استثمارات رأس المال المخاطر في العملات المشفرة تبلغ 4.59 مليارات دولار في الربع الثالث مع استحواذ سبع صفقات على نحو نصف الإجمالي

شهد رأس المال المخاطر في قطاع العملات المشفرة انتعاشاً خلال الربع الثالث من عام 2025. وبحسب تقرير «غالاكسي ريسيرش»، بلغ إجمالي الاستثمارات 4.59 مليارات دولار، وهو ثاني أعلى مستوى فصلي منذ نهاية 2022. ورغم أن النشاط ما زال أقل بكثير من ذروة السوق الصاعدة، فإن الارتفاع يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا مستعدين لتمويل الشركات القوية عندما تكون الفرصة مناسبة.

الرسم البياني 1 – رأس المال المستثمر وعدد الصفقات وفقاً لـ «غالاكسي ريسيرش»

لكن رأس المال كان مركّزاً بدرجة كبيرة. إذ استحوذت سبع صفقات فقط على ما يقرب من نصف استثمارات الربع الثالث. ويعكس هذا النمط بيئة حذرة يفضّل فيها المستثمرون الأسماء الراسخة على المشاريع المبكرة. كما بقي عدد الصفقات مستقراً مقارنة بالربع الثاني، ما يشير إلى سوق انتقائي لكنه ثابت.

جولات متأخرة تهيمن على السوق مع تصدر «ريفولت» و«كراكن»

أشارت «غالاكسي ريسيرش» إلى أن نحو 60% من أموال رأس المال المخاطر في العملات المشفرة تدفقت إلى شركات في مراحل متقدمة. وهذه النسبة هي ثاني أعلى مستوى منذ مطلع 2021. ومال المستثمرون نحو العلامات المعروفة ذات الإيرادات المثبتة ونمو المستخدمين المستقر. وتُظهر أكبر الصفقات هذا الاتجاه بوضوح. فقد جمعت Revolut نحو مليار دولار، بينما حصلت Kraken على 500 مليون دولار.

الرسم البياني 2 – التقييم وحجم الصفقة (العملات المشفرة مقابل رأس المال المخاطر العام) وفقاً لـ «غالاكسي ريسيرش»

وشملت جولات التمويل الكبيرة الأخرى: Erebor بحجم 250 مليون دولار، وTreasury بقيمة 146 مليون دولار. كما جمعت Fnality نحو 135 مليون دولار، وMesh Connect نحو 130 مليون دولار، وZeroHash نحو 104 ملايين دولار. وقد دفعت هذه الجولات الضخمة نحو ارتفاع الوسيط إلى مستويات جديدة؛ إذ بلغ الوسيط في صفقات العملات المشفرة 4.5 ملايين دولار، فيما وصلت التقييمات قبل الاستثمار إلى 36 مليون دولار. وتقترب التقييمات حالياً من مستويات ذروة 2021.

تعافٍ في تمويل الشركات الناشئة رغم ضعف اهتمام المخصصين

ورغم ارتفاع تمويل الشركات الناشئة، بقي جمع الأموال لصناديق رأس المال المخاطر تحدياً. فقد جمعت 16 صندوقاً جديداً متخصصاً في العملات المشفرة نحو 3.16 مليارات دولار في الربع الثالث، جاء معظمها من صندوقين كبيرين مرتبطين بمنصات تداول. ولم يعد المخصصون التقليديون وشركات رأس المال المخاطر العامة بالكامل منذ دورة 2021.

الرسم البياني 3 – جمع الأموال وعدد الصناديق الجديدة وفقاً لـ «غالاكسي ريسيرش»

وتتزايد المنافسة كذلك. إذ بات لدى المخصصين بدائل مثل صناديق المؤشرات الفورية للعملات المشفرة وشركات إدارة الخزينة الرقمية (DATCOs). وتوفر هذه المنتجات تعرضاً مباشراً وسائلاً للسوق مع متطلبات صيانة منخفضة، مما يجعلها جذابة مقارنة بالالتزامات طويلة الأجل في رأس المال المخاطر. ومع ذلك، يسير عام 2025 ليكون أقوى عام تمويلي منذ 2022. ويعتقد مديرو الصناديق أن المعنويات قد تتحسن أكثر إذا واصلت القوانين التنظيمية في الولايات المتحدة التحرك باتجاه داعم للعملات المشفرة.

التداول والبنية التحتية في الصدارة… وWeb3 يشهد تنوعاً أوسع

جمعت منصات التداول والتبادل والاستثمار أكبر حجم من رأس المال في الربع الثالث. وتظل هذه الأعمال الفئة الأكثر نضجاً في قطاع العملات المشفرة. لكن عدد الصفقات يشير إلى توزيع أكثر توازناً في القطاعات الناشئة. فقد شهدت مجالات مثل الذكاء الاصطناعي وDeFi والتوكننة والمدفوعات والبنية التحتية تدفقات صفقات نشطة. كما بقي نشاط ما قبل التأسيس مستقراً، ما يدل على أن روح المبادرة لا تزال قوية. لكن حصة الصفقات في المراحل المبكرة تتراجع تدريجياً مع نضوج القطاع.

الرسم البياني 4 – رأس المال المستثمر حسب الفئة والمرحلة وفقاً لـ «غالاكسي ريسيرش»

وعلى المستوى الجغرافي، تواصل الولايات المتحدة الهيمنة. فقد استحوذت على 47% من رأس المال و40% من الصفقات في الربع الثالث. وجاءت المملكة المتحدة في المرتبة الثانية، تلتها سنغافورة وهولندا. وبشكل عام، يعكس نشاط رأس المال المخاطر في الربع الثالث سوقاً حذرة لكنها تمضي قدماً. إذ تدفع الجولات المتأخرة الضخمة الزخم، فيما يواصل رواد المراحل المبكرة طرح أفكار جديدة للدورة المقبلة.