كيوكياو من Alliance DAO يحذّر من أن سوق الهبوط القادم قد يكون أسوأ

أعاد كيوكياو، الشريك المؤسّس لـ Alliance DAO، إشعال النقاش داخل مجتمع العملات المشفّرة بعد أن كرّر تحذيراً كان قد أطلقه لأول مرة في سبتمبر. إذ يرى أن موجة الهبوط الكبيرة المقبلة قد تكون أشد مما يتوقعه معظم المستثمرين. وجاءت تعليقاته الأخيرة، التي نُشرت في وقت مبكر من 21 نوفمبر، منسجمة مع تزايد المخاوف لدى قادة القطاع بشأن الإفراط في استخدام الرافعة المالية، والتفاؤل غير الواقعي، وتدفّق رؤوس الأموال غير الخبيرة إلى السوق.

كيوكياو: «المال غير الخبير» قد يفاقم الانهيار

قال كيوكياو في منشوره إن شريحة كبيرة من المستثمرين غير المتمرّسين — ووصفهم بصراحة بـ «المال غير الخبير» — باتت تشتري الأصول الفورية وصناديق ETF للعملات المشفّرة دون فهم كافٍ للمخاطر. وحذّر من أن هذا الوضع غالباً ما ينتهي بسيناريو سيئ، مشيراً إلى أن السوق قد يحتاج إلى تراجع بنسبة 50% قبل أن يعيد التوازن ويبدأ دورة صعود جديدة.

لم يتوقع كيوكياو متى قد يبدأ التراجع. لكنه شدّد على أن نقاط الضعف الهيكلية باتت واضحة بالفعل. خصوصاً بعد أشهر من تدفّقات قوية إلى صناديق ETF أعقبها تسارع في وتيرة السحوبات من منتجات رئيسية مثل IBIT التابع لـ BlackRock. ورغم أن نبرته بدت مباشرة على نحو غير معتاد، فقد تمسّك بموقفه حين تمّت مساءلته، مؤكداً أن الظروف المؤدية إلى «مرحلة است capitulation مؤلمة» تتشكّل ببطء.

كريس بيرنيسكي: موجة بيع الـ DAT بدأت للتو

وفي سياق دعم النظرة الحذرة التي يطرحها كيوكياو، أطلق كريس بيرنيسكي، الشريك في Placeholder، تحذيراً مماثلاً. إذ يعتقد أن «عصر الـ DAT» — أي الرموز اللامركزية المرتبطة بالمبدعين أو باقتصادات الانتباه — يشهد بدايات موجة بيع قسرية. وقد سجلت هذه الرموز ارتفاعات كبيرة خلال العام، لكن بيرنيسكي يرى أن هذا الصعود السريع قد يعقبه انعكاس بالحدة نفسها.

وأشار أيضاً إلى أن مؤشرات السوق الأوسع تبدو ضعيفة. وذكّر بما قاله سابقاً من أن «مجزرة يوم الجمعة» في منتصف أكتوبر كسرت زخم السوق. وأن كلاً من بيتكوين وإيثريوم لا يزالان يتداولان عند مستويات مرتفعة تتيح مجالاً لتصحيحات أعمق. وأثارت تعليقاته مزيداً من النقاش، حيث ركّز محللون على ارتفاع مخاطر التصفية لدى حاملي صناديق ETF وعلى الإفراط في الرافعة المالية عبر أسواق العقود الدائمة.

انقسام ردود الفعل بين الحذر والتفاؤل

أظهرت الردود على منشور كيوكياو انقساماً مألوفاً. فبعض المستثمرين رأى أن الوافدين الجدد غير المتمرّسين غالباً ما يبيعون في حالة ذعر عند ارتفاع التقلبات. بينما اعتبر آخرون أن وصفهم بـ «المال غير الخبير» يتجاهل الطبيعة التطورية لسوق ينضج تدريجياً.

وسخر بعض المستخدمين من البحث عن «عوامل محفّزة»، في حين أشار آخرون إلى أن الأصول عالية الجودة باتت تمثّل جزءاً أكبر من القيمة السوقية الإجمالية مقارنة بالدورات السابقة. وذهب البعض إلى أن رموز DAT تضيف اهتماماً وسيولة جديدة، خصوصاً على شبكات مثل Solana. ورغم تباين الآراء، اتّفق كثيرون على أن مزيج سحوبات ETF والضبابية الاقتصادية وتراجع حماس المستثمرين الأفراد قد يهيّئ السوق لتصحيح أشد.

تحذير أوسع للدورة الحالية

يُعرف كيوكياو بقراءاته المبكرة لدورات السوق وبعمله في الإرشاد داخل Alliance DAO. وفي الفترة الأخيرة، كثّف تحذيراته بشأن المخاطر الناجمة عن التفاؤل المفرط. وتتوافق تعليقاته مع رؤية متنامية لدى عدد من المستثمرين المخضرمين: هذه الدورة الصاعدة مختلفة، وقد تكون دورة الهبوط التالية مختلفة أيضاً.

ويبدو السوق حالياً في حالة ترقّب. ويشير التحذيران معاً إلى قناعة تتزايد بأن استئناف أي «سوبر سايكل» طويل الأجل قد يتطلب أولاً التخلص من الرافعة المالية المفرطة والمضاربة الفردية — وهو أمر قد لا يكون المجتمع جاهزاً له بالكامل.