Ethereum: un informe afirma que ETH está gravemente mal valorado

DeFi Dad compartió el nuevo trabajo de William Mougayar sobre la valoración fundamental errónea de Ethereum. El informe sostiene que los mercados han tratado a Ethereum como si fuera una empresa con fines de lucro. Los inversores valoran ETH en función de comisiones e ingresos. Al afirmar que Ethereum infravalora su papel como bien público, Mougayar interpreta esta visión de forma negativa. Compara Ethereum con las capas base de Internet, como TCP/IP, que generaron enormes beneficios económicos sin obtener ganancias directas. Ether actúa de manera similar. La red facilita billones en actividad de stablecoins, pagos, DeFi y activos tokenizados. Según el informe, el valor de ETH solo captura una fracción de este flujo económico. Las cifras actuales de capitalización de mercado no reflejan el efecto sistémico de la red. El post identifica esta brecha y reclama un nuevo marco de valoración.

Un nuevo modelo de valoración estima un valor intrínseco de varios billones

El informe propone un modelo de valoración dividido en tres partes. Cuantifica el valor capturado, los flujos económicos capitalizados y el excedente de confianza. El valor capturado incluye las capitalizaciones de mercado de ETH, de las redes de capa 2 y de los protocolos DeFi. Este bloque suma entre 0,6 y 0,9 billones de dólares a día de hoy. Los flujos económicos que dependen de Ethereum se capitalizan como actividad similar al PIB. Incluyen el volumen de liquidaciones con stablecoins, el trading en DeFi y las transacciones de tokenización. Estos flujos superan los 50 billones cada año. Al aplicar un múltiplo conservador, el valor resultante se sitúa entre 0,3 y 3 billones. El excedente de confianza abarca la reducción del fraude, la resistencia a la censura y el ahorro en intermediarios. Estas ventajas aportan entre 0,15 y 0,6 billones. El modelo híbrido valora Ethereum en un rango intrínseco de entre 2 y 6 billones. A diciembre de 2025, ETH tiene un valor de mercado cercano a los 400.000 millones. El informe sostiene que esta desconexión refleja una infravaloración significativa.

Ethereum como la capa global de confianza en las finanzas digitales

Según el informe, Ethereum se describe como la “capa subyacente global de confianza” de las finanzas digitales. La red protege valor, aplica reglas y sirve de soporte a aplicaciones internacionales de las que dependen bancos, fintechs, empresas y gobiernos. El informe compara Ethereum con los inicios de Internet. TCP/IP fue la fuerza motriz de las comunicaciones globales, pasando de casi nada a generar un impacto económico de billones. Ethereum estaría siguiendo la misma trayectoria. La tokenización avanza. La adopción de stablecoins se acelera. Los activos del mundo real migran a la blockchain. La demanda institucional aumenta a nivel global. El modelo proyecta que Ethereum podría situarse entre 10 y 20 billones dentro de los próximos tres años (2035). McKinsey y el Banco Mundial han documentado históricamente el crecimiento de la infraestructura digital, y el informe sostiene que Ethereum está en esa misma curva. El post muestra optimismo sobre la utilidad a largo plazo de ETH. La comunidad ve esta investigación como un llamado de atención sobre cómo los mercados valoran las capas base.