القصة الخفية وراء فجوة CME عند 85,100 دولار

يتداول بتكوين حالياً دون مستوى 87 ألف دولار بقليل، بينما يراقب السوق بأكمله فجوة 85.1 ألف دولار على منصة CME. إلا أن ما يجري يتجاوز مجرد فجوة فنية؛ فهو نتيجة ترتيبات مؤسسية ناتجة عن تدفقات من جهات مؤسسية. فمع ارتفاع صناديق ETF يوم الجمعة، ثم صعود بتكوين الفوري يوم السبت، وبقاء CME مغلقة يوم الأحد، ظهر خلل بين الأسواق. هذا الاختلاف جعل صانعي السوق في حالة تحوّط مفرط، ودفعهم إلى خفض السعر على المدى القصير لإعادة موازنة مراكزهم. هذه الفجوة منحتهم الذريعة المثالية للقيام بذلك.

فجوة عند مستويات قياسية تاريخية

ما يميز هذه الفجوة أيضاً أنها تقع في نطاق القمم التاريخية. الفجوات عند هذه المستويات تتصرّف بشكل مختلف؛ فهي أبطأ في الامتلاء، وتزيد من التقلبات، وغالباً ما تشير إلى فترة تهدئة مؤقتة في الاتجاه بدلاً من استمرار صاعد مباشر. ونادراً ما يتحدث المتداولون عن ذلك، إلا أن الفجوات في مناطق «النشوة المرتفعة» تميل إلى تخفيف الضغط. ليست الفجوة ذاتها هي المهمّة، بل السلوك الذي يليها، وهو ما قد يكون خطيراً.

الجاذب الحقيقي للسعر هو السيولة الموجودة أسفل الفجوة. هناك أكثر من 1.2 مليار دولار في صفقات تصفية عند نحو 84.8 ألف دولار، و700 مليون عند 83.6 ألف دولار، و500 مليون عند 82.4 ألف دولار. هذه المناطق هي المفضلة لدى صانعي السوق؛ إذ يدفعون السعر نحوها لالتقاط السيولة ثم يعيدون رفعه سريعاً. المستثمرون الأفراد يعتقدون أن الهدف هو الفجوة، بينما المؤسسات تعتبر السيولة الواقعة تحتها هي الغنيمة الحقيقية.

السيولة متمركزة تحت فجوة CME

كما أن الحركة الأخيرة للسعر تحمل بصمات واضحة لخوارزميات التداول. فقد جاء الارتفاع مصحوباً بانخفاض في حجم المراكز المفتوحة، مع بقاء التمويل محايداً وتراجع التقلبات. في مثل هذه الظروف، تعمل الخوارزميات على البيع عند القوة بدلاً من رفع السعر. فهي تفضّل العودة إلى نقطة التوازن السابقة، والفجوة تتماشى تماماً مع هذا الهدف.

السلوك تغيّر أيضاً لدى «الأموال الذكية». فحائزون طويلو الأجل نقلوا عملات إلى منصات التداول، وباع المعدّنون كميات أكبر هذا الأسبوع، كما أضيفت مراكز تحوّط هبوطية بهدوء في مكاتب الخيارات. بينما يبقى المستثمر الفردي متفائلاً، تتجه المؤسسات إلى تحوّط أكثر انضباطاً نحو تراجع محتمل. هذا التباين هو التحذير الحقيقي.

روبوتات التداول المدعومة بالذكاء الاصطناعي تقود الحركة

الدرس الضمني واضح: من المرجّح أن تُملأ الفجوة، لكن امتلاءها لا يُعدّ إشارة صعودية. ما يحدث هو عملية سيولة وإجراء مقاصة من جانب المؤسسات. رد فعل السوق هو العامل الحاسم. فحين تكون الحركة عنيفة، يتخلص السوق من الاختلال. أما إذا استمرت أو تراجعت أكثر، فهذا يعني أن المرحلة الثانية من التوزيع قد بدأت بالفعل.