مورفو تشطب زوج sdeUSD/USDC التابع لـ Elixir بعد انهيار deUSD وخسارة ديون معدومة بنسبة 3.6%

قامت بروتوكول الإقراض القائم على شبكة الإيثريوم مورفو (Morpho) بشطب زوج التداول sdeUSD/USDC الخاص بمشروع Elixir من خزينة USDC، بعد الانخفاض الحاد في قيمة عملته المستقرة deUSD. وقد أدى هذا الإجراء إلى خسارة تمثل ديوناً معدومة بنسبة 3.6%، وهي خسارة كبيرة ضمن نظام خزائن مورفو. جاء ذلك بعد فترة وجيزة من إعلان Elixir عن إيقاف عمل عملتها المستقرة deUSD بشكل دائم واعتبارها بلا قيمة.

كيف جرى الشطب

تُعد مورفو من أبرز بروتوكولات الإقراض والاقتراض على شبكة الإيثريوم، وتدير مجموعة من الخزائن التي تُخصَّص أموالها لمجمّعات إقراض محددة. وقد تم تنفيذ عملية الشطب وفقاً للإجراءات المعيارية للبروتوكول:

تم تحديد حد أقصى للإيداع عند الصفر في السوق المعنية.

تم سحب الأصول من مجمّع الإقراض المتأثر.

وبعد إتمام هذه التحويلات، تم إزالة السوق من قائمة السحب الخاصة بالخزينة.

ومع ذلك، لم تتمكن هذه الإجراءات من استرداد نحو 3.6% من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بسبب الانهيار الحاد في قيمة sdeUSD.

فشل العملة المستقرة وبرنامج تعويض Elixir

أدى هذا الانهيار إلى جعل عملة deUSD ومشتقاتها مثل sdeUSD عديمة القيمة تقريباً. وردّت Elixir بإطلاق برنامج تعويض مقوّم بعملة USDC لتعويض المتضررين. ويشمل البرنامج المقترضين، ومزودي السيولة على المنصات الآلية (AMMs)، وحاملي رموز السيولة (Pendle LPs).

تدخل MEV Capital

أكدت شركة MEV Capital، وهي جهة رئيسية في مجال الإقراض والسيولة، أنها تواصل العمل مع مورفو وElixir وغيرها من المنصات المتأثرة مثل Euler وCompound. وتهدف هذه الجهود إلى تنسيق خطط تعويض المقترضين والمقرضين المتضررين.

ويعكس هذا التعاون آليات إدارة الأزمات التي شوهدت في انهيارات سابقة في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi)، عندما عملت المجموعات الدائنة على تجميع أصولها لاسترداد جزء من خسائرها من خلال مفاوضات منسقة.

التداعيات المالية والتقديرات

تشير نسبة الديون المعدومة البالغة 3.6% إلى خسارة محدودة يمكن قياسها، لكنها لا تحمل خطر انتشار واسع. ففي حالة خزينة تبلغ قيمتها 10 ملايين دولار، تُقدّر الخسائر بنحو 360 ألف دولار. أما في حال الخزائن الأكبر، مثل تلك التي تحتوي على 50 مليون دولار، فقد تصل الخسائر إلى 1.8 مليون دولار.

وفي الوقت نفسه، قد تصل تعويضات Elixir إلى ما بين 10 و20 مليون دولار، بحسب حجم تداول عملة deUSD قبل انهيارها.

ويُبرز هذا الحادث المخاطر المستمرة المرتبطة بالعملات المستقرة الخوارزمية والمشتقة، على غرار انهيار TerraUSD (UST) في عام 2022. إذ يسلّط فشل deUSD الضوء على مخاطر النماذج التي تعتمد على شبكات إقراض ومشتقات مترابطة.

آفاق مورفو وElixir

يُظهر قرار مورفو الشطب السريع لزوج sdeUSD/USDC أن قطاع التمويل اللامركزي بات أكثر نضجاً في إدارة المخاطر. فعمليات الإقراض الحديثة أصبحت تعتمد على مراقبة مبرمجة لمتطلبات الملاءة، بما في ذلك مؤشرات الصحة (Health Factors)، لضمان الاستجابة الفورية للحسابات ذات الضمان المنخفض.

ومن وجهة نظر المستخدمين، يكشف هذا الحادث عن إمكانيات ومواطن ضعف أسواق الإقراض والتخزين السائل. ورغم أن الاستجابة السريعة قد تؤدي إلى خسائر قصيرة الأجل، فإنها قد تساعد في استعادة الثقة داخل المجتمع.

أما بالنسبة لـ Elixir، فإن طريق التعافي يكمن في تعويض المستخدمين بعملة USDC واستعادة ثقتهم. وقد تسهم هذه الخطوات في إعادة الاستقرار إلى قطاع العملات المستقرة في التمويل اللامركزي، إلا أنه من المرجح أن تؤدي أيضاً إلى اهتمام تنظيمي متزايد في المستقبل القريب.