Kaiko advierte que el dominio de la liquidez de Binance eleva el riesgo sistémico en el sector cripto

La liquidez del mercado cripto se está concentrando cada vez más. Esa es la advertencia central de la firma de investigación Kaiko. En su último informe, Kaiko señala que la actividad de negociación se está desplazando hacia un pequeño grupo de plataformas de intercambio centralizadas. Binance se sitúa en el centro de ese cambio. Según los datos, Binance domina ahora tanto los mercados al contado como los de derivados. El volumen de negociación al contado en la plataforma supera los 15.000 millones de dólares. La exposición en derivados es aún mayor.

El interés abierto en Binance supera los 27.000 millones de dólares, lo que la sitúa entre los mayores focos de riesgo del ecosistema cripto. Kaiko advierte de que este nivel de concentración crea fragilidad. Cuando la liquidez se agrupa en un solo lugar, los shocks se transmiten más rápido. En mercados tranquilos, esta estructura parece eficiente. En momentos de estrés, puede amplificar las pérdidas en todo el sistema.

La volatilidad convierte la concentración en un multiplicador de riesgo

Kaiko apuntó a la reciente turbulencia del mercado como un ejemplo claro. En octubre, una fuerte venta masiva en cripto borró más de 19.000 millones de dólares en posiciones de futuros. Ese episodio dejó al descubierto la rapidez con la que pueden propagarse las liquidaciones en cascada. Durante ese periodo, algunos tokens listados en Binance mostraron desajustes de precios. Al mismo tiempo, varios traders reportaron problemas de acceso. Binance afirmó posteriormente que compensaría a los usuarios afectados. Aun así, el episodio reavivó las dudas.

Kaiko afirmó que, cuando la volatilidad se dispara, una dependencia excesiva de una sola plataforma puede convertir problemas locales en disrupciones a escala de mercado. Una interrupción técnica, una acción legal o un fallo operativo en un actor dominante podría repercutir en los precios, la liquidez y la confianza. Este riesgo no es teórico. El colapso de FTX en 2022 mostró cómo los fallos centralizados pueden arrastrar al conjunto del mercado. Bitcoin y las principales altcoins se desplomaron con fuerza. Varias empresas siguieron a FTX hacia la quiebra. Kaiko sostiene que una concentración extrema aumenta las probabilidades de reacciones en cadena similares.

La incertidumbre regulatoria y legal añade presión

El informe también señala la posición regulatoria de Binance como una preocupación clave. Kaiko subraya que Binance no está formalmente regulada en muchas jurisdicciones. Tampoco cuenta aún con una licencia MiCA en la Unión Europea. En Estados Unidos, Binance y su fundador, Changpeng Zhao, se declararon culpables en 2023 de violar las leyes contra el blanqueo de capitales. La plataforma aceptó pagar 4.300 millones de dólares en sanciones.

Zhao admitió que Binance no logró impedir que fondos ilícitos circularan por la plataforma. Kaiko afirma que estos riesgos legales y regulatorios aún sin resolver añaden otra capa de incertidumbre. Cualquier acción repentina de cumplimiento o de las autoridades podría interrumpir las operaciones. Dado el tamaño de Binance, el impacto no quedaría limitado.

Binance responde mientras crece el debate en la industria

Pese a las advertencias, algunas voces del sector ofrecen una visión más equilibrada. Binance ha obtenido casi dos docenas de licencias en todo el mundo. Más recientemente, recibió la aprobación del Abu Dhabi Global Market. La plataforma asegura que sigue reforzando el cumplimiento normativo y los controles.

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, defendió el historial de Binance. Señaló que las primeras plataformas operaban en un vacío regulatorio. Según él, Binance sobrevivió mientras muchos rivales fracasaron, lo que le permitió ganar credibilidad con el tiempo. Aun así, el mensaje de Kaiko es claro: la concentración de la liquidez puede mejorar la eficiencia, pero también eleva el riesgo sistémico. A medida que el sector cripto madura, la industria podría necesitar una liquidez más profunda repartida entre más plataformas. De lo contrario, el próximo shock podría golpear con más fuerza de lo esperado.