البنوك العالمية تتحول إلى الحذر مع إعادة ضبط توقعات أسعار الفائدة

يشهد مشهد البنوك العالمية إعادة تقييم حادة، مع قيام المؤسسات الكبرى بمراجعة توقعاتها بشأن أسعار الفائدة. وعلى مدى أشهر، كان المستثمرون يتوقعون تخفيفًا سريعًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. لكن هذه الثقة تتلاشى الآن مع استمرار ضغوط التضخم ومفاجأة صانعي السياسات بمتانة الاقتصاد. وقد تغيرت توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي بشكل جذري، ما أجبر الأسواق على تعديل استراتيجياتها.

تشير كل من JPMorgan وGoldman Sachs وBarclays الآن إلى فترة أطول من الأوضاع النقدية المشددة. وتتناقض أحدث توقعاتها مع الاعتقاد السائد بأن خفض الفائدة سيأتي قريبًا. وبدلًا من ذلك، تحذر هذه المؤسسات من أن تشديد السياسة النقدية قد يهيمن على السنوات المقبلة. ويعيد هذا التحول تشكيل التوقعات عبر الأسهم والسندات وتدفقات رؤوس الأموال العالمية.

تكتسب توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي أهمية كبيرة للمستثمرين والحكومات والمستهلكين. فقرارات أسعار الفائدة تؤثر في تكاليف الاقتراض، وتقييمات الأصول، واستقرار العملات. ومع قيام أكبر بنوك وول ستريت بمراجعة توقعاتها، يتعين على الأسواق الاستعداد لواقع تحل فيه الصبر محل التفاؤل.

🏦 WORLD'S LARGEST BANKS TURN HAWKISH ON RATE CUTS

JPMorgan now sees no cuts this year and expects Fed’s next move to be a 25bp hike in 2027.

Goldman Sachs and Barclays have also delayed their rate cut calls to mid-2026. pic.twitter.com/YCjnB8cxWe

— Coin Bureau (@coinbureau) January 13, 2026

JPMorgan تشير إلى عدم خفض الفائدة وتلمح إلى رفع مستقبلي

قدمت JPMorgan التحول الأقوى في نبرتها بين المؤسسات المالية الكبرى. إذ يتوقع البنك الآن عدم خفض أسعار الفائدة في عام 2025. كما يتوقع أن تكون الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2027. ويمثل هذا الرأي قطيعة واضحة مع توقعات التيسير السابقة.

يسلط محللو JPMorgan الضوء على مخاطر التضخم المستمرة وقوة الطلب الاستهلاكي. ويرون أن متانة الاقتصاد تحد من قدرة الفيدرالي على تخفيف السياسة النقدية قريبًا. كما يواصل ضيق سوق العمل دعم نمو الأجور، ما يضغط على الأسعار. وتعزز هذه العوامل نهجًا حذرًا في السياسة النقدية.

ويبرز هذا التوجه كيف تحولت توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي إلى موقف مقيد بدلًا من داعم. وتحذر JPMorgan من أن التيسير المبكر قد يعيد إشعال التضخم. ونتيجة لذلك، قد يفضل صانعو السياسات الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

Goldman Sachs تؤجل توقعات التيسير إلى منتصف 2026

قامت Goldman Sachs أيضًا بمراجعة توقعاتها، ودفع موعد خفض الفائدة المتوقع إلى وقت أبعد. ويتوقع البنك الآن أن يبدأ التيسير النقدي فقط بحلول منتصف عام 2026. ويعكس هذا التغيير الثقة بزخم الاقتصاد والقلق بشأن استقرار التضخم.

يشير محللو Goldman إلى قوة أرباح الشركات وسلامة الميزانيات المالية للأسر. وتقلل هذه الظروف من الحاجة الملحة إلى دعم نقدي فوري. وترى المؤسسة أن الاحتياطي الفيدرالي يريد أدلة واضحة على تباطؤ التضخم قبل التحرك.

وبالنسبة للمستثمرين، يعزز موقف Goldman التحول الجاري في توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي. لم تعد الأسواق قادرة على افتراض تخفيف سريع عبر انخفاض تكاليف الاقتراض. ويؤثر هذا المنظور في تموضع المحافظ الاستثمارية على المدى الطويل.

لماذا تعيد بنوك وول ستريت التفكير في السياسة النقدية

تقف عدة عوامل وراء هذا التقييم المتشدد. فرغم تراجع التضخم، لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي. كما تواصل أسعار الطاقة وتكاليف الإسكان وتضخم الخدمات خلق حالة من عدم اليقين. ويضع صانعو السياسات استقرار الأسعار على المدى الطويل في مقدمة أولوياتهم.

تلعب متانة الاقتصاد دورًا مهمًا أيضًا. إذ يظل الإنفاق الاستهلاكي قويًا رغم ارتفاع تكاليف الاقتراض. كما تظهر استثمارات الشركات قدرًا من الصمود، لا سيما في قطاعات التكنولوجيا والبنية التحتية. وتضعف هذه الاتجاهات الحجج الداعية إلى خفض فوري للفائدة.

وتدرك بنوك وول ستريت هذه الحقائق. وتعكس توقعاتها اعتقادًا بأن السياسة النقدية المشددة تحقق نتائجها. وأصبحت توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي تعتمد الآن على تقدم مستدام في مسار التضخم، لا على توقعات السوق.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين وصناع السياسات

يتعين على المستثمرين تكييف استراتيجياتهم مع بيئة طويلة الأمد من أسعار الفائدة المرتفعة. وتزداد أهمية الأصول التي تركز على الدخل مع بقاء العوائد جذابة. كما يصبح إدارة المخاطر أمرًا أساسيًا في ظل عدم اليقين المتعلق بالسياسة النقدية.

ويواجه صناع السياسات مفاضلات معقدة. إذ يتعين عليهم الموازنة بين السيطرة على التضخم ودعم النمو الاقتصادي. فالتيسير المبكر قد يهدد المصداقية، في حين أن التشديد المفرط قد يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي. وتعكس توقعات خفض الفائدة هذا التوازن الدقيق.

مرحلة جديدة للسياسة النقدية العالمية

يشير تحول البنوك العالمية نحو تأجيل التيسير إلى دخول السياسة النقدية مرحلة جديدة. ويبدو أن حقبة خفض أسعار الفائدة السريع قد انتهت، على الأقل في الوقت الراهن. وتمنح البنوك المركزية الأولوية للاستقرار على حساب التحفيز.

وتلعب بنوك وول ستريت دورًا رئيسيًا في تشكيل معنويات السوق. إذ تؤثر توقعاتها المعدلة في سلوك المستثمرين حول العالم. وأصبحت توقعات خفض الفائدة من جانب الفيدرالي تركز على الصبر والاعتماد على البيانات والانضباط. ومع استمرار مخاطر التضخم، يحتفظ صناع السياسات بميل متشدد. وفي هذا المناخ، تُكافأ القرارات المدروسة والتوقعات الواقعية.