Bitwise تقود أول عملية تبادل «عيني» لصندوق تداول البيتكوين

نجحت شركة Bitwise في تنفيذ أول عملية تبادل «عيني» لصندوق تداول البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، ورغم أن المصطلح يبدو تقنيًا، إلا أن آثاره مهمة للغاية. عادةً ما يرسل المشاركون المصرح لهم النقود إلى المصدر، الذي يقوم بعد ذلك بشراء البيتكوين في السوق. في هذه الحالة، يحدث التبادل مباشرة، بحيث يمكن استخدام البيتكوين للحصول على صندوق التداول. هذا التغيير يلغي خطوات إضافية، ويقلل التكاليف، ويسرع العملية. ومع ذلك، فهو نوع من التحركات التي تتم بعيدًا عن الأنظار، لذا قد لا يلاحظها المستثمرون فورًا.

Bitwise تكمل أول عملية تبادل «عيني» لصندوق تداول البيتكوين

الفائدة المباشرة الأهم هي الكفاءة. النماذج القائمة على النقد كانت تتطلب من المصدرين التدخل في السوق لكل عملية إنشاء أو استرداد، ما كان يضيف غالبًا انزلاقًا في السعر وتكاليف إضافية. مع التبادل «العيني»، تختفي تلك العراقيل. هذا لا يجعل العمليات أنظف فحسب، بل يدعم أيضًا تسعيرًا أدق، بحيث تتداول صناديق ETF بالقرب من سوق البيتكوين الفوري نفسه. انخفاض الفروقات وتقلص تكاليف التحويل يجعل التحكيم أسرع وأرخص، ما يعزز سيولة السوق. على المدى الطويل، يجعل ذلك الصندوق أكثر موثوقية كإشارة سعر ويقلل التشوهات بين الصندوق والأصل الأساسي.

التبني المؤسسي هو المكان الذي تصبح فيه الصورة أكثر وضوحًا. صناديق التقاعد وشركات التأمين والمستثمرون الكبار يشعرون بالراحة تجاه صناديق ETF عندما تعكس هياكل معروفة مثل صناديق الأسهم أو الذهب. إضافة التبادل «العيني» يضع صناديق البيتكوين الفوري في نفس الفئة. يقلل ذلك من المخاطر التشغيلية عن طريق الحد من الأطراف المقابلة ويسهل دمجها في استراتيجيات المحفظة الأوسع. بالنسبة لمديري الأصول المتعددة الذين يستخدمون بالفعل صناديق ETF «العينية» للسلع، فهذا يجلب البيتكوين ضمن هيكل يفهمونه مسبقًا. هذا التنسيق قد يدفع إلى تخصيصات أكبر وأكثر استراتيجية بدلًا من رهانات تكتيكية فقط.

الكفاءة الضريبية لاستخدام صندوق البيتكوين

في العديد من السلطات القضائية، لا تؤدي عمليات الاسترداد «العينية» إلى أحداث ضريبية فورية كما هو الحال مع الاستردادات النقدية. هذا يخلق طرقًا جديدة للمستثمرين لإدارة الضرائب، بما في ذلك خيار تأجيل الأرباح الرأسمالية. مع مرور الوقت، قد يجذب ذلك أموالًا أكثر حساسية للضرائب من المكاتب العائلية أو الأفراد الأثرياء. هذه فرصة مهمة لأولئك الذين لم ينظروا من قبل إلى صناديق البيتكوين الفوري. كما يغير ذلك طريقة التداول، ويدفع نحو صفقات أكبر واحتفاظ أطول بدلًا من تقلبات سريعة.

تزايد المنافسة بين مصدري صناديق ETF

ستتصاعد المنافسة بين المصدرين بسرعة. كانت Bitwise الأولى، لكن BlackRock وFidelity وARK 21Shares وVanEck وWisdomTree يتحضرون للحصول على سلطة التبادل «العيني». بمجرد أن يمتلك الجميع هذا الخيار، يتحول التركيز إلى الرسوم وتصميم المنتجات. صناديق البيتكوين ETF التي تتمتع بعمليات أكثر كفاءة غالبًا ما تُترجم إلى تكاليف أقل للمستثمرين، وسيحاول المصدرون التميز بميزات مثل الإقراض، أو الهياكل المركبة، أو حتى سلال الأصول المختلطة. هذا الديناميكية صحية للسوق؛ فهي تحافظ على الابتكار مع تقليص الرسوم.

على الصعيد العالمي، سيكون لذلك أثر أيضًا. هونغ كونغ وأوروبا تمتلك بالفعل هياكل صناديق ETF تسمح بالتبادل «العيني» للسلع، والتحرك الأمريكي يخلق ضغطًا من أجل توحيد التنظيم. ستتابع أطر MiCA 2.0 في الاتحاد الأوروبي واستكشاف سويسرا الحذر لصناديق قائمة على تقنية DLT عن كثب. إذا رأى المنظمون نجاح هذا النموذج في الولايات المتحدة، سيكون من الأسهل تبرير توسيع التصاريح في أماكن أخرى. هذا التقارب مهم لتدفقات الأموال عبر الحدود وفي نهاية المطاف للمعايير العالمية حول صناديق البيتكوين ETF.

البنية التحتية المطلوبة والمخاطر طويلة الأجل

على المدى الطويل، هذا التحديث يتعلق بالبنية التحتية أكثر من أي شركة واحدة. للتعامل مع التدفقات «العينية» على نطاق واسع، ستحتاج الصناعة إلى أنظمة حفظ أقوى، وشبكات تسوية أسرع، وبروتوكولات بلوكشين موحدة. هذه التحسينات تدعم صناديق ETF وتقوي أيضًا النظام البيئي الأوسع للعملات الرقمية. ومع ذلك، المخاطر الرئيسية واضحة أيضًا. قد تتجمع القوة في أيدي عدد قليل من الشركات، أو تصل التكنولوجيا إلى حدودها، أو قد يلغي المنظمون الموافقات. لكن بافتراض عدم حدوث هذه العقبات، يشير المسار إلى نمو مستدام.

التبادل «العيني» يقوي العلاقة بين سوق البيتكوين الفوري وصناديق ETF، يعزز السيولة، يحسن الكفاءة الضريبية، ويقلل التكاليف. والأهم من ذلك، يجعل المنتج يبدو ويتصرف مثل صناديق ETF التي تستخدمها المؤسسات بالفعل، مما قد يسرع التبني المؤسسي بطريقة لا يمكن للنماذج النقدية تحقيقها. إذا كان من المقرر أن تصبح صناديق البيتكوين ETF جزءًا دائمًا من المحافظ الاستثمارية التقليدية، فهذه كانت واحدة من الخطوات الهيكلية الأخيرة المطلوبة.