Trumps Schritt im Hypothekenmarkt entfacht „QEx“-Debatte und Zweifel an der Zinswirkung

Der Beitrag reagiert auf die Bestätigung, dass die Wohnungsbau-Finanzierungsagenturen die Anordnung von Präsident Trump umsetzen werden, hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von bis zu 200 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Der Schritt wurde umgehend mit quantitativer Lockerung verglichen, Richard Mize bezeichnete ihn als „QEx“. Die Reaktionen fallen jedoch weniger euphorisch und eher überrascht aus. Für einen großen Teil der Beobachter ist die Maßnahme nicht neu. Sie knüpft an Interventionen aus Krisenzeiten an. Fraglich ist vor allem der Zeitpunkt.

Fragen zur Transmission der Zinsen

Mize stellt offen die Frage, wie diese Maßnahme die Hypothekenzinsen tatsächlich nach unten drücken soll. Die Inflation ist bereits abgekühlt. Die US-Notenbank hat auf Lockerung umgeschwenkt. Vor diesem Hintergrund wirkt der Wirkungsmechanismus unklar. Im Zentrum der Skepsis steht, ob Anleihekäufe in einem Umfeld die gleiche Wirksamkeit entfalten können, in dem die Märkte bereits eine lockerere Politik eingepreist haben. Erwartungen könnten den Effekt abschwächen.

Was die Geschichte nahelegt

Frühere QE-ähnliche Käufe von Hypothekenanleihen haben die langfristigen Hypothekenzinsen durch höhere Nachfrage und sinkende Renditen gesenkt. Vergleichbare Maßnahmen zeigten messbare dämpfende Effekte. Am stärksten fielen diese jedoch aus, wenn die Finanzlage angespannt war. Im Jahr 2026 sind die Bedingungen anders. Die Märkte sind ruhiger. Die Liquidität ist gesünder. Das könnte den Umfang möglicher Zinserleichterungen begrenzen.

Es besteht zudem eine breitere Unsicherheit über die Reaktion. Politische Instrumente, die früher maßgeblich dazu beitrugen, Märkte in entscheidende Richtungen zu bewegen, zeigen zunehmend abnehmende Wirkung. Anleger verlangen konkrete Ergebnisse statt bloßer Größenordnungen. Die Debatte um „QEx“ dürfte erst dann überzeugen, wenn sich die Kosten der Kreditaufnahme tatsächlich verändern.