بلان بي: بيتكوين مقوَّم بأقل من قيمته الحقيقية مع تفوّق الندرة على الذهب

يعتقد بلان بي أن بيتكوين لا يحظى بالتداول الكافي. ويرى أن البيتكوين أكثر ندرة من كل من الذهب والعقارات، إلا أن الأسواق تقوّمه بأقل بنسبة تتراوح بين 10 إلى 100 مرة. ويستند مقارنته إلى الندرة باعتبارها المصدر الأساسي للقيمة على المدى الطويل، ويضع البيتكوين في إطار أصول يُساء تقييمها ضمن الهيكل المالي الحالي. وبحسب بلان بي، فإن هذا الاختلاف يمثل فرصة نادرة.

بيانات المخزون إلى التدفق تدعم الرأي

يدعم بلان بي حجته باستخدام مخطط المخزون إلى التدفق (S2F). يشير النموذج إلى أن نسبة ندرة البيتكوين أعلى بكثير من الذهب، بما يزيد عن 50 مرة، وبفوارق عدة أضعاف مقارنة بديناميكيات عرض العقارات. ومع ذلك، تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 1.7 تريليون دولار، أي ما يقارب نصف قيمة الذهب، فيما تقدر القيمة السوقية العالمية للعقارات بنحو 400 تريليون دولار. تشير هذه الإحصاءات إلى أن الأسواق لا تزال في مرحلة تقييم كامل للعرض الثابت للبيتكوين.

يعرض نموذج الانحدار اللوغاريتمي للنموذج S2F لبلان بي تطابقًا تاريخيًا جيدًا مع معامل انحدار R² = 0.995. وفقًا للنموذج، ستزداد قيمة البيتكوين بعد نصْف مكافأة التعدين لعام 2024 عندما تتوافق الاستخدامات مع الندرة. ورغم أن البيتكوين لم يتبع النموذج خلال بعض فترات عام 2021، يستنتج بلان بي أن الدورات الطويلة الأجل لا تزال متوافقة مع تقليص العرض، ويرى أن الندرة تتكرر مع مرور الوقت.

التبني قد يسد الفجوة

الثقة والتبني هما من أهم المتغيرات في استجابة المجتمع. فبينما يمتلك الذهب آلاف السنين من التاريخ، لم يتجاوز عمر البيتكوين عشر سنوات تقريبًا. ومع ذلك، فإن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، والمشاركة المؤسسية، وتغير الظروف الكلية قد تسرع من وتيرة التبني بشكل كبير. كما أن انخفاض العوائد وتزايد السيولة النقدية يمكن أن يعزز من قوة البيتكوين كأصل نادر. ويرى بلان بي أن هذه القوى قد تؤدي إلى تقارب القيمة الحقيقية مع السوق خلال سنة أو سنتين.

يفهم بلان بي أن الوقت الراهن يمثل نقطة تحول. فالبيتكوين هو أصل فريد مع وصول مؤسسي متزايد، ولا يزال يُقدَّر بأقل من قيمته في الأسواق مقارنة بالأصول المماثلة. وطالما استمر التبني في الصعود، يعتقد أن البيتكوين سيقترب من قيمته المبنية على الندرة. بالنسبة له، يمثل التباين بين السعر والأساسيات المالية موقعًا بالغ الأهمية في الاتجاه طويل الأجل للبيتكوين.