أندرو كانغ من Mechanism Capital ينتقد نظرية توم لي حول إيثيريوم بوصفها “معيبة بشدة”

وفقًا لتقرير Wu Blockchain، انتقد أندرو كانغ من Mechanism Capital بشكل علني حجج رئيس مجلس إدارة BitMine، توم لي، حول إيثيريوم، واصفًا إياها بأنها مضللة بشكل كبير. وفي نقاش تحليلي، أشار كانغ إلى خمس فرضيات رئيسية لدى لي، منها تبني إيثيريوم للعملات المستقرة، ووصفه لها بالنفط الرقمي، والطلب المؤسسي، ومنطق التقييم، والمنظور التقني طويل الأجل.

يشير هذا الرد العلني إلى اتساع الفجوة بين مؤيدي إيثيريوم ومن لا يؤمنون به، في ظل انتقال اقتصاد العملات المشفرة نحو أطر جديدة مثل الأصول الواقعية (RWA) والعملات المستقرة.

العملات المستقرة وتبني الأصول الواقعية: أمل زائف؟

صرح توم لي بأن مفتاح تطوير العملات المستقرة والأصول الواقعية يكمن في إيثيريوم. ويعارض كانغ هذا الرأي بشدة. فعلى الرغم من الازدهار الأخير، لم ترتفع إيرادات رسوم شبكة إيثيريوم بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها ليست المستفيد الأكبر من هذه الموجة الجديدة من التبني.

كما انتشرت على نطاق واسع مقارنة لي لإيثيريوم بالنفط الرقمي خلال السنوات الماضية. لكن كانغ يعتبر هذا التشبيه خاطئًا وقد يكون ضارًا. ويرى أن ربط هوية إيثيريوم بهذه الصورة يقلل من دورها كمنصة مستدامة وقابلة للتوسع، خصوصًا في وقت يزداد فيه الاهتمام بالاعتبارات البيئية في قرارات الاستثمار المؤسسي.

نموذج ETH المفكك

أهم جزء في نظرية لي هو أن المؤسسات تشتري ETH لتصبح شركاء وتملك الشبكة. يعارض كانغ هذا الادعاء، مشيرًا إلى عدم وجود أدلة كافية عليه. فحتى الآن، يُقدر حجم الـ ETH المخصص للتخزين بما يزيد عن 28 مليون ETH، ويفترض كانغ أن غالبية هذه الحصص مقدمة من مشاركين أصليين في عالم التشفير، وليس من مستثمرين مؤسسيين كبار.

ويستبعد كانغ هذا النموذج، معتبرًا أن إيثيريوم ليست شركة، وأن آلية التوكن الخاصة بها لا تتوافق مع نموذج تقييم على غرار الشركات.

منظور تقني ضعيف

أخيرًا، يعارض كانغ التحليل التقني لـ ETH الذي قدمه لي. وفقًا لبيانات TradingView، لا تظهر تقلبات ETH أي زخم صاعد واضح، وهو ما يدعم موقف كانغ المتشكك. بالمقارنة، لا يزال البيتكوين يظهر مؤشرات أفضل وثقة مؤسسية أقوى.

تأتي انتقادات كانغ في وقت حساس لإيثيريوم. فعلى الرغم من احتفاظ ETH بقيمة تقدر بحوالي 300 مليار دولار، تحقق منافسوها مثل سولانا وأربيتوم تقدمًا سريعًا في تبني الأصول الواقعية والعملات المستقرة.

إذا حظيت حجج كانغ بالتغطية الإعلامية الواسعة، قد يضطر إيثيريوم لتحمل ضغوط إضافية، إذ سيعيد المستثمرون النظر في قصة نموه. وفي الوقت نفسه، يمكن للقوة النسبية للبيتكوين أن تجذب المزيد من الاستثمارات المؤسسية، مما يزيد من تحديات ETH للحفاظ على مكانتها المهيمنة.