Bhutan weist 1-Milliarde-Dollar Bitcoin-Verkauf zurück – Arkham-Daten zeigen etwas anderes

Eine Diskrepanz von 1 Milliarde Dollar besteht zwischen dem, was Bhutans Staatsfonds sagt, und dem, was die Blockchain-Daten zeigen. Arkham Intelligence hat über 1 Milliarde Dollar an Bitcoin-Abflüssen aus Wallets verfolgt, die Druk Holding und Investments zugeordnet sind. Es ist Bhutans staatliche Investmentgesellschaft seit Juli 2025, die zu Handelsplattformen und Handelsfirmen fließt. DHI-CEO Ujjwal Deep Dahals Antwort an CoinDesk war kurz und prägnant. „Ich kann mich nicht erinnern, wann wir zuletzt BTC verkauft haben.“ Die Bitcoin-Nachrichten heute haben ein kleines Himalaya-Königreich im Mittelpunkt, und die Zahlen addieren sich auf keiner Seite klar.

Was die On-Chain-Daten zeigen

Die Wallet-Zuordnung von Arkham für DHI ist seit Jahren aktiv, ohne dass es zuvor zu Streitigkeiten mit der bhutanesischen Regierung gekommen ist. Die Daten erzählen eine konsistente Geschichte. Die Bestände in den von Arkham gekennzeichneten Bhutan-Wallets sind von etwa 13.000 BTC im Oktober 2024 auf derzeit rund 3.100 BTC gesunken. Das ist ein Rückgang von etwa 76 % in weniger als zwei Jahren. Die Abflüsse haben sich bis 2026 beschleunigt, mit etwa 207 Millionen Dollar, die allein in diesem Jahr zu verschiedenen Handelsplattformen und Handelsfirmen abflossen. Dazu gehören Wallets, die zuvor zur Interaktion mit Galaxy Digital und OKX verwendet wurden.

Bhutan hält derzeit 3.121 BTC (246,5 Mio. USD). Quelle: Arkham Intelligence

In dem aktuellen Tempo prognostiziert Arkham, dass Bhutan seine verbleibende Position bis Oktober 2026 vollständig liquidiert haben wird. Ein Arkham-Analyst erklärte die Logik der On-Chain-Bewegungen direkt. „Wenn eine Entität Vermögenswerte an eine Handelsplattform oder eine OTC-Handelsfirma sendet, ist der Zweck der Übertragung in der Regel der Austausch dieser Vermögenswerte. Das Einzahlen von Vermögenswerten auf Handelsplattformen deutet in der Regel auf Verkaufsaktivitäten hin.“

Was Bhutan tatsächlich sagt

Die Ablehnung von DHI ist kategorisch, aber eng gefasst. Als man speziell nach den von Arkham verfolgten Wallet-Bewegungen fragte, antwortete der Fonds nur, dass „unsere Aussage gilt und nichts hinzuzufügen ist“. Der Fonds bestritt nicht die Wallet-Zuordnung von Arkham. Er bestätigte die aktuellen Bestände nicht. Er ging nicht auf die spezifischen Ziel-Wallets ein.

DHI-CEO Dahal erklärte separat, dass die Mining-Aktivitäten weiterhin aktiv sind. „Regen hält unsere Wasserkraftwerke in starker Kapazität und unsere Mining-Aktivitäten aktiv. Alle in Bhutan geschürften Bitcoins werden mit grüner Energie betrieben, und wir rüsten kontinuierlich auf die neuesten Generationen von Mining-Rigs auf, um wettbewerbsfähig zu bleiben.“

Allerdings wurde im März berichtet, dass seit über einem Jahr keine nennenswerten Zuflüsse in die bekannten Wallets Bhutans erfolgt sind. Es ist eine ungewöhnliche Lücke für eine aktive Mining-Betrieb.

Das Gelephu-Pledge-Problem

Die konkretste Folge des offensichtlichen Rückgangs betrifft Bhutans Bitcoin-Entwicklungsversprechen vom Dezember 2025. Mit einem Engagement von bis zu 10.000 BTC für die Entwicklung der Gelephu Mindfulness City, einer neuen Wirtschaftszone. Bei den aktuellen Beständen von etwa 3.100 BTC hat Bhutan nicht genug Bitcoin, um dieses Versprechen zum Nennwert einzuhalten. Das Königreich hält immer noch einen nicht realisierten Gewinn von etwa 754 Millionen Dollar auf seiner verbleibenden Position. Aber die Mathematik des Gelephu-Engagements funktioniert nicht mehr.

Was das für Investoren bedeutet

Für Bitcoin-Mining-Nachrichtenverfolger und souveräne Bitcoin-Beobachter hebt Bhutans Situation eine strukturelle Spannung in staatlich gehaltenen Bitcoin-Positionen hervor. Regierungen, die Bitcoin schürfen und halten, sehen sich denselben Liquiditätsmanagementdrucken gegenüber wie jede Staatskasse. Während die On-Chain-Bewegungen letztlich eine Geschichte erzählen, die offizielle Erklärungen nicht vollständig widerlegen können.

Eine Quelle, die einem der Handelsunternehmen nahe steht, die Bitcoin aus den von Bhutan verfolgten Wallets erhalten haben, bestätigte, dass in letzter Zeit keine Verkäufe stattgefunden haben. Das lässt die Möglichkeit offen, dass die Übertragungen Treuhandvereinbarungen, Sicherheiten oder OTC-Strukturen darstellen, anstatt Spotverkäufe. Diese Mehrdeutigkeit könnte DHI’s technisch genaue, aber eng gefasste Ablehnung erklären. Die Blockchain vergisst nicht. Aber sie offenbart auch nicht immer das vollständige Bild.