Ethereum-Bericht behauptet, ETH sei massiv falsch bewertet

DeFi Dad stellt die neue Analyse von William Mougayar zur fundamentalen Fehlbewertung von Ethereum vor. Der Bericht argumentiert, dass die Märkte Ethereum wie ein gewinnorientiertes Unternehmen behandeln. Anleger bewerten ETH-ETFs auf Basis von Gebühren und Erträgen. Mougayar kritisiert diesen Ansatz und betont, dass Ethereum seine Rolle als öffentliches Gut unterschätzt. Er zieht Parallelen zu den Internet-Basisschichten wie TCP/IP. Diese Protokolle erzeugten enorme volkswirtschaftliche Werte, ohne selbst direkte Gewinne zu erzielen. Ether verhalte sich ähnlich. Das Netzwerk ermöglicht Transaktionen im Wert von Billionen US-Dollar in Stablecoins, Zahlungen, DeFi und tokenisierten Vermögenswerten. Laut Bericht spiegelt der ETH-Preis nur einen Bruchteil dieses Wertes wider. Die aktuelle Marktkapitalisierung lasse den systemischen Einfluss des Netzwerks nicht erkennen. Der Beitrag identifiziert diese Lücke und fordert ein neues Bewertungsmodell.

Neues Bewertungsmodell sieht inneren Wert in Billionenhöhe

Der Bericht stellt ein dreiteiliges Bewertungsmodell vor. Es umfasst erfassten Wert, kapitalisierte ökonomische Ströme und einen Vertrauensüberschuss. Die Marktkapitalisierungen von ETH, Layer-2-Netzwerken und DeFi-Protokollen bilden den erfassten Wert. Zusammen ergeben sie heute etwa 0,6 bis 0,9 Billionen US-Dollar. Die ökonomischen Ströme, die auf Ethereum basieren, werden kapitalisiert und beinhalten eine Art BIP-ähnliche Aktivität. Dazu zählen Stablecoin-Abwicklungen, DeFi-Handel und Transaktionen aus der Tokenisierung.

Diese Ströme übersteigen jährlich 50 Billionen US-Dollar. Bei einem konservativen Multiplikator ergibt sich eine Bewertung von 0,3 bis 3 Billionen US-Dollar. Der Vertrauensüberschuss umfasst die Verringerung von Betrug, Zensurresistenz und Einsparungen durch weniger Intermediäre. Diese Vorteile summieren sich auf 0,15 bis 0,6 Billionen US-Dollar. Das hybride Modell bewertet Ethereum somit mit einem intrinsischen Wert zwischen 2 und 6 Billionen US-Dollar. Stand Dezember 2025 liegt die Marktkapitalisierung von ETH bei rund 400 Milliarden US-Dollar. Der Bericht sieht darin eine deutliche Unterbewertung.

Ethereum als globales Vertrauensfundament der Finanzwelt

Der Bericht beschreibt Ethereum als das „Global Trust Underlayer“ der digitalen Finanzinfrastruktur. Das Netzwerk sichert Werte, setzt Regeln durch und beherbergt internationale Anwendungen, die von Banken, Fintechs, Unternehmen und Regierungen genutzt werden. Der Bericht zieht Vergleiche zum frühen Internet. TCP/IP war der Motor globaler Kommunikation und entwickelte sich von nahezu Null zu einem volkswirtschaftlichen Milliarden- bzw. Billioneneffekt. Gleiches gelte heute für Ethereum. Tokenisierung wächst.

Die Nutzung von Stablecoins nimmt zu. Real-World-Assets wandern auf die Blockchain. Die institutionelle Nachfrage steigt weltweit. Das Modell prognostiziert, dass Ethereum bis 2035 mit 10 bis 20 Billionen US-Dollar bewertet werden könnte. McKinsey und Weltbank haben das historische Wachstum digitaler Infrastrukturen dokumentiert. Der Bericht argumentiert, dass Ethereum denselben Entwicklungspfad einschlägt. Der Beitrag zeigt langfristigen Optimismus hinsichtlich des Nutzens von ETH. Die Community betrachtet die Analyse als Weckruf für eine angemessene Bewertung von Basisschichten im Kryptomarkt.