مشتريات أذون الخزانة من الفيدرالي تُثير الالتباس… لكنها لا تُعدّ تيسيراً كمّياً فعلياً

أثار المتداول Crypto Rover الجدل بعد إشارته إلى مشتريات جديدة لأذون الخزانة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، موضحاً أنها لا تُعتبر تيسيراً كمّياً. ففي 10 ديسمبر 2025، أعلن الفيدرالي نيته شراء أذون خزانة بقيمة 40 مليار دولار شهرياً. يهدف هذا الإجراء إلى ضبط السيولة قصيرة الأجل واستقرار أسواق التمويل، دون أن يشكّل تحفيزاً نقدياً يُذكر أو توسعاً ملموساً في الميزانية العمومية.
التيسير الكمّي الحقيقي يحدث فقط في فترات الضغط الشديد، عندما يشتري الفيدرالي أصولاً طويلة الأجل بهدف خفض العوائد طويلة المدى. ويستغل Crypto Rover هذا النقاش لخفض حماسة بعض المتعاملين في سوق العملات المشفّرة وتوضيح أن النشاط التشغيلي الطبيعي لا يعني بالضرورة مؤشرات صعودية.

التيسير الكمّي الحقيقي يرتبط بالأزمات

يقارن المنشور بين الوضع الراهن وبرامج التيسير الكمّي التاريخية. فقد جاءت تلك البرامج خلال أحداث استثنائية مثل أزمة 2008 وجائحة 2020، حين اشترى الفيدرالي تريليونات الدولارات من الأوراق المالية طويلة الأجل ودعم السيولة في النظام المالي. وارتفعت الأسهم بقوة: دفع برنامج QE1 مؤشر S&P 500 للصعود بنسبة 84%، بينما أضاف QE2 نحو 30%، وحقق QE3 مكاسب بلغت 29%. أما برنامج QE4 المرتبط بكوفيد فقد أدى إلى مكاسب تجاوزت 100%.
وتُظهر الرسوم البيانية مدى التأثير الذي يُحدثه التيسير الكمّي الحقيقي في الأسواق. اليوم، لم يُقدم الفيدرالي على تدخل بهذا الحجم. وتبرز أهمية هذه الفروق لأن المتداولين يفترضون عادةً أن أي عملية شراء سندات تعني حافزاً نقدياً. ويؤكد Crypto Rover أن هذا الاعتقاد قد يضلل المستثمرين في ظل غياب رؤية واضحة للمشهد الاقتصادي الكلّي.

تفاعل متباين داخل مجتمع العملات المشفّرة

ينقسم مجتمع العملات المشفّرة في تقييمه لما يجري. فهناك من يرى أن الفيدرالي يُنفّذ تيسيراً كمّياً «مقنّعاً»، فيما يرفض آخرون هذا الطرح مستشهدين باستمرار التضخم ورسائل الفيدرالي الحذِرة.
يدعو Crypto Rover إلى النظر إلى التجارب السابقة بدلاً من ردود الفعل العاطفية. ويوضح أن التيسير الكمّي الحقيقي كان وراء موجات صعود ضخمة للبيتكوين في دورات سابقة، وهو ما يدفع كثيرين اليوم إلى استعجال الاستنتاجات. لكنه يضيف أن الخطوة الحالية ليست بذات الأثر السابق ولا تضمن ارتفاعات كبيرة.
الرسالة الأساسية هي التريث، فيما يستوعب السوق تصريحات باول الأخيرة والتقلبات المستمرة.