الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يضيف 74,6 مليار دولار من السيولة في عمليات السوق مع بداية العام الجديد

افتتح الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 بعملية ضخ كبيرة للسيولة قصيرة الأجل. حيث قام بإقراض 74,6 مليار دولار للبنوك الأمريكية من خلال تسهيل إعادة الشراء الدائم. وسرعان ما لفتت هذه الخطوة الانتباه على وسائل التواصل الاجتماعي، حيث وصفتها بعض المشاركات بأنها «حقنة نقدية» ضخمة في الاقتصاد. ومع ذلك، يقول محللو السوق ومراقبو الاحتياطي الفيدرالي إن العملية تعكس ديناميات تمويل روتينية مع نهاية العام، وليست مؤشراً على ضغوط مالية.

تسهيل إعادة الشراء الدائم يشهد التخصيص الكامل

وفقاً لبيانات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، اقترضت البنوك ما مجموعه 74,6 مليار دولار عبر تسهيل إعادة الشراء الدائم مع تحول العام الجديد. ومن هذا المبلغ، كان نحو 31,5 مليار دولار مغطاة بأذون خزانة أمريكية، في حين كان حوالي 43,1 مليار دولار مغطاة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

تم إطلاق تسهيل إعادة الشراء الدائم في 2021، ويتيح للمؤسسات المؤهلة تبادل الضمانات عالية الجودة نقداً بسرعة. القروض قصيرة الأجل بطبيعتها، ومعظمها يستحق خلال ليلة واحدة، على الرغم من أن بعضها قد يمتد حتى أسبوع واحد. نتيجة لذلك، عادة ما تعود الأرصدة إلى الصفر بعد تسوية العملية مباشرة. وقد تكرر هذا النمط عدة مرات منذ إطلاق التسهيل.

زيادة الطلب مع نهاية العام بسبب “تجميل القوائم”

غالباً ما يرتفع الطلب على السيولة مع نهاية العام، حيث تعدل البنوك جداول الميزانية لتلبية المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير. وتعرف هذه العملية عادةً باسم “تجميل القوائم”. ويمكن أن تشدد مؤقتاً شروط السيولة في سوق الإقراض بين البنوك. ويشير المحللون إلى أن هذه الضغوط متوقعة وموسمية. وقد صرح الاحتياطي الفيدرالي مراراً بأنه يتوقع استخدام البنوك للتسهيل خلال هذه الفترات، ويرى في ذلك دليلاً على أن النظام يعمل كما هو مقصود. بالإضافة إلى ذلك، ساعد النشاط المرتفع في تسهيل إعادة الشراء العكسي التابع للفيدرالي في تعويض بعض تدفقات السيولة، مما يعزز الرؤية القائلة بأن الأوضاع العامة لا تزال مستقرة.

الرد على مزاعم الأزمة على الإنترنت

على الرغم من الطابع الروتيني للعملية، وصف بعض المعلقين السوقيين الخطوة بأنها أكبر ضخ للسيولة من الاحتياطي الفيدرالي منذ أزمة كوفيد-19. واقترح آخرون وجود صلة بضغوط في أسواق السلع أو العملات المشفرة. ومع ذلك، رفض الاقتصاديون والمحللون الكلي هذه الادعاءات، مشيرين إلى أن تسهيل إعادة الشراء الدائم هو أداة دعم احتياطي، وليس أداة تحفيز. ولا يمثل خلقاً دائماً للنقد، ولا يشير إلى دعم طارئ. كما أظهرت الأنشطة الأخيرة في السوق القليل من الأدلة على وجود حالة ذعر، حيث بقيت أسواق الأسهم الأمريكية مستقرة ولم تظهر أسواق التمويل أي علامات على الخلل بعد العملية.

ما يعنيه ذلك للمستقبل

قد يبدو رقم 74,6 مليار دولار كبيراً عند النظر إليه منفرداً، لكن السياق مهم. فقد ظهرت زيادات مماثلة في نهايات الفصول ونهايات الأعوام السابقة، لتعود إلى طبيعتها خلال أيام. حالياً، تبدو خطوة الاحتياطي الفيدرالي متوافقة مع نهجه الأوسع للحفاظ على سلاسة عمل السوق مع تجنب التدخل غير الضروري، ما لم يستمر استخدام التسهيل بمستوى مرتفع يفوق المعدلات الموسمية. ويرى المحللون أنه لا يوجد سبب لتفسير العملية على أنها إشارة تحذيرية.

مع استئناف التداول بشكل كامل في أوائل يناير، سيتحول الانتباه إلى ما إذا كانت أرصدة تسهيل إعادة الشراء ستعود بسرعة إلى طبيعتها، كما حدث في الدورات السابقة. وإذا حدث ذلك، فمن المرجح أن يُنظر إلى هذه الحلقة على أنها تعديل روتيني للسيولة مع نهاية العام، وليس نقطة تحول في الأسواق.