100 ألف دولار تتحول إلى 56 ألفًا: خسارة صندوق كريبتو تكشف الحقيقة المرة وراء الرسوم المرتفعة

حتى مع تضاعف سعر البيتكوين وارتفاع بعض المشاريع الممولة عبر صندوق Pantera Early-Stage Token Fund بنسبة تتراوح بين 20 و75 مرة، فإن استثمارًا بقيمة 100 ألف دولار في الصندوق انخفض إلى 56 ألف دولار فقط خلال أربع سنوات. تكشف هذه الحالة كيف يمكن أن تمحو الرسوم العالية والاستراتيجيات الضعيفة أرباح المستثمرين حتى في سوق مزدهر.

المستثمر، الذي يعمل مع “مايلستروم” صندوق عائلة آرثر هايز، نشر هذه النتيجة الصادمة لتسليط الضوء على ضعف فعالية صناديق رأس المال الجريء الضخمة في سوق العملات المشفرة. وتمثل الخسارة انخفاضًا بنسبة 44٪ في رأس المال خلال واحدة من أقوى موجات الصعود في تاريخ سوق الكريبتو.

يتقاضى صندوق “بانتيرا” رسوم إدارة وأداء بنسبة 3٪ و30٪ على التوالي، مقارنةً بالهيكل التقليدي في صناديق التحوط البالغ 2٪ و20٪. وقد أثرت هذه الرسوم بشكل كبير على هامش الأرباح، إذ بينما كانت الصناعة الأوسع تحقق مكاسب ضخمة، انتهى الشركاء الصغار إلى خسائر صافية.

أداء ضعيف رغم تفوق السوق

تشير النماذج المالية إلى أن رسم إدارة بنسبة 3٪ وحده كفيل بمحو نحو 12 ألف دولار من استثمار بقيمة 100 ألف دولار خلال أربع سنوات. وخلال الفترة نفسها، تضاعفت قيمة البيتكوين، وسجلت بعض الرموز الممولة في المراحل المبكرة مكاسب وصلت إلى 75 ضعفًا. ورغم هذا التعرض القوي للسوق، لم يتمكن صندوق “بانتيرا” الأولي من الاستفادة من موجة الصعود.

ويرى محللون أن تعرض الصندوق للأصول عالية الأداء تآكل بسبب تخصيص أصول ضعيف وتنوع مفرط في المحفظة. وبدلًا من التفوق على السوق، جاء أداء الصندوق متراجعًا عن العوائد الكبيرة في قطاع الكريبتو، ما زاد من تأثير الرسوم المرتفعة.

خبراء الصناعة يشككون في نموذج الصناديق الكبرى

يعتقد المطلعون في الصناعة أن ضخامة حجم صناديق الكريبتو الناشئة تعيق قدرتها على العثور على مشاريع عالية الجودة وقابلة للنمو. إذ يدفع رأس المال الضخم هذه الصناديق إلى تمويل شركات ناشئة متوسطة المستوى، مما يقلل فرص النجاح البارز. لكن الإفصاح الأخير أثار تساؤلات جدية حول هيكل الرسوم وإدارة المخاطر في “بانتيرا”، حيث يبدو أن قاعدة التكاليف العدوانية التي تبنتها الشركة قضت على أي إمكانية لتحقيق أرباح، ما أدى إلى إحباط المستثمرين وسط نقاش متزايد حول الشفافية في نشاط صناديق الكريبتو.

صناديق الكريبتو

تؤكد هذه الحادثة على اتجاه متنامٍ في قطاع رأس المال المغامر بالكريبتو: الرسوم المرتفعة لم تعد مبررة مقابل العوائد المنخفضة. كما تدفع هذه الحالة المستثمرين إلى دراسة بنود الرسوم بعناية قبل تخصيص أموالهم في أدوات الكريبتو طويلة الأجل. وقد شكلت هذه القضية صدمة للمستثمرين، إذ أظهرت أن حتى مديري الصناديق المحترفين يمكن أن يتخلفوا عن أداء البيتكوين، وهو المعيار الأبسط في السوق.

الدرس الأبرز هنا هو أن السوق الجيدة وحدها لا تكفي، فالرسوم المبالغ فيها وسوء الإدارة يمكن أن يقضيا على الأرباح.

وكما أشار فايديا، على مجتمع الكريبتو إعادة التفكير في الطريقة التي ينظم بها أدوات رأس المال المغامر. خسارة صندوق Pantera Early-Stage Token Fund البالغة من 100 ألف إلى 56 ألف دولار تمثل الواقع القاسي لاقتصاديات صناديق الكريبتو. فحتى مع تضاعف البيتكوين وارتفاع المشاريع الأولية، خسر المستثمرون أموالهم بسبب الرسوم المرتفعة والتنفيذ الضعيف للمحفظة. وتشير هذه الحالة إلى انقسام داخل قطاع رأس المال المغامر بالكريبتو، حيث لم يعد المستثمرون يقبلون بالأداء الضعيف المكلف. ويبدو أن عصر الرسوم الإدارية المبالغ فيها يقترب من نهايته مع بروز صناديق أصغر وأكثر كفاءة في الواجهة.