بيتكوين تستعد للتفوق على الذهب مع استمرار غياب التخصيص المؤسسي

تواصل بيتكوين تعزيز مكانتها كأصل استثماري طويل الأجل، رغم بقاء المؤسسات إلى حد كبير على الهامش. ويرى دان مورهيد، الرئيس التنفيذي لشركة Pantera Capital، أن هذا الاختلال يخلق فرصة تاريخية. ويؤكد أن بيتكوين ستتفوق بشكل ملحوظ على الذهب خلال العقد المقبل نتيجة تحولات هيكلية في الطلب.

ورغم تزايد شرعية بيتكوين، لا يزال الانكشاف المؤسسي عليها شبه معدوم. وأشار مورهيد مؤخراً إلى أن متوسط حيازات المؤسسات يبلغ حرفياً صفراً. ولا تزال هذه الفجوة بين الوعي والتخصيص تثير دهشة المستثمرين المخضرمين في سوق العملات الرقمية.

وقد اشتدت المقارنة بين بيتكوين والذهب في ظل استمرار حالة عدم اليقين في الأسواق العالمية. ويزداد الجدل بين المستثمرين حول أي الأصلين يوفر حماية أفضل للثروة في اقتصاد رقمي. وبحسب مورهيد، تبدو الإجابة خلال السنوات العشر المقبلة أكثر وضوحاً.

LATEST: 📈 Pantera Capital CEO Dan Morehead says Bitcoin will massively outperform gold over the next decade, as institutional exposure to BTC remains minimal, with median holdings at "literally 0.0." pic.twitter.com/DhB0Ud3kwA

— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) February 4, 2026

لماذا يرى دان مورهيد أن بيتكوين ستكسب رهانات المقارنة مع الذهب

يبني دان مورهيد توقعاته على منحنيات التبني وتدفقات رأس المال بدلاً من الضجيج. ويشير إلى أن تبني بيتكوين يشبه أنماط نمو الإنترنت في مراحله المبكرة، بينما يقترب الذهب بالفعل من حالة تشبع مؤسسي شبه كاملة.

لا تزال بيتكوين في مرحلة مبكرة من التحول إلى أصل نقدي. وما زالت المؤسسات تتعامل معها كخيار إضافي لا كضرورة. ويخلق هذا الاختلال عدم تماثل قوي في العوائد المستقبلية.

ويرى مورهيد أن ديناميكيات تفوق بيتكوين على الذهب تنبع من آليات العرض. فالمعروض الثابت لبيتكوين يخلق ندرة لا يستطيع الذهب مجاراتها. في المقابل، يتوسع معروض الذهب بشكل مستمر عبر التعدين وإعادة التدوير. ومع ارتفاع الطلب وبقاء العرض محدوداً، تتزايد الضغوط الصعودية على سعر بيتكوين، ما يعزز حجة تفوقها على الذهب على المدى الطويل.

الانكشاف المؤسسي على بيتكوين لا يزال منخفضاً بشكل لافت

يُعد الانكشاف المؤسسي على BTC أبرز نقطة في تحليل مورهيد. فعلى الرغم من سنوات من التقدم التنظيمي، لا تزال معظم المؤسسات لا تمتلك أي BTC. وحتى الجهات التي تستكشف العملات الرقمية غالباً ما تخصص أقل من 1%.

وتظل الصناديق الكبرى حذرة بسبب أطر المخاطر التقليدية. إذ تتطلب العديد من المؤسسات سنوات من البيانات التاريخية قبل بناء انكشاف ملموس، فيما لا تزال بيتكوين خارج نماذج التخصيص التقليدية.

ويتناقض هذا التردد بوضوح مع مخصصات الذهب، حيث تخصص المؤسسات عادة ما بين 5% و10% للذهب دون تردد. أما BTC، رغم سجل أدائه المتفوق، فلا يحظى بأي تخصيص. ويعتقد مورهيد أن هذه الفجوة لن تستمر إلى الأبد. فبمجرد تحرك المؤسسات، قد تعيد تدفقات رأس المال تشكيل ديناميكيات السوق بسرعة.

بيتكوين مقابل الذهب في نظام مالي متغير

يعكس الجدل بين بيتكوين والذهب تحولات أعمق في التمويل العالمي. فالأصول الرقمية تتماشى بشكل متزايد مع تدفقات رأس المال الحديثة، بينما يفضل المستثمرون الأصغر سناً مخازن القيمة القابلة للبرمجة وسهلة النقل.

ولا يزال الذهب يؤدي دوراً دفاعياً خلال الأزمات، لكنه يفتقر إلى المرونة في عالم رقمي. في المقابل، يمكن نقل بيتكوين فوراً عبر الحدود والمنصات.

كما تستفيد بيتكوين من إصدار شفاف وندرة قابلة للتحقق، إذ يمكن للمستثمرين تدقيق المعروض في الوقت الفعلي، بينما يعتمد الذهب على التقديرات والثقة. وتعزز هذه السمات فرضية أن تفوق بيتكوين على الذهب يظل مرجحاً مع تسارع رقمنة الأنظمة المالية.

الوضوح التنظيمي قد يفتح الباب أمام رأس المال المؤسسي

يلعب الوضوح التنظيمي دوراً رئيسياً في تردد المؤسسات. فقد انتظرت العديد من الصناديق أطر امتثال أكثر وضوحاً. وتشير الموافقات الأخيرة إلى تقدم في الأسواق الكبرى.

وساهمت المنتجات الفورية لـ BTC في إزالة مخاوف الحفظ والتشغيل، ما أتاح للمؤسسات الوصول إلى BTC عبر هياكل مألوفة. وقد خفّض هذا التغيير مستويات الاحتكاك بشكل كبير.

ومع تحسن الامتثال، يُتوقع أن يرتفع الانكشاف المؤسسي على BTC تدريجياً. وحتى التخصيصات الصغيرة قد تُحدث صدمات طلب ملموسة. ويرى مورهيد أن هذا التحول يمثل المرحلة التالية من نمو أسواق BTC.

كيف قد يبدو العقد المقبل

يتوقع مورهيد دورة إعادة تخصيص تدريجية لكنها قوية. ولن تتحرك المؤسسات دفعة واحدة، بل سينتشر التبني صندوقاً تلو الآخر. ومع ارتفاع الانكشاف المؤسسي على BTC من الصفر، ستتسارع عملية اكتشاف الأسعار.

وقد تظل مخصصات الذهب مستقرة أو تتراجع بشكل طفيف، بينما قد يتطور دور بيتكوين من أصل مضاربي إلى مكوّن أساسي في المحافظ الاستثمارية. ومن شأن هذا التحول إعادة تعريف سردية بيتكوين مقابل الذهب بالكامل. وقد يكافئ العقد المقبل الصبر أكثر من توقيت السوق.