تضاعف توكنات الأصول إلى 25 مليار دولار — لكن الاحتياطي الفيدرالي يحذر من مخاطر التمويل اللامركزي

وزن الاحتياطي الفيدرالي للتو على أحد أسرع قطاعات العملات الرقمية نمواً، وهو توكنات الأصول، وكانت الرسالة مدروسة ولكن واضحة. ألقت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك خطاباً بارزاً في مؤتمر البنك المركزي لدول غرب إفريقيا في داكار، السنغال، في 8 مايو 2026.

美联储理事 Lisa Cook 表示，美国代币化资产规模过去一年已翻倍至约 250 亿美元，代币化可提升跨境支付、抵押品管理与流动性效率，并通过智能合约实现自动化结算与更灵活的金融交易结构。Cook…

— 吴说区块链 (@wublockchain12) May 8, 2026

أكدت أن الأصول المرمزة في الولايات المتحدة قد تضاعفت أكثر من مرتين في القيمة السوقية خلال العام الماضي، حيث بلغت حوالي 25 مليار دولار. تحمل أخبار الاحتياطي الفيدرالي اليوم وزنًا حقيقيًا لقطاع توكنات الأصول الحقيقية، ولم تتردد كوك في الحديث عن الفرص والمخاطر.

الفرصة التي تراها كوك

افتتحت كوك بكثير من الحماس للتكنولوجيا. في إطارها، لا تعتبر توكنات الأصول تهديدًا للتمويل التقليدي؛ بل هي طبقة ترقية فوقه. قالت: “لا أرى توكنات الأصول كبديل للبنية التحتية التقليدية للسوق”. وأضافت: “تقدم التكنولوجيا فرصة هائلة للابتكار في القطاع”.

الفوائد المحددة التي أبرزتها تتجلى بالفعل في الأسواق المؤسسية. العقود الذكية تمكّن من التسوية الآلية عبر المعاملات متعددة الأطراف. تقلل الفجوة الزمنية بين التداول والتسوية. تسمح صناديق سوق المال المرمزة بالاستثمار والاسترداد خلال اليوم، مما يحسن العوائد على النقد غير المستخدم. يمكن أن توفر معاملات الريبو المنفذة على السلسلة سيولة في نفس اليوم لا يمكن أن تتطابق معها العمليات الليلية الحالية.

بالنسبة للاقتصادات الناشئة، رأت كوك وعدًا خاصًا. يمكن أن تفتح الملكية الجزئية القابلة للبرمجة أسواق رأس المال أمام المستثمرين ذوي الموارد المحدودة. وهي نقطة ربطتها مباشرة بتجربتها الخاصة في دراسة الاقتصاد في داكار قبل عقود. يمكن أن تفتح معاملات الريبو عبر الحدود جنبًا إلى جنب مع تبادل العملات الأجنبية على السلسلة استراتيجيات تمويل جديدة للمؤسسات التي تعمل عبر مناطق العملات.

المخاطر التي تراقبها

هنا تصبح أخبار الأصول الحقيقية أكثر تعقيدًا. حددت كوك اعتبارين للاستقرار المالي تراقبهما عن كثب مع توسع توكنات الأصول. الأول هو تحويل السيولة. يمكن استرداد بعض الأصول المرمزة عند الطلب بينما تظل أصولها الأساسية أقل سيولة. هذا التفاوت يقدم مخاطر تشغيل. يمكن أن تسارع التداولات على البلوكشين العامة من حدوث حدث ضغط خارج ساعات السوق العادية. وهذا أسرع من أي نظام تقليدي يمكن أن يستجيب.

الثاني هو الترابط. مع تحول الأصول المرمزة إلى ضمانات، وأدوات سيولة، وأصول احتياطية في الوقت نفسه، تتضاعف قنوات نقل الصدمات. يمكن أن تتسبب مشكلة في ركن واحد من نظام الأصول الرقمية في تأثيرات على الأسواق المالية التقليدية عبر مسارات متعددة في آن واحد. كما أشارت كوك إلى مخاطر التمويل اللامركزي مباشرة؛ حيث تظل الهجمات الإلكترونية وثغرات العقود الذكية تهديدات مستمرة. ومع زيادة الأتمتة، لاحظت أن قدرة البشر على التدخل وتصحيح الأخطاء تتناقص.

ما يعنيه ذلك للمستثمرين والمطورين

بالنسبة لمستثمري توكنات الأصول الحقيقية، فإن تأكيد حاكمة الاحتياطي الفيدرالي علنًا على وجود 25 مليار دولار من الأصول المرمزة في الولايات المتحدة هو تأكيد مؤسسي ذو مغزى. إنه يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذا القطاع بجدية، ليس لإغلاقه، ولكن لفهم كيفية السماح له بالتوسع بأمان.

بالنسبة للمطورين الذين يبنون على بنية توكنات الأصول، فإن خطاب كوك هو تأييد وتحذير في آن واحد. يميز إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي بوضوح بين الأصول المصدرة مباشرة على السلسلة والتمثيلات المرمزة للأصول التقليدية. البناء ضمن تلك الفئة الثانية، حيث تنطبق القابلية للتنفيذ القانونية والأطر التنظيمية الحالية. حيث ستتسارع التبني المؤسسي بشكل أسرع. الاحتياطي الفيدرالي لا يقف في طريق توكنات الأصول. إنه يتعلم كيفية السير بجانبها.