العائد على السندات اليابانية لأجل عامين يصل إلى 1% مع ارتفاع رهانات رفع الفائدة من بنك اليابان

أرسل سوق السندات الياباني هذا الأسبوع إشارة واضحة. فقد لامس العائد على السندات الحكومية لأجل عامين مستوى 1%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008. ويعكس هذا التحرك تزايد الثقة في أن بنك اليابان يقترب من رفع أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، صعدت العوائد طويلة الأجل أيضًا. إذ ارتفع العائد على السندات لأجل خمس سنوات إلى 1.35%، بينما وصل العائد القياسي لأجل عشر سنوات إلى 1.845%. وفي المقابل، ارتفع الين بنسبة 0.4% ليتداول قرب 155.49 مقابل الدولار. وتُظهر هذه التحركات أن المتعاملين باتوا مقتنعين بأن حقبة السياسة النقدية شديدة التيسير في اليابان تقترب من نهايتها.

الأسواق تسعّر احتمال تحرك بنك اليابان في ديسمبر أو يناير

قفزت احتمالات رفع الفائدة خلال أسبوعين فقط. إذ تُسعّر أسواق المبادلة الآن احتمالًا بنسبة 76% لقيام بنك اليابان برفع الفائدة في اجتماع 19 ديسمبر. وترتفع الاحتمالات إلى أكثر من 90% لشهر يناير. قبل أسبوعين فقط، كانت فرص التحرك في ديسمبر تدور قرب 30%. وجاء هذا الارتفاع الحاد بعد تصريحات محافظ بنك اليابان كازو أويدا، الذي لمح إلى موقف أكثر مرونة تجاه تشديد السياسة.

وفي خطاب حديث، قال أويدا إن البنك سيدرس الإيجابيات والسلبيات لأي زيادة في الفائدة. وأشار أيضًا إلى أن الأوضاع النقدية ستبقى تيسيرية حتى بعد الرفع. وقد بدا هذا الخطاب أكثر ميلاً للتشديد مقارنة بالسابق. ولاحظ المحللون ذلك. ويرى الاستراتيجيون الآن أن ديسمبر خيار واقعي وليس مجرد رهان بعيد.

الين يرتفع مع صعود العوائد وترقب تغيير السياسة

مع ارتفاع العوائد، وجد الين دعمًا إضافيًا. فعادة ما تعزز توقعات رفع الفائدة العملة اليابانية عبر تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة الأميركية. ومع ذلك، يبقى الين تحت الضغط. فقد تراجع بنحو 5% هذا الربع، ما يجعله الأضعف أداءً بين العملات العالمية الرئيسية. وقد زاد هذا الهبوط من الضغط على بنك اليابان للتحرك بسرعة أكبر.

وفي الوقت نفسه، لا تزال معدلات التضخم في اليابان فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%. الأمر الذي يغذي الانتقادات بأن السياسة النقدية ما زالت مفرطة في التيسير. وتواصل أسعار الغذاء والطاقة والخدمات المرتفعة الضغط على الأسر. ويرى المستثمرون الآن أن تحركات السندات الأخيرة تمثل نقطة تحول. فالعائد على السندات لأجل عامين، الذي يتتبع توقعات الفائدة عن كثب، نادرًا ما يتحرك بهذه السرعة ما لم يكن التغيير وشيكًا.

إصدار الديون والتضخم يزيدان الضغوط

وزارة المالية اليابانية تضيف أيضًا مزيدًا من الضغط على سوق السندات. إذ تخطط الحكومة لزيادة إصدارات الديون القصيرة الأجل لتمويل حزمة التحفيز الاقتصادي لرئيس الوزراء سناي تاكايتشي. وتشمل الخطة إصدار 300 مليار ين لكل من السندات لأجل عامين وخمس سنوات، إضافة إلى 6.3 تريليون ين من أذون الخزانة. ومن المتوقع أن يؤدي هذا المعروض الإضافي إلى مزيد من الضغط على السندات القصيرة الأجل.

وفي الوقت نفسه، يحذّر المحللون من أن الإنفاق المالي قد يعيد إشعال التضخم، في وقت يستعد فيه بنك اليابان لتشديد السياسة. هذا المزيج من زيادة المعروض وارتفاع الأسعار يجعل سوق السندات أكثر توترًا. وقد شهدت مزايدة حديثة لسندات لأجل عامين طلبًا ضعيفًا، في إشارة أخرى إلى حذر المستثمرين. وفي الوقت الحالي، تعكس موجة صعود السندات في اليابان رسالة واحدة واضحة: الجدل حول رفع الفائدة انتقل من «هل؟» إلى «متى؟» بعد سنوات من الانتظار. ويبدو أن تلك اللحظة قد تقترب خلال أسابيع.