El movimiento hipotecario de Trump aviva el debate sobre el “QEx” y el escepticismo en torno a los tipos

El texto responde a la confirmación de que las agencias de financiación de la vivienda aplicarán la orden del presidente Trump de comprar valores respaldados por hipotecas por hasta 200.000 millones de dólares. La medida fue comparada de inmediato con la flexibilización cuantitativa, y Richard Mize la bautizó como QEx. La reacción, sin embargo, es menos entusiasta y más sorprendida. Para una gran parte de los observadores, la política no es nueva. Evoca intervenciones propias de épocas de crisis. Lo que se cuestiona es el momento elegido.

Dudas sobre la transmisión a los tipos

Mize se pregunta abiertamente cómo esta medida lograría, en la práctica, reducir los tipos hipotecarios. La inflación ya se ha enfriado. La Reserva Federal ha virado hacia una postura más laxa. En ese contexto, el mecanismo resulta difuso. La duda central del escepticismo es si la compra de bonos se percibiría con el mismo grado de eficacia en un mercado que ya da por descontada una política más flexible. Las expectativas podrían diluir su impacto.

¿Qué sugiere la historia?

En el pasado, las compras de bonos hipotecarios de tipo QE redujeron los tipos hipotecarios a largo plazo al aumentar la demanda y reducir los rendimientos. Acciones similares mostraron efectos de reducción medibles. Pero esos efectos fueron mayores cuando la situación financiera estaba bajo presión. En 2026, el contexto es distinto. Los mercados están más tranquilos. La liquidez es más sólida. Eso podría limitar el alcance de cualquier alivio en los tipos.

Existe además una incertidumbre más amplia sobre la reacción. Las herramientas de política que antes dominaban para mover los mercados hacia objetivos claros están mostrando rendimientos decrecientes. Los accionistas reclaman resultados concretos, no solo volumen. El debate sobre el QEx difícilmente será convincente hasta que el coste del dinero prestado reaccione de forma tangible.