يقول شيف إن «ستراتيجي» ستكون بين أسوأ أداء في S&P 500

جدّد الاقتصادي بيتر شيف انتقاداته للاستراتيجيات المؤسسية المرتبطة ببيتكوين. وهذه المرة، انصب تركيزه على شركة «ستراتيجي»، شركة البرمجيات المعروفة أساسًا بتراكمها المكثف لبيتكوين تحت قيادة رئيسها التنفيذي مايكل سايلور.

وفي منشور على منصة X، قال شيف إنه لو كانت «ستراتيجي» ضمن مؤشر S&P 500، فإن تراجع سهمها بنسبة 47.5% في عام 2025 كان سيصنّف سادس أسوأ أداء داخل المؤشر. ورغم أن «ستراتيجي» ليست مدرجة فعليًا في المؤشر المرجعي، اعتبر بيتر شيف أن هذه المقارنة تبرز ما يراه كلفة ربط مصير الشركة بشكل شبه كامل ببيتكوين.

شيف يستهدف استراتيجية مؤسسية مثقلة ببيتكوين

قال شيف إن خسائر «ستراتيجي» تقوّض الادعاء الذي يردده سايلور منذ فترة طويلة بأن شراء بيتكوين هو أفضل خطوة يمكن أن تتخذها أي شركة. وأضاف أن «ستراتيجي» جعلت عمليًا هويتها المؤسسية بالكامل قائمة على التعرض لبيتكوين، وذلك على حساب قيمة المساهمين.

وبحسب شيف، فإن الهبوط الحاد لسهم «ستراتيجي» خلال عام 2025 يوضح مدى خطورة هذا النهج خلال فترات التراجع. واعتبر العام دليلًا على أن الاستراتيجيات المدفوعة ببيتكوين لا تحمي المستثمرين عندما تنخفض الأسعار وتضخم الرافعة المالية الخسائر. ويُعد شيف من أبرز المشككين في بيتكوين والداعمين للذهب، وقد دأب على انتقاد الشركات التي تتعامل مع بيتكوين كأصل احتياطي للخزانة. وتأتي تعليقاته الأخيرة في السياق نفسه.

ردود فعل السوق وسياق انتقادات المعارضين

غير أن تصريحات شيف قوبلت سريعًا بردود معاكسة في أسواق العملات المشفرة والأسهم. وأشار عدد من المحللين إلى أن مقارنة «ستراتيجي» بشركات تشغيلية تقليدية ضمن مؤشر S&P 500 قد تكون مضللة. ويرى مؤيدون أن «ستراتيجي» تعمل بدرجة أقل كشركة برمجيات وبدرجة أكبر كأداة بيتكوين ذات رافعة مالية. ومن هذا المنظور، يعكس أداء سهمها إلى حد كبير تحركات سعر بيتكوين، لا مؤشرات تشغيلية مثل نمو الإيرادات أو هوامش الربح.

ولفت آخرون أيضًا إلى أن التركيز على عام تقويمي واحد يتجاهل الفرضية طويلة الأجل للشركة. فقد تراجعت بيتكوين بقوة في 2025، وهبطت أسهم «ستراتيجي» بالتوازي معها. وقال منتقدو طرح شيف إن الأطر الزمنية القصيرة قد تبالغ في إبراز مخاطر الهبوط، مع تجاهل المكاسب المحتملة في الدورات المستقبلية.

الرافعة المالية والتخفيف ونقاش المستثمرين

أعاد النقاش كذلك إحياء المخاوف المتعلقة بالرافعة المالية وتخفيف حصص المساهمين. واعتبر بعض المشاركين في السوق أن اعتماد «ستراتيجي» على الديون وإصدارات الأسهم لتمويل مشتريات بيتكوين أدى إلى تضخيم التقلبات. فعندما ترتفع الأسعار تعزز الرافعة المالية العوائد، وعندما تنخفض تتفاقم الخسائر.

وقال عدد من المعلقين إنه حتى لو بقيت أطروحة بيتكوين نفسها قائمة، فإن التنفيذ يظل عاملًا حاسمًا. وتساءلوا عما إذا كان جمع رأس المال بشكل مكثف خلال فترات ارتفاع الأسعار قد أضر بالمساهمين الحاليين. في المقابل، رأى داعمون أن نهج «ستراتيجي» يعكس تحوطًا طويل الأجل ضد تآكل قيمة العملات الورقية، وليس صفقة قصيرة الأجل. وأضافوا أن الحكم على الاستراتيجية استنادًا إلى عام 2025 وحده يفوّت هذا الهدف الأوسع.

جدل مرشح للاستمرار في 2026

تسلط تعليقات شيف الضوء على اتساع الفجوة بين مفكري الاقتصاد الكلي التقليديين والاستراتيجيات المؤسسية التي تركز على بيتكوين. ومع دخول الأسواق عام 2026، لا تظهر أي مؤشرات على تراجع هذا الجدل. وما إذا كانت مقاربة «ستراتيجي» ستثبت في النهاية أنها مدمّرة أو استشرافية قد يعتمد بدرجة أقل على تصنيفات سنوية، وبدرجة أكبر على المسار الطويل الأجل لبيتكوين. وحتى الآن، لا يزال شيف وسايلور على طرفي نقيض في أحد أكثر النقاشات استقطابًا في عالم العملات المشفرة.