Bután niega la venta de $1,000 millones en Bitcoin, pero los datos de Arkham dicen lo contrario

Una discrepancia de $1,000 millones se encuentra entre lo que dice el fondo soberano de Bután y lo que muestran los datos de blockchain. Arkham Intelligence ha rastreado más de $1,000 millones en salidas de Bitcoin desde billeteras atribuidas a Druk Holding and Investments. Es el brazo de inversión estatal de Bután desde julio de 2025, fluyendo hacia plataformas de intercambio y firmas de trading. La respuesta del CEO de DHI, Ujjwal Deep Dahal, a CoinDesk fue breve y contundente. «No recuerdo la última vez que vendimos BTC.» Las noticias sobre Bitcoin hoy tienen un pequeño reino del Himalaya en su centro, y los números no cuadran claramente en ninguno de los lados.

Lo que muestran los datos en cadena

La atribución de billeteras de Arkham para DHI ha estado activa durante años sin disputa previa por parte del gobierno de Bután. Los datos cuentan una historia consistente. Las tenencias en billeteras de Bután etiquetadas por Arkham han caído de aproximadamente 13,000 BTC en octubre de 2024 a alrededor de 3,100 BTC actualmente. Es una reducción de aproximadamente el 76% en menos de dos años. Las salidas se han acelerado a lo largo de 2026, con aproximadamente $207 millones saliendo solo este año hacia varias plataformas de intercambio y firmas de trading. Esto incluye billeteras que se usaron anteriormente para interactuar con Galaxy Digital y OKX.

Bután actualmente posee 3,121 BTC ($246.5M). Fuente: Arkham Intelligence

Al ritmo actual, Arkham proyecta que Bután habrá liquidado su posición restante por completo para octubre de 2026. Un analista de Arkham explicó la lógica de los movimientos en cadena directamente. «Cuando una entidad envía activos a una plataforma de intercambio o a una firma de trading OTC, típicamente el propósito de la transferencia es intercambiar esos activos. Depositar activos en plataformas de intercambio generalmente indica actividad de venta.»

Lo que realmente dice Bután

La negación de DHI es categórica pero estrecha. Cuando se le presionó específicamente sobre los movimientos de billetera rastreados por Arkham, el fondo respondió solo que «nuestra declaración se mantiene y no hay nada más que agregar más allá de eso.» El fondo no disputó la atribución de billetera de Arkham. No confirmó las tenencias actuales. No abordó las billeteras de destino específicas.

El CEO de DHI, Dahal, declaró por separado que las operaciones mineras siguen activas. «La lluvia mantiene nuestras plantas hidroeléctricas funcionando a plena capacidad y nuestras operaciones mineras activas. Todo Bitcoin minado en Bután es alimentado por energía verde, y estamos continuamente actualizando a las últimas generaciones de equipos para seguir siendo competitivos.»

Sin embargo, informó en marzo que no ha habido entradas significativas a las billeteras conocidas de Bután en más de un año. Es una brecha inusual para una operación minera activa.

El problema de la promesa de Gelephu

La consecuencia más concreta de la aparente reducción implica la Promesa de Desarrollo de Bitcoin de Bután de diciembre de 2025. Con un compromiso de hasta 10,000 BTC hacia el desarrollo de la Ciudad de Mindfulness de Gelephu, una nueva zona económica. Con las tenencias actuales de aproximadamente 3,100 BTC, Bután no tiene suficiente Bitcoin restante para honrar esa promesa a su valor nominal. El reino aún mantiene una ganancia no realizada de aproximadamente $754 millones en su posición restante. Pero las cuentas sobre el compromiso de Gelephu ya no funcionan.

Lo que esto significa para los inversores

Para los seguidores de noticias sobre minería de Bitcoin y observadores soberanos de Bitcoin, la situación de Bután destaca una tensión estructural en las posiciones de Bitcoin en manos del estado. Los gobiernos que minan y mantienen Bitcoin enfrentan las mismas presiones de gestión de liquidez que cualquier tesorería. Mientras que los movimientos en cadena, en última instancia, cuentan una historia que las declaraciones oficiales no pueden contradecir completamente.

Una fuente cercana a una de las firmas de trading que recibió Bitcoin de billeteras rastreadas por Bután confirmó que no se han realizado ventas recientemente. Esto deja abierta la posibilidad de que las transferencias representen acuerdos de custodia, publicación de colaterales o estructuras OTC en lugar de ventas al contado. Esa ambigüedad puede explicar la negación técnicamente precisa pero estrechamente enmarcada de DHI. La blockchain no olvida. Pero tampoco siempre revela el cuadro completo.