شراء Bitpanda في لندن ينهار بسبب أزمة السيولة

قرار Bitpanda باستبعاد إدراج أسهمها في لندن يكشف الكثير عن وضع السوق اليوم. الشركة، التي دخلت مؤخرًا السوق البريطانية ووقّعت حتى اتفاقية رعاية مع نادي أرسنال، تميل الآن إلى فرانكفورت أو نيويورك بدلًا من لندن. السبب بسيط: السيولة. سوق الاكتتابات العامة في لندن يواجه صعوبات، والسيولة في قلب المشكلة. الرئيس التنفيذي إريك ديموث كان صريحًا عندما قال إن بورصة لندن لا توفر حاليًا البيئة التي تحتاجها الشركات.

Bitpanda تشير إلى أزمة السيولة في سوق الاكتتابات بلندن

الأرقام تؤكد ذلك. المملكة المتحدة شهدت ما بين خمسة وتسعة اكتتابات فقط في النصف الأول من عام 2025، جمعت ما يقارب 160 إلى 182 مليون جنيه إسترليني. للمقارنة، في عام 2021 جمعت الاكتتابات 8.8 مليار جنيه، ما يعني تراجعًا بنسبة 98%. الأرقام أسوأ من فترة الأزمة المالية في 2009. أضف إلى ذلك خروج نحو 90 شركة من البورصة أو نقل إدراجها الأساسي إلى أسواق أخرى خلال العام الماضي فقط، ومن الواضح لماذا بدأت الشركات تشكك في جاذبية لندن.

تباطؤ عالمي في الاكتتابات، لكن الولايات المتحدة تجذب شركات الكريبتو سريعة النمو

البعض يرى أن المسألة لا تخص لندن وحدها، فأسواق الاكتتابات العالمية أظهرت تباطؤًا، بما في ذلك نيويورك وهونغ كونغ. لكن هناك فرق مهم: الولايات المتحدة ما زالت تجذب الشركات عالية النمو التي تفتقدها لندن. شركات الكريبتو على وجه الخصوص تتجه إلى البورصات الأمريكية. شركة Circle جمعت أكثر من مليار دولار عبر بورصة نيويورك، وشركة Bullish طرحت أسهمها هناك أيضًا، بينما قدّمت كل من Gemini وBitGo ملفات إدراجها. نشاط رأس المال المغامر في اكتتابات الكريبتو وصل إلى 10 مليارات دولار في الربع الثاني من 2025، أي ضعف ما كان عليه قبل عام. وفي يونيو وحده، تجاوز 5 مليارات دولار. هذا الزخم لا وجود له في لندن حاليًا.

فرانكفورت تبرز كسوق قوية للإدراج الأوروبي

فرانكفورت باتت بدورها لاعبًا جادًا. البورصة تجذب إدراجات جديدة في قطاع الكريبتو والتكنولوجيا، مع شركات مثل BTC AB وxTAO التي اختارتها بالفعل كمقر إدراج رئيسي. بالنسبة لـ Bitpanda، تمنح فرانكفورت ميزة القرب من قاعدة عملائها الأوروبيين مع تجنّب فخاخ السيولة في لندن.

قاعدة المستثمرين الضعيفة تعمّق أزمات لندن الهيكلية

المشكلات الهيكلية التي دفعت Bitpanda لرفض لندن أعمق بكثير. خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي كلّف عشرات الآلاف من الوظائف في الخدمات المالية، وحصة لندن مقارنة بالمراكز الأوروبية تتراجع باستمرار. قواعد الإدراج ما زالت جامدة، وشركات الأسهم الخاصة تشتري شركات بأسعار مرتفعة قبل وصولها إلى السوق، فيما المستثمرون البريطانيون أنفسهم لا يضخون أموالًا كبيرة في الأسهم المحلية. فقط نحو 23% من البالغين في المملكة المتحدة يمتلكون أسهماً وصناديق استثمارية، مقارنة بأكثر من 60% في الولايات المتحدة. هذا السلوك الاستثماري يحدد ملامح المنظومة بأكملها.

لماذا تفضل اكتتابات الكريبتو نيويورك؟

بالنسبة لقطاع الكريبتو، الخيار واضح. أي اكتتاب يحتاج إلى سيولة قوية، قاعدة واسعة من المستثمرين المؤسسيين، ووضوح تنظيمي. نيويورك توفر كل هذه العناصر. فرانكفورت تبرز كبديل قوي. أما لندن، فعلى الأقل في الوقت الراهن، لا تفعل ذلك. النتيجة هي تحوّل في تدفقات رأس المال، حيث تضع قطاعات النمو مثل الكريبتو والذكاء الاصطناعي أعلامها في الولايات المتحدة بدلًا من المملكة المتحدة.

ما لم تتمكن لندن من معالجة أزماتها الهيكلية وتوفير حوافز حقيقية للشركات والمستثمرين، فإن الفجوة ستتسع أكثر. خطوة Bitpanda مجرد مثال؛ موجة الاكتتابات في قطاع الكريبتو جارية بالفعل، ولندن حاليًا خارج اللعبة.