هل تم ضبط Jane Street متلبسة؟ التحرك السري بقيمة 150 مليون دولار الذي أطاح بـ UST وLUNA

لم تنتهِ بعد تداعيات انهيار Terra في عام 2022. ففي القضية الحالية، رفعت Terraform Labs دعوى قضائية ضد Jane Street بتهمة التداول بناءً على معلومات داخلية على خلفية الانهيار الدراماتيكي لعملة TerraUSD وLUNA. ووفقًا لملف الدعوى، نفذت محفظة مرتبطة بـ Jane Street عملية بيع ضخمة لعملة UST بقيمة تصل إلى 85 مليون دولار، مباشرة بعد سحب سيولة سري بقيمة 150 مليون دولار من قبل Curve. ونتيجة لذلك، تقول الدعوى إن هذه التطورات سرّعت فقدان الارتباط بالدولار، ما أدى إلى محو مليارات الدولارات من القيمة السوقية. وقد أثارت القضية بالفعل نقاشًا واسعًا في أوساط صناعة العملات المشفرة.

💥BREAKING:

Terraform Labs files lawsuit against Jane Street, alleging insider trading tied to $UST and $LUNA collapse. pic.twitter.com/YLDV15euu0

— Crypto Rover (@cryptorover) February 24, 2026

انهيار هزّ السوق بأكمله

في مايو 2022، فقدت العملة المستقرة الخوارزمية UST التابعة لـ Terra ارتباطها بالدولار الأمريكي. وأدى ذلك إلى سلسلة من الانهيارات المتتالية التي محَت أكثر من 40 مليار دولار من القيمة السوقية خلال أيام قليلة. في المقابل، دخلت LUNA في دوامة تضخم مفرط، وأصبحت عمليًا بلا قيمة. ولهذا لا يزال الحدث يُعد أحد أكثر الإخفاقات كارثية في تاريخ سوق العملات المشفرة. وتسعى هذه الدعوى الآن إلى إعادة النظر في ذلك الانهيار من زاوية مختلفة.

جوهر الاتهام

بحسب Terraform Labs، كانت Jane Street على اطلاع بمعلومات غير معلنة بشأن تدفقات سيولة كبيرة. وتحديدًا، تشير الدعوى إلى خروج سيولة بقيمة 150 مليون دولار من Curve، ما جعل مجمع سيولة UST أقل استقرارًا. وبعد ذلك بوقت قصير، قامت المحفظة المرتبطة بالشركة — وفق الادعاءات — ببيع عشرات الملايين من UST. ويُحتمل أن يكون ذلك قد زاد من ضغوط البيع في توقيت بالغ الحساسية. وإذا ثبت استخدام التوقيت والمعلومات المميزة لتسريع الانهيار، فقد يشكل ذلك عنصرًا حاسمًا في القضية.

Jane Street ترفض الاتهامات بقوة

من جانبها، نفت Jane Street جميع الاتهامات. وأكدت الشركة أن سبب انهيار Terra يعود إلى مشكلات هيكلية في البروتوكول، وليس إلى أنشطة تداول خارجية. ويتماشى هذا الموقف مع دراسات سابقة ورأي شائع في القطاع. إذ يرى العديد من المحللين أن العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST تعتمد على ثقة السوق واستقرار التصميم. وعند فقدان تلك الثقة، يصبح الانهيار احتمالًا واردًا.

مخاطر هيكلية أم نشاط داخلي؟

كان نموذج Terra ينطوي على مخاطر كبيرة حتى في غياب أي تداول قائم على معلومات داخلية. فقد اعتمد على حوافز المراجحة المرتبطة بـ LUNA وعلى الطلب عليها للحفاظ على ارتباط UST بالدولار. ومع ارتفاع ضغوط البيع، لم يتمكن النظام من الحفاظ على التوازن. ونتيجة لذلك، فاقم التصميم الأزمة بدلًا من احتوائها. ولهذا يرى كثير من الخبراء أن نقاط الضعف الهيكلية كانت أكثر تأثيرًا من أي نشاط تداول منفرد.

تداعيات محتملة على تنظيم السوق

قد تكون لهذه الدعوى تداعيات واسعة. فإذا اكتسبت الاتهامات زخمًا، فقد يبدأ المنظمون في التدقيق بشكل أكبر في ممارسات التداول المؤسسي داخل أسواق العملات المشفرة. وفي المقابل، قد يواجه مزودو السيولة متطلبات امتثال أكثر صرامة. وقد يغير ذلك طريقة تفاعل الشركات الكبرى مع بروتوكولات التمويل اللامركزي. ومع ذلك، لا تزال النتائج غير واضحة، وقد تستغرق الإجراءات القانونية وقتًا طويلًا.

في المحصلة، يعيد هذا النزاع القضائي إحياء قضية سقوط Terra. كما يسلط الضوء على الأسئلة العالقة بشأن أحد أكبر الإخفاقات في تاريخ العملات المشفرة. وهو تذكير للمستثمرين بأن الابتكار لا يكفي وحده، فبنية السوق والشفافية وإدارة المخاطر لا تقل أهمية.