Stablecoins halten Einzug in die geldpolitische Debatte

Die Diskussion über die Nachfrage nach Stablecoins ist längst nicht mehr auf die Kryptoszene beschränkt. Sie hat inzwischen das Zentrum der globalen Finanzwelt erreicht. US-Notenbank-Gouverneur Stephen Miran warnte kürzlich, dass das stark steigende Interesse an Stablecoins die Geldpolitik umgestalten und langfristige Zinsen nach unten drücken könnte.

Auf einem jüngsten wirtschaftspolitischen Forum erklärte Miran, dass die Nachfrage nach Stablecoins in den kommenden fünf Jahren auf fast 3 Billionen USD wachsen könnte. Diese Entwicklung, so seine Einschätzung, würde das Angebot an ausleihbaren Mitteln vergrößern und den Druck auf die Kreditkosten senken. Damit könnte sie letztlich die „länger höher“-Strategie der Fed bei den Zinssätzen infrage stellen.

Da sich digitale Dollar-Assets wie Stablecoins weltweit durchsetzen, glaubt Miran, dass ihr Einfluss die Struktur des globalen Finanzsystems verändern könnte – vom Markt für US-Staatsanleihen bis hin zu globalen Liquiditätsströmen.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Stablecoin-Nachfrage soll auf 3 Billionen USD steigen

Miran zufolge könnte die Nachfrage nach Stablecoins bis zum Ende des Jahrzehnts zwischen 1 Billion und 3 Billionen USD liegen. Die meisten Stablecoins sind an den US-Dollar gekoppelt – ein weiteres Zeichen für die globale Dominanz des Dollars, wie er betonte. Zudem schreibt die US-Regulierung vor, dass Emittenten ihre Stablecoin-Reserven mit sicheren und liquiden Vermögenswerten wie Treasury Bills und staatsgarantierten Wertpapieren hinterlegen müssen.

Das Wachstum digitaler Dollar-Assets erhöht daher direkt die Nachfrage nach US-Schuldtiteln. Diese zusätzliche Nachfrage nach Staatsanleihen, so Miran, kann die Renditen senken und damit den sogenannten neutralen Zins (r*) drücken. Ein niedrigeres r* bedeutet, dass die Fed ihre Politik künftig womöglich lockerer gestalten muss, um stabiles Wirtschaftswachstum zu gewährleisten.

Wie Stablecoins die Zinsen senken könnten

Für Miran ist der Mechanismus klar: Wächst die Nachfrage nach Stablecoins, fließen mehr Mittel in dollardenominierte Vermögenswerte, was das gesamte Angebot an Finanzierungsquellen erhöht. Dieses größere Angebot senkt die Kreditkosten und drückt die Zinsen über weite Teile des Marktes hinweg.

Setzt sich dieser Trend fort, könnte der neutrale Zins weiter sinken – jener Zinssatz, bei dem die Geldpolitik weder stimulierend noch bremsend wirkt. Ein niedrigerer neutraler Zins würde bedeuten, dass Leitzinsen wie der Federal Funds Rate dauerhaft niedriger bleiben müssten, um die wirtschaftliche Balance zu sichern.

Miran betonte, dass dieser Effekt strukturell sein könnte, nicht vorübergehend. Das heißt: Wenn die Stablecoin-Nachfrage zu einem dauerhaften Element des globalen Finanzsystems wird, muss die Fed ihre langfristige geldpolitische Ausrichtung entsprechend anpassen.

Die Folgen für Geldpolitik und globale Finanzmärkte

Die steigende Nachfrage nach Stablecoins hat Auswirkungen, die weit über das Zinsniveau hinausgehen. Nimmt die Nachfrage zu, verändert sich unweigerlich die Dynamik globaler Liquiditätsströme. Noch wichtiger: Die Art und Weise, wie geldpolitische Impulse durch die Wirtschaft wirken, wird sich verschieben.

Erstens könnte die wachsende Nachfrage die Fed stärker unter Druck setzen, niedrige Zinsen beizubehalten – insbesondere dann, wenn die Kapitalströme in dollardenominierte Assets weltweit zunehmen.

Zweitens müssen Banken mit Mittelabflüssen rechnen, falls Sparer verstärkt in Stablecoins wechseln, was die Kreditvergabe weiter einengen könnte.

Drittens könnte eine Welt mit zunehmend digitalen Dollar-Assets zu einer stärkeren Dollarisation anderer Volkswirtschaften führen – zulasten ihrer geldpolitischen Souveränität.

Schlussbetrachtung

Die Botschaft von Gouverneur Stephen Miran ist eindeutig: Die Nachfrage nach Stablecoins ist kein reines Krypto-Phänomen mehr, sondern ein makroökonomischer Wandel – ein Wandel, der zunehmend Teil der Realität wird. Sollte das Stablecoin-Volumen tatsächlich auf 3 Billionen USD steigen, würde dies sowohl die Bestimmung der Zinssätze als auch die Funktionsweise der Geldpolitik in den USA grundlegend verändern.

Diese Entwicklung wird die Federal Reserve vor die Frage stellen, wie weitreichend ihre Anpassungen in den kommenden Jahren ausfallen müssen, während sich die Finanzwelt weiter in Richtung digitale Vermögenswerte bewegt. Ob dieser Übergang mehr Stabilität bringt oder zusätzliche Unsicherheiten schafft, hängt davon ab, wie Regulierer, Investoren und Märkte auf diesen beschleunigten Trend reagieren.