 millones de dólares. Hong Kong también se ha mostrado más favorable hacia las criptomonedas: siete empresas cotizadas ya poseen Bitcoin y la ciudad ha implementado recientemente reglas más claras e incluso ETFs.

Riesgos de deuda, dilución y volatilidad

Aun así, los riesgos son evidentes. Ming Shing registró un EBITDA negativo de 5,2 millones de dólares el año pasado, lo que significa que el servicio de la deuda podría ser una carga considerable. A esto se suma la posible avalancha de nuevas acciones si las notas convertibles y los warrants se convierten, lo que podría diluir de forma notable la participación de los inversores actuales. También existe el desajuste entre las obligaciones de deuda a largo plazo y la volatilidad de una tesorería en Bitcoin, que puede oscilar a doble dígito en un solo mes.

Potencial al alza de una tesorería en Bitcoin

El potencial al alza es que Ming Shing podría reposicionarse y dejar atrás el negocio cíclico de la construcción para entrar en un ámbito más líquido y orientado al crecimiento. La apuesta también podría captar la atención de los inversores centrados en cripto que buscan exposición a una acción de pequeña capitalización vinculada a una tesorería en Bitcoin. Sin embargo, los inversores tradicionales podrían considerarla demasiado especulativa, dado el apalancamiento y la volatilidad del balance que supone atar gran parte del negocio a un activo digital.

Si esto termina siendo visionario o imprudente dependerá probablemente menos de Ming Shing en sí y más de hacia dónde se dirija Bitcoin en la próxima década. Lo que está claro es que no se trata solo de un ajuste contable. Es una señal de que la estrategia de los activos digitales se está extendiendo más allá de las tecnológicas y alcanzando sectores en los que no se esperaba.