بوتان تنفي بيع بيتكوين بقيمة 1 مليار دولار — لكن بيانات أركام تقول عكس ذلك

يوجد تباين بقيمة 1 مليار دولار بين ما تقوله صندوق الثروة السيادية في بوتان وما تظهره بيانات البلوكشين. لقد تتبعت أركام إنتليجنس أكثر من 1 مليار دولار من تدفقات بيتكوين من محافظ تُنسب إلى دروك هولدينغ آند إنفستمنتس. إنها الذراع الاستثمارية للدولة في بوتان منذ يوليو 2025، تتدفق إلى منصات التداول والشركات التجارية. كانت استجابة الرئيس التنفيذي لشركة DHI، أوجوال ديب داهال، لـ CoinDesk مختصرة وصادمة. “لا أذكر آخر مرة قمنا فيها ببيع أي بيتكوين.” أخبار بيتكوين اليوم تضع مملكة هيمالايا الصغيرة في مركز الحدث، والأرقام لا تتطابق بشكل واضح على أي من الجانبين.

ما تظهره بيانات البلوكشين

كانت نسبة محافظ أركام المخصصة لـ DHI نشطة لسنوات دون أي نزاع سابق من الحكومة البوتانية. تخبر البيانات قصة متسقة. انخفضت حيازات محافظ بوتان المميزة من أركام من حوالي 13,000 بيتكوين في أكتوبر 2024 إلى حوالي 3,100 بيتكوين حاليًا. إنها تقليص بنحو 76% في أقل من عامين. تسارعت التدفقات الخارجة خلال عام 2026، مع مغادرة حوالي 207 مليون دولار هذا العام وحده إلى منصات تداول وشركات تجارية مختلفة. ويشمل ذلك المحافظ التي كانت تستخدم سابقًا للتفاعل مع غالاكسي ديجيتال وOKX.

بوتان تمتلك حاليًا 3,121 بيتكوين (246.5 مليون دولار). المصدر: أركام إنتليجنس

بالمعدل الحالي، تتوقع أركام أن بوتان ستقوم بتصفية مركزها المتبقي بالكامل بحلول أكتوبر 2026. أوضح محلل في أركام منطق التحركات على البلوكشين بشكل مباشر. “عندما ترسل كيان أصولًا إلى منصة تداول أو شركة تداول OTC، فإن الغرض من النقل عادةً هو تبادل تلك الأصول. إيداع الأصول في المنصات يشير عمومًا إلى نشاط بيع.”

ما تقوله بوتان فعليًا

إن نفي DHI قاطع ولكنه ضيق. عندما تم الضغط عليه بشكل محدد حول تحركات المحافظ التي تتعقبها أركام، رد الصندوق فقط بأن “بياننا قائم ولا شيء لإضافته بخلاف ذلك.” لم يناقش الصندوق نسبة محافظ أركام. لم يؤكد الحيازات الحالية. لم يتناول المحافظ الوجهة المحددة.

صرح الرئيس التنفيذي لشركة DHI داهال بشكل منفصل أن عمليات التعدين لا تزال نشطة. “الأمطار تحافظ على تشغيل محطات الطاقة الكهرومائية لدينا بكفاءة عالية وتبقي عمليات التعدين لدينا نشطة. جميع بيتكوين المستخرج في بوتان مدعوم بالطاقة الخضراء، ونحن نقوم باستمرار بترقية المعدات إلى أحدث الأجيال للبقاء تنافسيين.”

ومع ذلك، أفاد في مارس أنه لم تحدث تدفقات كبيرة إلى المحافظ المعروفة في بوتان منذ أكثر من عام. إنها فجوة غير عادية لعملية تعدين نشطة.

مشكلة تعهد جيلفهو

تتعلق العواقب الأكثر وضوحًا للتقليص الظاهر بتعهد تطوير بيتكوين في بوتان في ديسمبر 2025. مع التزام يصل إلى 10,000 بيتكوين نحو تطوير مدينة جيلفهو للذهن، وهي منطقة اقتصادية جديدة. مع الحيازات الحالية التي تبلغ حوالي 3,100 بيتكوين، لا تمتلك بوتان ما يكفي من بيتكوين المتبقي لتلبية ذلك التعهد بالقيمة الاسمية. لا تزال المملكة تحتفظ بأرباح غير محققة تبلغ حوالي 754 مليون دولار على مركزها المتبقي. لكن الرياضيات المتعلقة بالتعهد في جيلفهو لم تعد تعمل.

ما يعنيه ذلك للمستثمرين

بالنسبة لمتابعي أخبار تعدين بيتكوين والمراقبين السياديين لبيتكوين، تسلط حالة بوتان الضوء على توتر هيكلي في المراكز التي تحتفظ بها الدول من بيتكوين. تواجه الحكومات التي تقوم بالتعدين والاحتفاظ ببيتكوين نفس ضغوط إدارة السيولة مثل أي خزانة. بينما تخبر التحركات على البلوكشين في النهاية قصة لا يمكن للبيانات الرسمية أن تتناقض معها بالكامل.

أكد مصدر مقرب من إحدى الشركات التجارية التي تلقت بيتكوين من محافظ تتبع بوتان أنه لم تحدث أي مبيعات مؤخرًا. وهذا يترك احتمال أن تمثل التحويلات ترتيبات حراسة، أو تقديم ضمانات، أو هياكل OTC بدلاً من المبيعات الفورية. قد تفسر هذه الغموض نفي DHI الدقيق تقنيًا ولكنه ضيق الإطار. لا تنسى البلوكشين. لكنها لا تكشف دائمًا الصورة الكاملة أيضًا.