Goldman Sachs überdenkt den Zeitpunkt von geldpolitischen Kurswechseln der Fed

An der Wall Street kam es am Freitagmorgen zu einer deutlichen Reaktion, nachdem Goldman Sachs seine Einschätzung zur künftigen Geldpolitik der US-Notenbank geändert hatte. Die Bank verschob ihre Prognosen für weitere Zinsschritte der Federal Reserve auf 2023, da sie nun stärker davon ausgeht, dass sich die Wirtschaft von der Pandemie erholen wird. In der Folge hat die Anpassung der Goldman-Prognosen die Sicht von Investoren, Unternehmen und anderen Marktteilnehmern auf die künftige Zinsentwicklung verändert.

Goldman hatte zuvor erwartet, dass die Federal Reserve ihren Lockerungszyklus ab März 2023 beginnen würde. Die neuen Prognosen sehen nun zwei (2) maßvolle Zinsschritte im vierten Quartal 2023 vor. Sie stehen zudem im Einklang mit der Erwartung einer weiterhin robusten wirtschaftlichen Entwicklung und verbesserter Inflationsbedingungen auf längere Sicht. Entsprechend senken die aktualisierten Prognosen den erwarteten wirtschaftlichen Druck bis Ende 2023 und reduzieren Goldmans revidierte Einschätzung des Rezessionsrisikos in den USA auf rund 10 %. Die Revision signalisiert dem Markt, dass die Wirtschaft einen starken Abschwung wahrscheinlich vermeiden könnte, sofern die Federal Reserve die Zinsen bis 2023 in einem als normal erachteten Muster hält.

Warum Goldman Sachs seine Einschätzung zu Zinssenkungen der Fed geändert hat

Der aktualisierte Ausblick basiert auf stärker als erwarteten Konjunkturdaten. Die Konsumausgaben bleiben trotz hoher Kreditkosten stabil. Die Arbeitsmärkte zeigen in den wichtigsten Sektoren weiterhin Widerstandskraft.

Zudem ging die Inflation schneller zurück als erwartet, ohne die Wachstumsdynamik zu beeinträchtigen. Diese Entwicklungen verschaffen den Entscheidungsträgern mehr Spielraum, Maßnahmen aufzuschieben. Goldman Sachs ist der Ansicht, dass sich die Federal Reserve Geduld leisten kann, ohne die Finanzstabilität zu gefährden.

Die Bank rechnet nun damit, dass Zinssenkungen der Fed im Juni beginnen. Eine zweite Senkung könnte im September folgen. Jede Senkung würde die Zinsen um 25 Basispunkte reduzieren und damit einen schrittweisen und kontrollierten Ansatz verfolgen.

Was der neue Ausblick für den Fed-Funds-Satz für 2026 signalisiert

Goldman Sachs erwartet nun, dass der Fed-Funds-Satz Ende 2026 zwischen 3 % und 3,25 % liegen wird. Diese Spanne deutet auf einen langsameren Normalisierungsprozess hin als in früheren Prognosen. Ein solcher Ausblick signalisiert Vertrauen in die langfristige wirtschaftliche Stabilität. Die Federal Reserve will die Zinsen restriktiv genug halten, um die Inflation zu steuern. Gleichzeitig soll unnötiger Druck auf das Wachstum vermieden werden.

Der Ausblick für den Fed-Funds-Satz spiegelt auch die globalen Rahmenbedingungen wider. Weltweit agieren Zentralbanken angesichts geopolitischer Unsicherheiten und uneinheitlicher Erholungen vorsichtig. Goldman geht davon aus, dass die Fed behutsam vorgehen wird, um destabilisierende Kapitalbewegungen zu vermeiden.

Wie die Prognose von Goldman Sachs die wirtschaftliche Stärke widerspiegelt

Nach Einschätzung von Goldman Sachs dürften die zugrunde liegenden Fundamentaldaten weiterhin stark bleiben. Das Lohnwachstum ist insgesamt positiv, sollte jedoch nicht zu einem Anstieg des allgemeinen Inflationsdrucks führen. Die Gewinne großer börsennotierter Unternehmen überraschen weiterhin positiv im Vergleich zu den Erwartungen. Die Industrieproduktion stabilisiert sich nach einer Phase der Kontraktion. Die Nachfrage nach Dienstleistungen bleibt in der gesamten US-Wirtschaft hoch.

Diese Anzeichen verringern den Handlungsdruck für die Federal Reserve, unmittelbar an den Zinsen zu drehen. Sie ermöglichen der Notenbank, geduldiger zu agieren und auf nachhaltige Disinflation zu warten, statt sich ausschließlich an kurzfristigen Konjunkturdaten zu orientieren. Zudem betonte Goldman Sachs, dass sich der Gesamtzustand der Finanzmärkte verbessert habe, die Kreditmärkte reibungslos funktionierten und die Liquiditätsbedingungen keine Anzeichen von Stress zeigten.

Was das für Unternehmen und Verbraucher bedeutet

Unternehmen könnten über einen längeren Zeitraum mit höheren Finanzierungskosten konfrontiert sein. Investitionsentscheidungen dürften bis Mitte 2026 vorsichtig bleiben. Verbraucher werden voraussichtlich keine unmittelbare Entlastung bei den Kreditkosten sehen. Hypotheken- und Kreditzinsen könnten erhöht bleiben und die Nachfrage am Wohnungsmarkt beeinflussen.

Gleichzeitig stützt ein stetiges Wachstum die Beschäftigungssicherheit und die Einkommensstabilität. Diese Faktoren helfen, die Auswirkungen verzögerter Zinssenkungen der Fed abzufedern. Goldman Sachs ist überzeugt, dass ein schrittweiser Lockerungskurs wirtschaftliche Schocks vermeidet. Dieser Ansatz fördert eine nachhaltige Expansion statt kurzfristiger Stimuli.

Ein zuversichtlicherer Kurs für die Geldpolitik

Dies unterstreicht das wachsende Vertrauen in die US-Wirtschaft. Die geldpolitischen Entscheidungsträger sehen keinen Anlass mehr, hastig zu intervenieren. Zinssenkungen der Federal Reserve erscheinen nun strategischer. Goldman Sachs erwartet, dass diese Geduld der langfristigen Stabilität dient. Das geringere Rezessionsrisiko in den USA stützt diese Einschätzung. Ein maßvoller Ansatz ermöglicht die Kontrolle der Inflation, ohne das Wachstum auszubremsen. Die Märkte benötigen möglicherweise Zeit zur Anpassung, doch mehr Klarheit trägt dazu bei, die Unsicherheit schrittweise zu reduzieren.