Hunter Horsley predice que las firmas DAT adquirirán muchas startups cripto privadas

El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, anticipa un cambio importante en la evolución de las compañías de tesorería de activos digitales (DAT). Sostiene que, con el tiempo, la mayoría operará como empresas tradicionales y crecerá mediante la adquisición de startups cripto más pequeñas. Sus comentarios respondieron a un extenso hilo publicado por el CIO de Bitwise, que explicaba cómo valorar correctamente a las DAT y por qué el mercado suele interpretarlas de forma errónea.

Horsley afirmó que el sector aún está en sus “primeras entradas”. La siguiente fase probablemente incluirá un proceso de consolidación. Muchas firmas cripto pequeñas siguen siendo privadas y prevé que las DAT más grandes terminen adquiriéndolas e integrando a esos equipos a medida que avanzan hacia roles operativos.

Matt Hougan explica por qué las valoraciones de las DAT difieren

El hilo original de Hougan fue el que desencadenó el debate. Abordó un problema frecuente: los inversores suelen evaluar a las DAT con métricas superficiales e ignoran los verdaderos factores que influyen en sus valoraciones. Señaló que los analistas deben empezar por una pregunta simple: ¿cuánto valdría la DAT si tuviera una vida útil fija? Hougan expuso varios escenarios. Por ejemplo, si una DAT de Bitcoin anunciara hoy su cierre, cotizaría exactamente al valor de su bitcoin.

Pero si el cierre estuviera previsto para dentro de un año, los inversores aplicarían descuentos por iliquidez, gastos y riesgo. Estos elementos empujan las valoraciones de las DAT por debajo de su valor neto administrado. También explicó por qué algunas cotizan por encima de su mNAV: pueden aumentar el cripto por acción mediante estrategias como emitir deuda, prestar activos, usar derivados o adquirir cripto con descuento. Sin embargo, estas vías generan incertidumbre y solo unas pocas empresas las ejecutan con eficacia.

El tamaño definirá el futuro de las DAT

Hougan argumentó que la escala será el factor determinante. Las DAT más grandes tienen más herramientas. Pueden emitir deuda con mayor facilidad, acceder a más liquidez, cerrar acuerdos más ambiciosos y generar mayores ingresos por derivados y préstamos. Por ello, anticipa más diferenciación en el mercado: un puñado de firmas podría obtener valoraciones premium, mientras que muchas otras probablemente coticen con descuento.

Su análisis generó reacciones enérgicas en el sector. Analistas, constructores DeFi y observadores del mercado elogiaron la claridad de su modelo. Algunos señalaron que las acciones tokenizadas podrían incluso eliminar los descuentos por iliquidez. Otros remarcaron que solo sobrevivirán las compañías capaces de aumentar de forma sostenida el NAV por acción.

Horsley prevé una etapa de consolidación

La respuesta de Horsley reforzó esta narrativa. Coincidió en que las DAT se diferenciarán con el tiempo, pero añadió un punto clave: a medida que maduren, cree que evolucionarán hacia verdaderas empresas operativas. Ese cambio, combinado con la necesidad de escala, hace que las adquisiciones sean casi inevitables. Muchas firmas cripto privadas podrían terminar absorbidas por DAT más grandes a medida que el sector se consolida. El mensaje de ambos líderes de Bitwise es claro: las DAT aún están en una fase temprana, pero la próxima etapa recompensará el tamaño, la eficiencia y la ejecución inteligente. Esto está preparando el terreno para una consolidación generalizada en la industria.